من المتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي RBI أسعار الفائدة دون تغيير مع استمرار المخاطر التضخمية

• من المقرر أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة الأساسية دون تغيير يوم الأربعاء.
• قد يحتفظ بنك الاحتياطي الهندي بالنهج المعتمد على البيانات بشأن آفاق السياسة النقدية.
• سيراقب المستثمرون عن كثب التعليقات بشأن ودائع FCNR والتضخم والتوقعات الاقتصادية.

من المقرر أن يعلن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) عن قراره بشأن السياسة النقدية نصف الشهرية يوم الأربعاء عند 10:00 صباحًا بتوقيت الهند القياسي (04:30 GMT)، في اجتماع آخر يأتي في وقت لا يزال فيه الغموض مرتفعًا بشأن مدة الصراع الدائر في الشرق الأوسط وتداعياته الاقتصادية.

من المتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي على موقفه مع بقاء التضخم ضمن النطاق المستهدف

يتوقع محللو كومرتس بنك أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي على موقفه الحالي للسياسة، مشيرين إلى أن بنك الاحتياطي الهندي "من المتوقع أن يُبقي سعر إعادة الشراء القياسي دون تغيير عند 5.25% في اجتماعه المقبل في 5 أغسطس." وبينما يقرون بأن "مخاطر التضخم لا تزال تميل إلى الصعود بسبب ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية وضعف موسم الرياح الموسمية," يشير كومرتس بنك إلى أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو "ارتفعت بنسبة ٪4.4 على أساس سنوي، وهو ما كان ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الهندي البالغ 2-6%," مما يعزز مبررات استمرار السياسة على المدى القريب.

ومن المتوقع أيضًا أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي على سعر تسهيل الإيداع الدائم (SDF) وسعر تسهيل الإقراض الهامشي (MSF) دون تغيير عند 5% و5.5%، على التوالي.

ووفقًا لأحدث استطلاع لرويترز، يتوقع 68 من أصل 72 اقتصاديًا أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة الأساسية عند مستوياتها الحالية.

حتى الآن هذا العام، حافظ بنك الاحتياطي الهندي على الوضع الراهن في جميع اجتماعات السياسة الثلاثة، وأبقى أسعار الفائدة دون تغيير منذ خفض سعر الريبو بمقدار 25 نقطة أساس (bps) إلى 5.25% في اجتماع ديسمبر 2025.

ماذا حدث في الاجتماع الأخير؟

في اجتماع السياسة في يونيو، رفع البنك المركزي الهندي توقعاته للتضخم، بعد أن أبقى أسعار الفائدة الأساسية مستقرة، للسنة المالية 26-27 إلى ٪5.1 على أساس سنوي (YoY) من ٪4.6 المتوقعة سابقًا، مشيرًا إلى أن ارتفاع أسعار المدخلات مثل المعادن الأساسية والبلاستيك والمطاط، وارتفاع أسعار غاز البترول المسال التجاري (LPG)، يضع ضغوطًا صعودية على الأسعار الإجمالية.

كما خفض بنك الاحتياطي الهندي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (GDP) للعام الحالي إلى 6.6% من توقعاته السابقة البالغة 6.9%.

وفيما يتعلق بآفاق السياسة النقدية، قال محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا إنه "من الحكمة الانتظار حتى تتضح الرؤية بشكل أكبر"، وإن البنك المركزي سيظل "معتمدًا على البيانات".

أهم الأمور التي يجب مراقبتها

سيركز المستثمرون عن كثب على تعليقات محافظ بنك الاحتياطي الهندي RBI مالخوترا بشأن التضخم والتوقعات الاقتصادية في ظل الأزمة الجيوسياسية المستمرة.

في الاجتماع الأخير، أقر محافظ بنك الاحتياطي الهندي RBI مالخوترا بتصاعد حالة عدم اليقين العالمية وسط المخاطر الجيوسياسية، وقال إن الاضطراب الممتد في سلاسل الإمداد العالمية وارتفاع أسعار الطاقة قد أثارا مخاطر على كل من التضخم والنمو. ومع ذلك، أكد أن الاقتصاد قادر على "تحمل هذه الصدمات بأقل قدر من الألم".

وفي مقابلة مع Businessline، نُشرت الأسبوع الماضي، أوضح محافظ بنك الاحتياطي الهندي RBI مالخوترا أن استقرار الأسعار هو أولويتهم الرئيسية، لكن صناع السياسة لا يرون أي علامات على ترسخ ضغوط الأسعار. وقال مالخوترا: "ولايتنا الأساسية هي التضخم واستقرار الأسعار. لذلك، سنفعل كل ما هو مطلوب أولاً للحفاظ على استقرار الأسعار، ثم نرى إلى أي مدى يمكننا دعم النمو".

وسيركز المستثمرون أيضًا على التعليقات المتعلقة بتوقعات أسعار الفائدة في الهند. ويقول محللون في Axis Bank: "من المرجح أن يغير MPC اللغة بما يعترف بمخاطر التضخم الأكثر صلابة والإجراءات السياسية المقبلة، مع الحفاظ على نهج يعتمد على البيانات."

كما ستكون الأسواق المالية حريصة على معرفة أداء ودائع Foreign Currency Non-resident (FCNR)، التي أُعلن عنها في اجتماع يونيو، بهدف زيادة تدفقات الأموال الأجنبية لدعم احتياطيات النقد الأجنبي. وتتيح هذه الأداة للبنوك التجارية جمع الأموال عبر ودائع بالعملة الأجنبية تتحمل RBI التكلفة الكاملة للتحوط الخاصة بها.

تتعافى تدفقات الهند مع إشارة DBS إلى زخم أقوى في الديون والأسهم وFCNR(B)

يشير محللون في DBS Group Research إلى أن "صورة التدفقات تتحسن، في الوقت نفسه"، مشيرين إلى "استئناف التدفقات الداخلة إلى أسواق الأسهم والديون، فضلاً عن إشارات إيجابية بشأن برامج المبادلة." ويلاحظون أن "يوليو شهد جذب أسواق الديون لأكثر من 2 مليار دولار من التدفقات الداخلة، ما رفع تدفقات الديون منذ بداية السنة المالية حتى تاريخه إلى 7.7 مليار دولار، بينما سجلت الأسهم تدفقات بقيمة 1.5 مليار دولار بعد أشهر متتالية من التدفقات الخارجة."

بالإضافة إلى ذلك، يستشهد DBS بتعليقات محافظ بنك الاحتياطي الهندي RBI مالخوترا، الذي قال في مقابلة إن "البنوك جمعت حتى الآن 32 مليار دولار عبر نوافذ المبادلة، متجاوزة بالفعل حجم التدفقات التي جُمعت في عام 2013." وفي ضوء ذلك، يؤكد DBS مجددًا أنه "نتوقع أن يزداد حجم ودائع FCNR(B)، على وجه الخصوص، في النصف الثاني من فترة صلاحية البرنامج، مع استكمال متطلبات KYC/الامتثال"، ويحذر من أنه "بالوتيرة الحالية، قد يتجاوز تقديرنا المتحفظ البالغ 45-50 مليار دولار لإجمالي التدفقات الداخلة ضمن البرامج الخاصة."

التوقعات الفنية للدولار الأمريكي / الروبية الهندية USD/INR تشير إلى ميل هبوطي طفيف

يحافظ زوج الدولار الأمريكي / الروبية الهندية USD/INR على ميل هبوطي طفيف على المدى القريب مع بقائه دون المتوسط المتحرك الأسي 20 يومًا (EMA) عند 95.72. وتشير بنية الاتجاه قصير الأجل إلى أن الزوج مقيد بهذه المقاومة الديناميكية، بينما يبقي مؤشر القوة النسبية RSI بإعدادات 14 يومًا عند 45 الزخم في منطقة محايدة إلى هبوطية، مما يلمح إلى غياب قناعة شرائية قوية بعد التراجع الأخير من منطقة 96.00.

في الاتجاه الصاعد، تُحدد المقاومة الفورية عند المتوسط المتحرك الأسي 20 يومًا عند 95.73، وسيكون الإغلاق اليومي فوق هذا الحاجز مطلوبًا لتمديد التعافي نحو 96.00. وفي الاتجاه الهبوطي، تتمثل مستويات الدعم الرئيسية في قاع 7 يوليو/تموز عند 94.80 وقاع يونيو عند 94.15.