الفرنك السويسري: انتقال معتدل يضغط على الفرنك السويسري مقابل اليورو – كومرتس بنك

يحلل مايكل فستر من كومرتس بنك كيف يؤثر التحول الأخير للبنك الوطني السويسري نحو التسامح مع ضعف الفرنك السويسري على التضخم وزوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF. وباستخدام نموذج هيكلي لتمرير سعر الصرف يعتمد على عملات الفوترة، يجد أن التجارة المقومة باليورو تهيمن على التأثيرات قصيرة الأجل وأن موقف السياسة لعام 2026 قد رفع التضخم بشكل طفيف، بينما من المتوقع أن يبقي البنك الوطني السويسري معدلات الفائدة دون تغيير وأن يستفيد زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF على المدى المتوسط.

فوترة اليورو تدفع ديناميكيات التضخم السويسري

"كما نوضح أدناه، وعلى الرغم من هيمنة الدولار الأمريكي على التجارة العالمية، يهيمن اليورو على تمرير سعر الصرف على المدى القصير بسبب هيكل فوترة الواردات السويسرية. وبعد شهر واحد، يكون مسار اليورو في النموذج أقوى بنحو 3.8 مرة من مسار الدولار الأمريكي، وهو فرق يظل كبيراً حتى تحت تحليلات متانة واسعة النطاق. وهذا يتيح لنا قياس أثر الأساليب السياسية المختلفة للبنك الوطني السويسري على التضخم."

"نقدر أن الأثر التضخمي لانخفاض قيمة الفرنك يبلغ 0.18 نقطة مئوية بعد 12 شهراً. وهذا مهم أيضاً بالنظر إلى أننا، في مايو/أيار، أوضحنا مدى هشاشة الصناعة السويسرية مقارنة بمنافسيها في حال حدوث صدمة في أسعار الطاقة. وإذا كان أثر سعر الصرف التضخمي أصغر مما يُفترض عادةً في هذه الحالة، فستكون الأوضاع بالنسبة للصناعة أقل حدة إلى حد ما."

"لكن بالمقارنة مع عام 2022، فإن الفارق أكبر. فقد أدت قوة الفرنك السويسري في ذلك الوقت إلى خفض التضخم بنحو 0.22 نقطة مئوية بعد 12 شهراً. ولو أن البنك الوطني السويسري تصرف هذا العام كما فعل قبل أربع سنوات، لكان الارتفاع الإجمالي في الأسعار أقل بنحو 0.4 نقطة مئوية."

"وبما أن نموذجنا يشير إلى أن الضغوط التضخمية المستوردة معتدلة، فمن المرجح أن يستمر فارق أسعار الفائدة بين منطقة اليورو وسويسرا لبعض الوقت. وينبغي أن يستفيد زوج يورو/فرنك سويسري EUR/CHF من ذلك على المدى المتوسط. وبالنسبة للمستثمرين الذين يشاركون هذا الرأي، فإن سوق الخيارات يقدم حالياً نقاط دخول جذابة، إذ يوفر تعرضاً للحركة المتوقعة في سعر الصرف مع تجنب تكاليف التمويل المرتبطة بفارق أسعار الفائدة المضمن في المراكز الفورية."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)