CNY: دور الملاذ الآمن والطلب على سندات الحكومة الصينية – بي إن واي

يبرز الاستراتيجي في BNY، جيف يو، أن اليوان الصيني تصرف في البداية كملاذ آمن ثانوي خلال الصراع، مع أداء قوي وتقلبات مدارة، في حين أظهرت التدفقات علاقة عكسية مع حيازات سندات الحكومة الصينية (CGB). تشير بيانات الربع الثاني المبكرة الآن إلى شراء متزامن لكل من اليوان الصيني وسندات الحكومة الصينية، مما يوحي بزيادة التعرض المباشر لليوان الصيني على الرغم من العوائد النسبية المنخفضة ومقاومة بنك الشعب الصيني المستمرة لتقدير سعر الصرف الحقيقي الفعلي (REER).

تشير التدفقات إلى تطور طلب الملاذ الآمن الصيني

خلال الأسبوع الأول من الصراع، كان اليوان الصيني أفضل العملات أداءً، مما دفعنا لاستكشاف ما إذا كان يمكن أن يكون ملاذًا آمنًا ثانويًا (بعد الدولار). مقارنة بنظرائه في منطقة آسيا والمحيط الهادئ الذين يمتلكون مدخرات كبيرة، كانت مرونته في قطاع الطاقة أقوى، وتم إدارة تقلبات العملة بشكل كبير.

ومع ذلك، أشارت تدفقاتنا إلى أن فترة شراء اليوان الصيني كانت متوافقة تمامًا مع تدفقات خروج كبيرة من سندات الحكومة الصينية. كانت العلاقة العكسية بين اليوان الصيني وسندات الحكومة الصينية ثابتة لمعظم العام حتى الآن، لذا فإن مشتريات اليوان الصيني عكست تخفيض حيازات سندات الحكومة الصينية، على الأرجح مدفوعة بمخاوف من ارتفاع التضخم الذي يدفع العوائد الحقيقية للانخفاض.

عاد الاهتمام بسندات الحكومة الصينية نحو نهاية الشهر، ورأينا أيضًا تحول تدفقات اليوان الصيني إلى البيع الصافي حيث من المحتمل أن يكون التحوط قد ازداد. ومع ذلك، تشير تدفقات الربع الثاني المبكرة إلى تغيير في السلوك، حيث يتم الآن شراء كل من اليوان الصيني وسندات الحكومة الصينية صافيًا. قد يكون هذا مؤشرًا مبكرًا على أن الأسواق تسعى إلى زيادة التعرض المباشر لليوان الصيني – مع شراء سندات الحكومة الصينية بنسب تحوط أقل.

من ناحية أخرى، هناك احتمال أيضًا أنه ولأول مرة منذ إعادة الفتح بعد الجائحة، يحدث تضخم حقيقي في الصين، وقد يخطئ السوق في تقدير توقعات العوائد قصيرة الأجل. وبالاقتران مع توقعات بتيسير يميل إليه الاحتياطي الفيدرالي (حتى قبل إعلان وقف إطلاق النار)، قد لا يكون الحفاظ على نفس ديناميكيات التحوط على أي أصل صيني يحمل نفس المخاطر والعوائد كما في السنوات السابقة.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)