الدولار الأمريكي: السحب الهيكلي يتناقض مع دعم البيانات – BBH

يلاحظ إلياس حداد من براون براذرز هاريمان (BBH) أن جهود إدارة ترامب لتقليص العجز التجاري الأمريكي تشكل عوامل هيكلية سلبية على الدولار عبر ديناميكيات ميزان المدفوعات. ومع ذلك، يجادل حداد بأن الهبوط القريب الأجل للدولار محدود مع استقرار سوق العمل الأمريكي، حيث تُعتبر بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل ومسح معنويات جامعة ميشيغان مفتاحًا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي.

عوائق هيكلية لكن البيانات تدعم

"في رأينا، تعني جهود إدارة ترامب لتقليص العجز التجاري الأمريكي أن دولارات أقل ستتدفق إلى الخارج، مما يقلل الحاجة إلى إعادة تدوير تلك الأموال في الأوراق المالية الأمريكية. هذه آلية بحتة لميزان المدفوعات وتشكل عبئًا هيكليًا على الدولار."

"على المدى القريب، الهبوط في الدولار محدود إلى حد كبير لأن سوق العمل الأمريكي يستقر، مما يحافظ على احتمالات رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اللعب. من المتوقع أن يؤكد تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل الصادر اليوم صحة البيانات السابقة التي تشير إلى استقرار الطلب على العمالة (1:30 مساءً لندن، 8:30 صباحًا نيويورك). يتوقع الإجماع إضافة 65 ألف وظيفة مقابل 178 ألف في مارس، ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.3% في أبريل، وهو أقل قليلاً من توقع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC لعام 2026 (4.4%)."

"يجدر بالذكر أنه في الأشهر الثلاثة حتى مارس، أضاف أصحاب العمل متوسط 68 ألف وظيفة إلى قوائم الرواتب شهريًا. هذا المعدل من النمو يقع ضمن نطاق التعادل اللازم للحفاظ على استقرار معدل البطالة نظرًا لتباطؤ نمو القوى العاملة بشكل عام. تشير مذكرة بحثية حديثة للاحتياطي الفيدرالي إلى أن معدل التعادل لنمو التوظيف سيبلغ متوسط 18 ألف في 2026، وهو أقل بكثير من أي وقت مضى خلال الـ 65 سنة الماضية."

"من المقرر صدور مسح معنويات جامعة ميشيغان لشهر مايو في وقت لاحق اليوم (3:00 مساءً لندن، 10:00 صباحًا نيويورك). من المهم مراقبة توقعات التضخم على المدى الطويل حيث أن أي ارتفاع فيها سيدفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC نحو موقف أكثر تشددًا. ومن المشجع أن مسح توقعات المستهلكين الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أمس أظهر أن توقعات التضخم على المدى الطويل (3 و5 سنوات) لا تزال مستقرة حول متوسطها المتحرك لمدة 12 شهرًا في أبريل."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)