美股回檔遠未結束！

單看指數整日的表現，三大股指都是橫盤震盪，幾乎沒什麼波動，但昨天盤中可以說一波三折，多空雙方經歷了好幾輪的廝殺。接下來幾個交易日，四大科技巨頭的財報+聯準會7月議息會議，多空雙方都在等消息落地，可以預見，波動還會繼續放大。

根據美銀全球研究的分析，自1936年以來，大盤股標普500指數平均每年經歷三次5%或以上的下跌，並且每年至少一次出現10%的修正。美銀全球研究的股票和量化策略師Savita Subramanian領導的團隊在周一的報告中表示：“我們可能即將面臨一次回調。”

最近，科技巨頭股票的劇烈波動使得標普500指數和納斯達克綜合指數處於自4月以來最糟糕的月份，被稱為「輪換交易」的現象。根據歷史經驗，美國股票市場的動盪可能會延續到8月和9月，這段時間通常伴隨著標普500指數的季節性疲軟表現。

同時，美國總統大選臨近，股市可能會看到波動性增加。自1928年以來，在選舉年期間，芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)從7月到11月平均上漲25%，這是股票市場的「風險背景」。根據美銀策略師的說法，VIX在7月已經飆升32%，預計將創下兩年多來的最大月漲幅。

昨天指數之所以能穩住，沒有尾盤發生大跳水，主要是因為TSLA強勢爆拉5.6%，某公司把指數護住了，但這是經典的老套路了，「當TSLA無腦暴漲，指數很快就會迎來跳水」，這個規律在過去被印證過無數次，幾乎每次都能套住不少人。

大家注意這裡說的是「無腦暴漲」，指的是沒有什麼基本面層面的利好，或是沒有任何邏輯的暴漲。舉個例子，TSLA交付數據超預期，股價當然暴漲3%，這種就屬於有的放矢。 「無腦暴漲」更多指的是，TSLA沒有明確利好的情況下，突然開始逼空行情。

為什麼會出現這種規律和套路？我覺得可能還是因為其他六大巨頭短期缺乏上漲動能，而TSLA則是一家不需要基本面就能被瘋狂炒作的公司，機構借助拉升TSLA，就可以輕鬆控制指數的漲跌，然後掩護自己出貨的意圖，但最終出貨就是出貨，沒有基本面支撐的TSLA，很快也會補跌，最終帶崩指數。

TSLA的基本面，其實我們都知道了，電動車市場相當內卷，價格戰異常的激烈，TSLA產品缺乏競爭力，銷量出現季度下滑，毛利率也在下滑，被吹到天花亂墜的Robotaxi和機器人也不斷跳票，第二季財報也確認Robotaxi發表會要延到10月10日。

至於「川普交易」的炒作，最近也因為川普勝選機率的下滑偃旗息鼓，無論如何當前的TSLA都沒有漲的理由，但昨天只是因為大摩一個評級的上調，TSLA就單日暴漲5.6%，給人最直觀的感覺就是「漲的太假了」，可TSLA的基本面沒有任何的改變，甚至可以說變得更差了，所以非常符合「無腦暴漲」的特徵。

讓我們來看看大摩是怎麼說的，摩根士丹利知名汽車分析師、特斯拉多頭Adam Jonas週一發布最新研報，重申對特斯拉股票的增持評級和310美元的目標價，認為特斯拉的股價有40%的上漲空間。 Jonas強調，由於電動車的需求預測已經下降，特斯拉正在減少對其汽車業務的資源投入。削減成本措施和重組努力已經減輕了特斯拉電動車業務的下行風險，並在零排放汽車積分市場上佔據了主導地位。

其實這份報告沒有什麼出彩的地方，你要仔細去看報告，這報告實際說的是TSLA和F基本面都不行了，但TSLA有積分服務，比F稍微好點，所以被當成了「美國汽車業的首選股」，但光憑這就認為TSLA股價短期有40%的上漲空間，一堆散戶還相信了這個分析，那無疑是相當搞笑了。

不過TSLA昨天的爆拉，倒是給大家提了一個醒，那就是你可以隨便唱空和做空，但千萬不要去做空超級巨頭。因為你不知道，什麼時候超級巨頭就給你來個利好，或者某個機構給你上調了評級，股價就突然暴漲了。機構拉升指數跑路的時候，基本上也是拉升超級巨頭。做空巨頭，從來都是一件很困難的事。

NVDA昨天宣布了對軟體產品進行了一系列更新，旨在讓更廣泛的企業更容易使用生成式人工智慧。該公司正式發布了Nvidia inference micro services(NIMs)，這個軟體包可以解決將AI用於特定目的所需的許多後勤問題。這個功能其實就是加速人形機器人的開發，但這麼大的利多消息，NVDA最終收跌1.3%，這可能是AI泡沫破滅的前兆。

細心的人應該發現了一件事，那就是昨天GOOG漲了1.5%，主要是兩個消息影響，一個是OpenAI推出的SearchGPT被證明是一坨屎，暫時對GOOG的搜索業務沒有什麼影響，另外一個消息是，支撐AAPL人工智慧系統Apple Intelligence的兩個人工智慧模型是在Google設計的雲端晶片上進行預先訓練的。這表明，在訓練尖端人工智慧方面，大型科技公司正在尋找輝達以外的替代品。這對NVDA來說，可能並不是什麼好消息。

昨天NVDA開盤一度暴漲2.67%，但盤中卻上演了大跳水，最終收跌1.3%，最近幾個交易日基本上全部都是陰線，每天都在高開低走，老黃又是連續3天拋售。種種跡像都在暗示我們，NVDA短期的風險非常高。

這週對NVDA影響最大的公司，估計會是META，昨天機構統計了一份數據，現在META手上還囤積了價值70~140億美元的GPU，是科技巨頭囤積最多的公司。這META如果業績暴雷，證明AI對業績沒啥大幫助的話，新一輪元宇宙泡沫，估計就在眼前。

NVDA這週走勢，其實基本上是無解之局。為什麼這麼說呢，最近NVDA為什麼跌這麼多，其實就是因為META和GOOG都在說，AI投資有點過度了。如果下週MSFT、AMZN和AAPL也有類似的觀點出來，那NVDA短線走勢怕是不會太好看。前段時間已經有新聞說，AMZN和MSFT正在對外出租算力，這背後不就在說，現在的GPU完全過剩了嘛，所以NVDA在這個財報季的風險遠未消失。

本週NVDA持續跌的機率相當大，因為巨頭財報無非就兩個結果：①增加資本支出。現在這市場裡面，增加資本支出那是利空，那科技巨頭暴跌，帶崩NVDA；②減少資本支出，NVDA營收迅速下滑，這屬於特大利空，那直接泡沫破滅。所以NVDA短期怎么看，那都是要继续跌，我觉得甚至可以说算是明牌下跌。当然，这里并不是让大家去做空NVDA，只是告诉大家，无论巨头财报如何，NVDA都还有一跌，这很可能会引发芯片再次迎来抛售潮。

另外告訴大家一個規律，MU是晶片板塊走勢的風向標，現在的MU比SMH多跌了至少5%，所以可以預見，晶片板塊短期回檔風險非常大。John Hancock投資管理公司聯合首席投資策略師Matthew Miskin對此表示：「考慮到估值重新評級的程度，市場將尋求相當出色的業績。」許多投資者將專注於科技業和所謂的「美股七巨頭」，這些巨頭在標普500指數和納斯達克指數中的權重很大。

市場最近情緒轉變的一個例子反映在對Alphabet收益的反應中：該公司的股價在過去三個交易日下跌了8%，因為投資者越來越擔心對AI基礎設施的投資會擠壓利潤率，儘管營收高於預期。接下來還有四大科技巨頭的財報，市場對大型科技股的獲利預期很高，任何不符合預期的結果都可能對其超高估值造成衝擊，甚至拖累整個市場。

Bleakley Financial Group首席投資長Peter Boockvar在媒體的訪談中指出：「今年一些股票的強勁表現已經為即將到來的財報季設定了很高的預期門檻。即便這些公司能夠超越每股收益(EPS)的預測，市場也已經在股價中提前計入了這些預期。」

回到指數，昨天盤中一個震盪，大盤可以說上演經典套路了，又是一個「下降三部曲」，並且5日均線已經向下擊穿了50日均線，死亡十字星的技術型態已經出現了，所以大家沒必要對本週的走勢太過樂觀。這個位置大概率還是依照「跌5%，漲2%」的周期在震盪下跌，我們現在即將迎來5%的下跌行情。

看技術圖的話，這個套路是有點經典，單日放量暴跌3%，然後再跌2%，再然後震盪反彈3天，接下來又來一次單日暴跌3%，如果歷史是驚人的相似，那大盤未來幾個交易日，可能會再次出現一次單日暴跌3%。這種行情發生的機率並不低，畢竟只需要巨頭財報不及預期就實現了，所以保持謹慎是必要的。

最後，我還是想強調下，今年是總統選舉年，年底往往都是收在年內新高，對長線走勢，還是要樂觀一些，看到機會該抄底就抄底。現階段，只是暫避鋒芒~