美國經濟前景憂慮增 再押注美股還合適？

上周五港股因颱風緣故停市，而上週四個交易日，恒指表現乏力，錄得四連跌，回到8月16日以來的低水平，收市位處於17,500點以下，就是接近三週的低水平。雖然如此，預期港股下行空間有限，於9月5日發佈的市評文章已表示，於8月16日以來最低是17,232點 (見於8月21日)，相信能守住17,200點；而相對上周四收報17,444點，只差二百餘點。

另外，前文亦表示市場憧憬三大恒指權重股之一的阿里巴巴─W (9988.HK) 於9月9日加入港股通生效，將刺激此股交投，大市成交金額也可望受惠。

恒指三日見十字星

觀乎上周二至周四大市成交金額約793億、970億和850億港元，均低於千億元，所以這三天恒指雖見跌，也證明沽壓不大。另可留意三日同見「十字星」，持續見好淡爭持，反映期內雖見沽壓，買盤同見積極，令恒指在現水平橫行。

現時恒指穿梭於20天移動平均線，上周四 (9月5日) 處於17,507點，較收報17,444點只差六十餘點，所以上破此線僅時間問題，本週企穩在此線之上機會大。不過今日 (9月9日) 恒指走勢要關注美股表現，上周五道指跌逾400點，短短四日已累跌逾1,200點，回到8月15日以來的開市水平。

減息幅度仍有變數

市場加深對美國經濟前景憂慮，上周四美股開市前人力資源顧問公司ADP公布，美國上月私營企業職位僅增加9.9萬個，是三年半以來最少；周五公佈的非農數據，亦較市場預測的少2.3萬份。

而9月11日美國將公佈消費者物價指數 (CPI)，是9月18日聯儲局議息前最後一次公佈CPI數據，將左右減息幅度。美國時間截至9月6日晚上10:45，利率期指預期減息1/4和1/2厘概率分別是70.0%和30.0%，前者於前一天只是58.0%，概率隨時再變，減息幅度仍有變數。CPI的7月值為2.9%，為2021年4月值以來最低，若2024年8月值進一步回落，將令聯儲局具備較大幅度減息條件。

上證現處怎樣水平

而在美國公佈CPI前，內地於9月9日公佈CPI，9月5日發文已交代看法，不作冗長。簡單來說高於7月值才可望為中港股市帶來提振，截至9月6日收市報2,765點，上證指數處於2,800點以下，為今年2月7日以來低水平，較今年高位3,174點 (見於5月20日) 約三個半月累跌近13.00%。

若以年度計，2019至2023年歷時五年，跌幅最大見於2022年的15.13%，所以上述跌近13.00%絕不算小。從2022年至今已踏入跌市第三年，自1990年發佈以來，未嘗見連續三年跌市，認為2024年餘下日子上證表現值得憧憬。

另想指出2007年開於2,728點，與上述的2,765點接近，即現已回到逾十七年前水平，而期指內地經濟不論從質或量作評估，均遠超2007年水平，所以上證是否現處合理水平值得大家深思。現時上證市盈率為11.41倍，而港股恒指和美股道指分別為10.33和28.80倍 (截至9月5日收市)，不論大家認為美股現水平是否合理，也會得出中港股市現於吸引水平的結論。

就算以道指市盈率折讓五成計算，依然超過14.00倍，即較上證和恒指現水平高出22.70%和35.53%，由此推斷兩指分別應在3,400和23,000點水平才合理，所以到底現時投資美股，還是A股和港股較明智，一目了然。

作者：聶振邦(聶Sir)

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