川普胜选后“川普交易”全面爆发，但有多少竞选口号能转化为現實？

周三，华尔街主要股指飆升至歷史新高，原因是唐納德·川普在 2024 年大選獲勝後戲劇性地重返白宮。川普在令人震驚的政治回歸中贏得了第二任期，投資者迅速對將要開啟的減稅、放鬆管制的前景做出了反應，這位總統擅於在市場上掀起波瀾，無論是股市、美元還是貿易政策。雖然川普提出的關稅可能會帶來通脹和赤字風險，但"川普交易"背後的勢頭是不可否認的，因為買家遠多於賣家。

共和黨已經奪取了美國參議院的控制權，四年來首次奪回參議院——這一權力轉移使共和黨在華盛頓獲得了一個關鍵立足點。憑藉這一勝利，共和黨在塑造新政府方面獲得了重大影響力。

從目前的形勢來看，川普掌握的權力組合將使共和黨有能力快速推進全面的政策變革，將競選承諾轉化為對市場和經濟產生深遠影響的立法行動。

在選舉前夕，預測市場基本上認為川普處於強勢地位。股市飆升，交易員迅速採取行動對沖潛在的貨幣風險，為川普重返"美國優先"議程做好準備。

隨著美元飆升、利率走高、股市因川普的壓倒性勝利而上漲，市場已經開始規劃新的路線。但隨著塵埃落定，川普回歸的現實逐漸成型，每個投資者心中的問題是：隨著 1 月 20 日新政府正式就職的臨近，我們將走向何方？目前，華爾街因川普的勝利而上漲，但隨著未來幾周政策細節的浮出水面，尤其是圍繞聯準會政策前景的政策細節，可能會向另一個方向展開。

普遍預期聯準會將於本週四降息 25 個基點，並可能在 12 月再次降息。但隨著即將進入 2025 年，今後前景可能會變得有些不明朗。川普提出的財政政策（包括減稅和全面放鬆管制）將刺激經濟增長，但也有可能讓通脹精靈從瓶子裡出來。如果通脹再次升溫，聯準會的降息計劃可能會遇到阻力，迫使政策制定者重新考慮其寬鬆策略。刺激經濟增長和控制通脹之間的平衡很微妙，2025 年可能會帶來一些意想不到的轉折。

美國大選結果將重塑經濟格局。然而，最大的问题仍然存在：競選措辭中有多少會真正轉化為政策現實？我們可以預期，美國將大幅傾向於減稅，這可能會促進經濟增長，但這種增長是有代價的。關稅和持續的不確定因素將對前景造成壓力，美元走強和債券收益率上升將對經濟增長構成更大壓力。

預算赤字膨脹、通脹風險上升以及聯準會寬鬆政策可能低於此前預期的預期，這些因素推動了收益率的上升，所有這些都讓股市參與者有理由保持謹慎。市場可能會為減稅感到高興，但更廣泛的一攬子計劃充滿了貿易挑戰和更巨大的赤字，可能會導致今後的經濟前景更為坎坷。

總結來說，"川普交易"突然爆發，衝擊了金融市場的方方面面。美國股指期貨飆升逾 2%，受特斯拉大幅上漲的推動，延續了昨日的大幅上漲。原本就很緊的企業信貸利差進一步縮小，而美國國債受到衝擊，10 年期國債收益率飆升 18 個基點，突破 4.45%。收益率曲線繼續陡峭化趨勢，兩年期國債收益率上升 9 個基點至 4.27%。與此同時，比特幣觸及新高，美元全盤走強，創下一年多來最大單日漲幅之一。

在最突出的走勢中，墨西哥比索受到的打擊最大，在川普暗示對墨西哥進口產品徵收至少 25% 的高額關稅後，墨西哥比索一度下跌 3%。由於川普的保護主義立場增加了美元的權重，歐元也受到了打壓。但最明顯的跡象之一是什麼？名義美國國債收益率與通脹保值債券之間的利差擴大，這清楚地表明投資者已經在考慮通脹風險的加劇，因為他們預計美國將出台更激進的財政政策。

與此同時，日本央行可能正不安地關注著日元的大幅貶值。儘管日元迅速貶值，但在美元普遍走強的背景下，日本採取直接干預的概率似乎不大。具有諷刺意味的是，美元升值對川普來說也不是好事，這可能會使美國出口產品價格上漲，從而使其"商業振興"的雄心變得更加複雜。