德國的復甦仍步履蹣跚 - 荷蘭國際集團

最新一批德國信心指數仍顯示，德國經濟在年初週期性觸底後的復甦非常乏力。德國最重要的領先指標Ifo指數從5月的89.3降至6月的88.6。在年初連續三年成長之後，商業信心再次減弱，顯示週期性觸底回升不會自動帶來強勁復甦。今天Ifo指數的疲軟完全是由於預期下降所致，而目前的評估部分保持不變，儘管處於較低水平。

樂觀主義者的現實檢驗

年初的樂觀情緒已經讓位給寫實。最新的PMI和Ifo數據表明，德國經濟仍在努力獲得更多動力。上週五公佈的製造業採購經理人指數(PMI)大幅下降，尤其突顯出德國工業的前景仍然非常黯淡。事實上，自今年年初以來我們一直期待的庫存週期轉折仍未發生。

事實上，庫存水準已經穩定在高位幾個月了，訂單量也相當疲軟。更令人擔憂的是，疲軟不僅限於工業領域。儘管名目薪資成長強勁，消費者信心有所改善，但私人消費尚未成為經濟成長的動力。因此，目前看來，德國經濟不太可能在第二季度獲得動力，如果有的話。

今年強勁反彈的可能性仍然很小

展望未來，儘管今天的冷水澡，德國經濟在夏季的幾個月裡仍將獲得一些動力。這需要的時間比我們預期的要長一些，但強勁的工資增長仍應會推動私人消費的謹慎復甦，甚至庫存週期也應逐漸開始轉向積極。然而，最新公佈的數據也再次強調，德國經濟要應對當前的挑戰並不容易。今年，越來越多的破產企業和個別公司宣布即將進行的職位重組，仍像達摩克利斯之劍一樣懸在勞動市場上空。此外，目前源自政府預算談判的政策不確定性，以及眾所周知的經濟結構性弱點，都將限制經濟反彈的步伐。今年出現強勁反彈的可能性仍然很小。

從某種程度上說，自今年年初以來，德國經濟經歷了與德國國家足球隊迄今在歐洲杯上的表現相似的階段:對本屆杯賽有一個良好開端的過度熱情，只是因為前幾年的情況很糟糕:在昨晚與瑞士的比賽中，前89分鐘的比賽讓人痛苦地審視了現實，然後在最後一刻進球後，一陣狂喜。平局後的興奮，而不是勝利後的興奮;這對德國足球和德國經濟來說都是一個新的現實。