迎來美債牛市？或成為「美國硬著陸」避險首選

投資慧眼Insights - 由於投資人越來越擔心聯準會對美國經濟放緩的政策支持力度不夠，全球股市週一拋售加劇，投資人紛紛轉向安全的債券。

8月2日，美債已經連漲7個交易日，雖然本周有小幅回調，但仍是今年以來高點。美國基準10年期公債殖利率自本年首次回落至3.85%。

【图源：TradingView；美國公債10年期殖利率】

週一，對政策敏感的美國2年期公債殖利率下行至3.93%水準附近，創14個月新低。

【图源：TradingView；美國公債2年期殖利率】

除經濟數據表現不佳使投資者增加了美國經濟硬著陸的擔憂外，美股績效和指引低迷和上週日本央行升息也使投資者傾向於避險資產。

美國經濟衰退訊號

上週，美國公佈的七月就業數據顯示，美國經濟放緩程度低於預期，新增就業人數 11.4 萬個，低於預期的 17.5 萬個，市場因此感到不安。

失業率升至三年來的最高水準4.3%，同時美國製造業活動也出現下滑，由於新訂單減少，7月製造業活動跌至八個月來的最低水準。這項指標處於收縮區間，過去被認為是明顯的衰退訊號。

【图源：FT；美國ISM新訂單數據】

這些數據引發了人們的擔憂，即世界最大經濟體美國可能受到經濟衰退的影響，需要以比預期更快的速度降息以刺激需求。

高盛經濟學家將美國明年經濟衰退的可能性從 15% 提高到 25%，儘管它補充說，有理由不必擔心經濟衰退。

日本升息導致全球套利交易平倉

日本央行週三將利率從0%至0.1%上調至0.25%，創15年來最高水準。這項增幅看似很小，但意義重大，因為日圓一直是套利交易的焦點，交易者從全球利率差異中獲利。由於全球外匯市場的成交量巨大——根據一項三年一度的調查，2022 年 4 月，日成交量達到創紀錄的 7.5 兆美元 ——因此影響可能非常巨大。

【图源：Investing.com；日本央行利率決議】

然而，這項策略現在遇到了障礙，因為日本央行上週升息導致日圓升值。日本央行升息也進一步激發了全球股市的避險情緒。

上市公司業績可能不太樂觀

美股科技「七巨頭」近期均迎來大幅回檔。對於本輪美股科技股的下跌，有市場觀點認為是相關公司的財報表現不如預期所致。瑞銀財富管理表示，近日，幾家知名科技公司的財報好壞參半。人工智慧（AI）板塊自去年底以來表現出色，但投資者越來越擔心其營業收入的成長速度，以及對持續的AI基礎設施投資有何影響。

特斯拉財報令人失望。交付量下降導致的汽車收入下降是投資者最關注的一件事：從第二季財報來看，總交付量年減5%至44.4萬輛。 Model 3/Y交付量較去年同期下降5%，而其他車型（S和X）則較去年同期成長12%。

【图源：特斯拉官网；24Q2财报数据】

在財報電話會議上，特斯拉執行長馬斯克透露，原定於8月8日發布的新款機器人計程車將延至10月10日發布。 Wedbush分析師Dan Ives在周一的報告中指出：「電話會議上關於Robotaxi Day的延遲和新的時間表的討論非常重要，因為我們認為特斯拉估值能否在未來一年內達到1萬億美元以上並最終更高，取決於AI/FSD故事能否在未來幾年實現盈利。

谷歌第二季營收、淨利雙增，但市場反應平淡。財報顯示公司第二季總營收年增13.6%至847.4億美元，高於分析師預期的843.7億美元；調整後每股盈餘較去年同期增加31%至1.89美元，也高於預期的1.84美元。

雖然整體業績表現超預期，但華爾街對谷歌的獲利動能有所擔憂。首先，Youtube平台的廣告收入低於預期，Q2年增13%至86.6億美元，遜於市場預期的89.5億美元，增速也較一季放緩。其次，Alphabet在財報電話會上表示，考慮到員工人數可能會增加，利潤擴張的趨勢可能受到威脅。此外，Alphabet總裁Ruth Porat還補充稱，上升的資本開支也將是影響利潤的一大因素。

【图源：Alphabet官网；24Q2财报数据】

部分分析師也表示，考慮到美股科技公司估值過高，下半年它們將更難打動投資人。凱利經濟與市場策略主管傑弗瑞‧舒爾茨表示，美股「科技七雄」未來或許不再是可以獲利成長的幾家公司。在此情況下，投資人出逃美股，轉向美債市場。