美元：持續走弱恐成定局？聚焦FED政策會議！

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川普關稅政策令美元於過去九周內錄得七周下跌

美元自1月中旬觸及110.17高位後逆轉趨勢，在其後的9周內，美元指數有7周錄得下跌，累計跌幅超6%。究其原因，在美國關稅波動和政府政策不確定性影響，美國資產正遭受一系列的拋售。經合組織（OECD）最新經濟展望將美國今年經濟增長預測由去年12月預測的2.4%下調至2.2%，明年預測則由2.1%降至1.6%。

不過，隨著經濟數據轉弱及聯准會利率決議臨近，可以看到關稅政策出現一些轉變的信號。美國政府重申4月2日啟動針對貿易夥伴的對等關稅措施，但美國貿易代表格裏爾（Jamieson Greer）正努力使對等關稅行動「有序地」進行，即首先諮詢業界對關稅的意見，然後才正式執行，以減緩市場疑慮。

此外，據《華爾街日報》日前報道，華盛頓和北京已開始討論六月在美國舉行兩國元首會談的可能性。川普稱，中國國家主席習近平在不久的將來會訪問美國。

持續走弱恐成定局，市場聚焦FED政策會議

毫無疑問，上述舉措均將被市場視為關稅不確定性下降的有力證據，這為美元、美股提供短期支撐。

而實際上，美元的走弱似乎更符合川普縮窄貿易逆差，增強國內製造業競爭力的目標。美國宏觀政策正從寬松財政+緊縮貨幣轉向緊縮財政+寬鬆貨幣，這為美元下行提供動力。

筆者認為，川普的目標或是引導美元有序貶值，縮窄貿易逆差，增強國內製造業競爭力，同時確保其作為全球儲備貨幣的地位不受動搖，以維持美國以較低利率融資的能力，支撐其龐大的財政赤字。從德國近日公佈5000億歐元基金財政草案放寬債務限制到日元的持續走強，似乎都為美元進一步下跌提供可能。

相對而言，市場擔憂的是，隨著美元的持續走弱，進口商品變得更加昂貴，進而推高通脹，增加聯准會降息的難度，這或令上文提及的中美會談達成一定協議提供可能性。

綜上所述，筆者認為美元從中期來看仍存進一步下行壓力，投資者可重點關注本周聯准會利率決議，預計聯准會在此次會議上將降低對通脹的關注程度，並更多提及經濟增長前景，為後續降息路徑提供指引。

美元指數：中期跌勢或尚未結束，修整後或跌向101

美元指數：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數於103.20附近獲得支持，符合此前預期，儘管不能排除美元短期進一步反彈的可能。但就中期而言，整體下行趨勢仍保持良好，預計在反彈修整後美元或進一步跌向101.0附近水準。上方可關注104.0、105.0阻力。