เจพีมอร์แกน VS โกลด์แมน แซคส์: เปรียบเทียบผลประกอบการไตรมาส 3 อย่างครอบคลุม หุ้นธนาคารใดน่าถือลงทุนระยะยาวมากกว่ากัน?

TradingKey - เจพีมอร์แกน (JPM) และโกลด์แมน แซคส์ (GS) ต่างรายงานรายได้และกำไรในไตรมาสที่สามเติบโตขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยโกลด์แมน แซคส์ มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่า ซึ่งได้รับปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากธุรกิจการซื้อขายหุ้นและวาณิชธนกิจ แม้ว่าจะยังคงมีความไวต่อความเคลื่อนไหวในตลาดทุนมากกว่าก็ตาม ส่วนการดำเนินงานของเจพีมอร์แกนครอบคลุมทั้งธุรกิจธนาคารรายย่อย บัตรเครดิต บริการชำระเงิน วาณิชธนกิจ บริการตลาดทุน และการจัดการสินทรัพย์ ซึ่งทำให้มีแหล่งรายได้ที่หลากหลายกว่าและมีผลประกอบการด้านกำไรที่ค่อนข้างเสถียร

ผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคตของธนาคารทั้งสองแห่งจะขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไร อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน นโยบายการตอบแทนผู้ถือหุ้น และระดับราคาประเมิน ณ เวลาที่เข้าลงทุน

ความแตกต่างระหว่างเจพีมอร์แกนและโกลด์แมน แซคส์ คืออะไร?

เจพีมอร์แกน เชส มีโมเดลธุรกิจที่ค่อนข้างหลากหลายและมีความเสถียรของรายได้สูงกว่าในสภาวะเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตาม ยังคงขึ้นอยู่กับคุณภาพสินเชื่อและการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ขณะที่โกลด์แมน แซคส์ ได้รับประโยชน์โดยตรงมากกว่าจากการฟื้นตัวของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A), การเสนอขายหุ้น IPO, การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ และกิจกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งมักจะแสดงความยืดหยุ่นของกำไรที่สูงกว่าเมื่อตลาดทุนมีความคึกคัก และมีความผันผวนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อตลาดชะลอตัวลง

โกลด์แมน แซคส์ รายงานการเติบโตในไตรมาส 3 ที่เร่งตัวขึ้น; โครงสร้างรายได้ของเจพีมอร์แกนมีความหลากหลายมากกว่า

เจพีมอร์แกน เชส (JPMorgan Chase) รายงานรายได้สุทธิตามฐานการบริหารจัดการ (managed revenue) ประจำไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ประมาณ 5.0907 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบรายปี โดยมีกำไรสุทธิ 1.5305 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 5.57 ดอลลาร์

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโต 13% สู่ระดับประมาณ 2.71 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากกลุ่มธุรกิจการตลาด (Markets) แตะระดับประมาณ 1.03 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทรายงานอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ประมาณ 17% และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่มีตัวตน (ROTCE) อยู่ที่ 20% ทั้งนี้ ไตรมาสนี้มีการรับรู้ผลขาดทุนจากเงินลงทุนในหลักทรัพย์จำนวน 658 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการนี้ กำไรสุทธิจะอยู่ที่ประมาณ 1.58 หมื่นล้านดอลลาร์

โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 1.8679 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบรายปี โดยมีกำไรสุทธิ 5.294 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 17.01 ดอลลาร์

รายได้จากกลุ่มธุรกิจการธนาคารและตลาดทุนทั่วโลก (Global Banking & Markets) เพิ่มขึ้น 32% แตะระดับ 1.3458 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากธุรกิจตราสารทุนเพิ่มขึ้น 72% แตะระดับ 6.441 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากกลุ่มธุรกิจการจัดการสินทรัพย์และการบริหารความมั่งคั่ง (Asset & Wealth Management) เพิ่มขึ้น 14% แตะระดับ 5.051 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) คำนวณปรับเป็นรายปีสำหรับไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 18.7%

การเติบโตของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ในไตรมาสนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจการซื้อขายตราสารทุนและวาณิชธนกิจ ขณะที่รายได้ในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับความคืบหน้าในการปิดธุรกรรมและสภาวะตลาด ด้านต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit costs) ประจำไตรมาสที่ 3 ของเจพีมอร์แกน เชส (JPMorgan Chase) อยู่ที่ 2.743 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการตั้งสำรองเพิ่ม 539 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ หากเศรษฐกิจชะลอตัวลง ต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อก็อาจปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

JPM กับ GS: หุ้นตัวไหนเหมาะสำหรับการถือลงทุนระยะยาวมากกว่ากัน?

ในไตรมาสที่ 3 เจพีมอร์แกน เชส (JPMorgan Chase) จ่ายเงินปันผล 4.4 พันล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญ และซื้อหุ้นคืน 664 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) คืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญประมาณ 4.49 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการซื้อหุ้นคืนประมาณ 3.0 พันล้านดอลลาร์ ธนาคารทั้งสองแห่งยังคงความสามารถในการสร้างผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่ง แต่มีลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุนที่แตกต่างกัน

ณ ราคาปิดเมื่อวันที่ 15 ตุลาคม หุ้น JPM ปิดที่ 335.53 ดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วน TTM P/E อยู่ที่ประมาณ 14.1 เท่า อัตราส่วน P/B อยู่ที่ประมาณ 2.5 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน (P/TBV) อยู่ที่ประมาณ 3.0 เท่า ด้านหุ้น GS ปิดที่ 891.28 ดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วน TTM P/E อยู่ที่ประมาณ 12.8 เท่า อัตราส่วน P/B อยู่ที่ประมาณ 2.4 เท่า และอัตราส่วน P/TBV อยู่ที่ประมาณ 2.6 เท่า

การดำเนินธุรกิจของ JPM ครอบคลุมเงินรับฝาก สินเชื่อ บัตรเครดิต การชำระเงิน วาณิชธนกิจ และการจัดการสินทรัพย์ โดยมีแหล่งรายได้กระจายตัวอย่างดี ซึ่งโดยทั่วไปจะให้ความเสถียรของกำไรที่แข็งแกร่งกว่า แม้ว่ายังคงเผชิญความเสี่ยงจากต้นทุนทางสินเชื่อ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย และการเติบโตของค่าใช้จ่ายก็ตาม

GS พึ่งพาธุรกิจวาณิชธนกิจ การซื้อขายตราสารทุนและตราสารหนี้ และการจัดการสินทรัพย์มากกว่า โดยบริษัทแสดงความยืดหยุ่นของกำไรที่สูงกว่าในช่วงที่ตลาดทุนคึกคัก ขณะที่ความผันผวนของผลการดำเนินงานอาจชัดเจนยิ่งขึ้นในช่วงตลาดขาลง

หากให้ความสำคัญกับการกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจ ฐานเงินฝาก และความสามารถในการดำเนินงานข้ามวัฏจักร JPM ถือว่ามีความมั่นคงค่อนข้างมาก แต่หากมองในแง่ดีต่อการฟื้นตัวของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) การเสนอขายหุ้น IPO การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ และกิจกรรมการซื้อขาย รวมถึงสามารถรับความผันผวนของผลการดำเนินงานที่สูงขึ้นได้ GS อาจให้ความยืดหยุ่นของกำไรที่สูงกว่า