คาดการณ์ราคาหุ้น CBRS: ย่อตัวลงกว่า 50% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่การเปลี่ยนไปใช้ Nvidia ของ OpenAI บั่นทอนสถานะทางยุทธศาสตร์; ราคาหุ้นจะฟื้นตัวได้หรือไม่?
TradingKey - ในสัปดาห์ที่สิ้นสุด ณ วันที่ 9 ตุลาคม หุ้นของเซเรบราส ซิสเต็มส์ (CBRS) ได้ปรับตัวเข้าใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนใน Nasdaq อีกครั้ง บริษัทชิป AI แห่งนี้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนพฤษภาคมปีนี้ด้วยมูลค่าตามราคาตลาดเกือบ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และถูกมองว่าเป็นผู้ท้าชิงอินวิเดียในกลุ่มชิป AI อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงเผชิญแรงกดดันตั้งแต่นั้นมา และย่อตัวลงมากกว่า 50% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้มูลค่าหุ้นย่อตัวลงอย่างรุนแรง คือการตัดสินใจของ OpenAI ที่เลือกใช้ GPU ของอินวิเดีย แทนที่จะเป็นชิปของเซเรบราส เพื่อสนับสนุนพลังการคำนวณในการเปิดตัวโหมด GPT-6.1 Sol "Ultrafast"
สำหรับบริษัทชิป AI ที่ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินการเชิงพาณิชย์ และได้รับความสนใจจากตลาดอย่างใกล้ชิดในประเด็นความก้าวหน้าของการขยายฐานลูกค้า ข่าวนี้ได้จุดชนวนความกังวลของนักลงทุนอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับความสัมพันธ์กับลูกค้ารายหลัก สิ่งที่ตลาดวิตกกังวลอย่างแท้จริงไม่ใช่การที่ OpenAI เลือกใช้อินวิเดียสำหรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์เพียงรายการเดียว แต่เป็นคำถามที่ว่า OpenAI กำลังมอบหมายภาระงานด้านการประมวลผลผลลัพธ์ (inference workloads) ที่มีความสำคัญมากกว่าให้แก่อินวิเดียหรือไม่ ซึ่งเป็นการบั่นทอนสถานะเชิงกลยุทธ์ของเซเรบราสในห่วงโซ่อุปทานของ OpenAI
ทำไมราคาหุ้น Cerebras ถึงปรับตัวลดลง?
จุดขายหลักของเซเรบราสคือการมอบความเร็วในการประมวลผลที่รวดเร็วยิ่งขึ้นสำหรับภาระงานปัญญาประดิษฐ์เฉพาะทาง ผ่านชิปเฉพาะทางขนาดใหญ่พิเศษและระบบประมวลผล AI เมื่อเปรียบเทียบกับ GPU อเนกประสงค์ของอินวิเดีย เซเรบราสมุ่งสร้างข้อได้เปรียบที่แตกต่างทั้งในด้านความเร็วของการประมวลผลเชิงอนุมาน ประสิทธิภาพของระบบ และความสามารถในการตอบสนองในสถานการณ์เฉพาะ
ดังนั้น เมื่อโอเพนเอไอเลือกใช้ GPU ของอินวิเดียสำหรับโหมด "Ultrafast" ของ GPT-6.1 Sol ตลาดจึงตีความโดยธรรมชาติว่าเป็นสัญญาณการแข่งขันว่า แม้เซเรบราสจะสามารถส่งมอบศักยภาพการประมวลผลเชิงอนุมานความเร็วสูงได้ แต่โอเพนเอไออาจยังคงให้ความสำคัญกับการพึ่งพาระบบนิเวศ GPU ที่พัฒนาแล้วและความสามารถในการจัดหาของอินวิเดียเป็นหลัก
สาเหตุที่ความกังวลนี้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็วเกี่ยวข้องกับข้อตกลงความร่วมมือขนาดใหญ่ที่เซเรบราสและโอเพนเอไอได้ลงนามร่วมกันก่อนหน้านี้ โดยในเดือนมกราคมของปีนี้ ทั้งสองบริษัทได้ลงนามในข้อตกลงมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งภายใต้ข้อตกลงนี้ เซเรบราสจะจัดหาพลังการประมวลผลจำนวน 750 เมกะวัตต์ให้แก่โอเพนเอไอ ตลอดระยะเวลาสัญญาจนถึงปี 2028 สำหรับเซเรบราส ข้อตกลงนี้ไม่เพียงแต่หมายถึงความคาดหวังด้านรายได้เท่านั้น แต่ยังเป็นโอกาสในการก้าวขึ้นเป็นผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐานหลักให้กับห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำอีกด้วย
ด้วยเหตุนี้เอง การที่โอเพนเอไอหันมาใช้ GPU ของอินวิเดียสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ จึงถูกตลาดมองว่าเป็นการประเมินมูลค่าใหม่ของคำสั่งซื้อในอนาคตและความยึดผูกของลูกค้าที่มีต่อเซเรบราส หากในอนาคตโอเพนเอไอมอบหมายภาระงานการประมวลผลเชิงอนุมานให้แก่อินวิเดียมากขึ้น การส่งมอบคำสั่งซื้อ การเติบโตของรายได้ และตรรกะการประเมินมูลค่าของเซเรบราสอาจได้รับผลกระทบทั้งหมด
อย่างไรก็ตาม การเลือกฮาร์ดแวร์สำหรับผลิตภัณฑ์เพียงชิ้นเดียวไม่สามารถนำมาตีความโดยตรงได้ว่าเป็นการพลิกผันของความร่วมมือระหว่างกัน นักวิเคราะห์จากซิตี้ระบุเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า พวกเขายังไม่ได้ปรับลดประมาณการรายได้ของเซเรบราสไปจนถึงปี 2028 โดยให้เหตุผลว่าโมเดลใหม่ ๆ จากห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำอาจเปิดตัวบนชิปภายในก่อน แล้วจึงค่อย ๆ ย้ายไปทำงานบนแพลตฟอร์มบุคคลที่สามหรือคลาวด์ของเซเรบราส ดังนั้น การที่ตลาดจะตัดสินจากเรื่องนี้ว่าเซเรบราสกำลังถูกลดความสำคัญลง อาจยังเร็วเกินไป
อย่างไรก็ตาม ซิตี้ยังชี้ให้เห็นว่า อัตรากำไรขั้นต้นเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดว่าราคาหุ้นของเซเรบราสจะสามารถมีเสถียรภาพได้หรือไม่ มูลค่าหุ้นในปัจจุบันของบริษัทยังคงอยู่ในระดับสูง และนักลงทุนต้องการเห็นการเติบโตของรายได้แปรเปลี่ยนเป็นกำไรที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในที่สุด หากอัตรากำไรขั้นต้นยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ความเชื่อมั่นของตลาดก็อาจได้รับผลกระทบเพิ่มเติม แม้ว่าบริษัทจะสามารถรักษาความคาดหวังด้านรายได้ไว้ได้ก็ตาม
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปรับตัวลดลงของเซเรบราสเมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่ได้เกิดเพียงเพราะ "โอเพนเอไอใช้อินวิเดีย" เท่านั้น แต่เป็นเพราะข่าวนี้แตะต้องประเด็นที่เปราะบาง 3 ประการพร้อมกัน ได้แก่ ลูกค้าหลักจะลดการพึ่งพาลงหรือไม่ สัญญาระยะยาวจะสามารถส่งมอบได้ตามเป้าหมายหรือไม่ และบริษัทจะสามารถพิสูจน์ความสามารถในการทำกำไรที่เพียงพอภายใต้มูลค่าหุ้นที่สูงได้หรือไม่
Cerebras จะสามารถปรับตัวขึ้นต่อได้หรือไม่?
เซเรบราส (Cerebras) ยังคงมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นได้ แต่การฟื้นตัวของราคาหุ้นจะต้องอาศัยหลักฐานทางปัจจัยพื้นฐานใหม่ ๆ มากกว่าการพึ่งพาเพียงแค่กระแสชิป AI และความคาดหวังเดิมเกี่ยวกับลูกค้า
ประการแรก ตลาดต้องการการยืนยันว่าข้อตกลงมูลค่า 1.0 หมื่นล้านดอลลาร์กับโอเพนเอไอ (OpenAI) สามารถเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อจริงและการปรับใช้กำลังการประมวลผลได้อย่างสม่ำเสมอ หากแผนการจัดหาพลังงาน 750 เมกะวัตต์ดำเนินการไปตามสัญญา การมองเห็นแนวโน้มรายได้ของเซเรบราสจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับบริษัทที่ยังอยู่ระหว่างการขยายขนาดการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ การมีลูกค้าหลักที่มั่นคงและสัญญาระยะยาวสามารถช่วยในการจัดหาเงินทุน ขยายกำลังการผลิต และบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการสูญเสียลูกค้าได้
นอกจากนี้ เซเรบราสยังต้องพิสูจน์ให้เห็นว่า ความสัมพันธ์ของบริษัทกับอินวิเดีย (Nvidia) เป็นไปในลักษณะส่งเสริมกันมากกว่าการทดแทนกันโดยตรง ทั้งนี้ GPU ของอินวิเดียมีระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่ครอบคลุมและมีศักยภาพในการจัดหาที่แข็งแกร่ง จึงเหมาะกับสถานการณ์การฝึกฝนและการประมวลผลเชิงอนุมานที่หลากหลาย ขณะเดียวกัน เซเรบราสอาจใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบในงานประมวลผลเชิงอนุมานบางอย่างที่ต้องการความเร็วและความมีประสิทธิภาพในการตอบสนองสูง ตราบใดที่ภาระงานด้าน AI ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ห้องปฏิบัติการชั้นนำก็ไม่จำเป็นต้องเลือกใช้ชิปเพียงค่ายเดียวเสมอไป
อย่างไรก็ตาม ตรรกะเรื่องการส่งเสริมกันนี้จำเป็นต้องได้รับการพิสูจน์ผ่านรายได้จริงและการปรับใช้ของลูกค้า หากในอนาคตโอเพนเอไอและลูกค้ารายใหญ่รายอื่น ๆ หันไปพึ่งพาอินวิเดียสำหรับภาระงานประมวลผลเชิงอนุมานหลักมากขึ้น เซเรบราสจะต้องพึ่งพาลูกค้าใหม่ สัญญาใหม่ หรือกรณีการใช้งานใหม่ ๆ เพื่อเข้ามาชดเชยส่วนที่ขาดหายไป มิฉะนั้น ตลาดอาจทบทวนและประเมินความกระจุกตัวของลูกค้า รวมถึงโอกาสในการเติบโตของบริษัทใหม่อีกครั้ง
ดังนั้น ปัจจัยเร่งสำคัญต่อราคาหุ้นในอนาคตของเซเรบราสอาจรวมถึงการได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าใหม่ การดำเนินการตามสัญญาของโอเพนเอไออย่างต่อเนื่อง การรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไรขั้นต้น และการส่งมอบผลิตภัณฑ์เข้าสู่สภาพแวดล้อมการผลิตจริงให้มากขึ้น ในทางตรงกันข้าม หากเกิดความล่าช้าของคำสั่งซื้อ ความกระจุกตัวของลูกค้าเพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นลดลงอีก หรือโอเพนเอไอหันไปพึ่งพาอินวิเดียมากขึ้น ราคาหุ้นก็อาจยังคงเผชิญแรงกดดันต่อไป
ในแง่ของการประเมินมูลค่า ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตที่สูงไว้ในราคาหุ้นของเซเรบราสแล้ว ซึ่งมูลค่าที่อยู่ในระดับสูงนี้หมายความว่า บริษัทไม่เพียงแต่ต้องรักษาการเติบโตไว้ให้ได้เท่านั้น แต่ยังต้องทำผลงานให้เหนือกว่าความคาดหมายอย่างสม่ำเสมอด้วย หากความคืบหน้าทางธุรกิจต่ำกว่าความคาดหมายแม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจส่งผลให้ความผันผวนของราคาหุ้นทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น
การวิเคราะห์ทางเทคนิค Cerebras
เมื่อพิจารณาจากกราฟหุ้นของเซเรบราส ซิสเต็มส์ (Cerebras Systems) ราคาหุ้น CBRS ได้ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.786 ($183.24) และในปัจจุบันกำลังทดสอบแนวรับใกล้กับจุดต่ำสุดเดิมที่ $160.81
หลังจากย่อตัวลงจากจุดสูงสุดเดิมที่ $265.63 การดีดตัวกลับของราคาหุ้นไม่สามารถกลับไปยืนเหนือระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.618 ($200.85) และระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.786 ($183.24) ได้อย่างต่อเนื่อง ขณะที่แรงโมเมนตัมปรับตัวอ่อนแอลงอีกครั้งในระยะนี้
ในส่วนของเส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ เส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันอยู่ที่ $170.95, เส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 วันอยู่ที่ $176.97, เส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันอยู่ที่ $184.03, เส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 80 วันอยู่ที่ $191.84 และเส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 160 วันอยู่ที่ $203.29 ราคาปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าเส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมด ซึ่งเรียงตัวลดลงตามลำดับจากระยะสั้นถึงระยะยาวในรูปแบบแนวโน้มขาลงที่ชัดเจน โดยยังไม่ปรากฏสัญญาณการฟื้นตัวของแนวโน้มรายวัน
ระดับ $160.81 เป็นแนวรับที่สำคัญที่สุดในปัจจุบัน ซึ่งอยู่ในบริเวณราคาใกล้กับจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ทั้งนี้ การที่ราคาปิดรายวันจะสามารถยืนเหนือระดับนี้ได้หรือไม่ จะเป็นตัวตัดสินว่าจะเกิดการดีดตัวกลับในระยะสั้นหรือไม่ หากราคาหุ้นหลุดต่ำกว่าราคานี้อย่างชัดเจน จะแสดงว่าโครงสร้างการฟื้นตัวก่อนหน้านี้ล้มเหลวโดยสิ้นเชิง และราคาอาจปรับตัวลงไปยังระดับ Fibonacci Extension ที่ 1.272 ($132.30) เพื่อหาแนวรับใหม่
แนวต้านด้านบนด่านแรกอยู่ที่เส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันที่ $170.95 ตามด้วยเส้นเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 วันที่ $176.97 และระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.786 ที่ $183.24 ซึ่งก่อนที่จะสามารถกลับมายืนเหนือระดับเหล่านี้ได้ การดีดตัวกลับใด ๆ จึงควรมองว่าเป็นเพียงการฟื้นตัวที่อ่อนแอเท่านั้น
บทความแนะนำ
