เปรียบเทียบหุ้น SanDisk กับ Seagate: หุ้นกลุ่มจัดเก็บข้อมูลตัวใดเหมาะสำหรับการถือครองระยะยาวมากกว่ากัน ระหว่าง SNDK หรือ STX?

TradingKey - ในขณะที่ปัญญาประดิษฐ์ขับเคลื่อนการเติบโตอย่างรวดเร็วของปริมาณข้อมูลทั่วโลก ชิปหน่วยความจำและฮาร์ดไดรฟ์สำหรับศูนย์ข้อมูลได้กลายเป็นส่วนสำคัญที่ขาดไม่ได้ของโครงสร้างพื้นฐาน AI โดย ซานดิสก์ (SNDK) และ ซีเกท เทคโนโลยี (STX) ต่างเป็นบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมจัดเก็บข้อมูล แต่ตลาดย่อย โมเดลธุรกิจ และตรรกะการลงทุนของทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกัน

ซานดิสก์เน้นไปที่หน่วยความจำแฟลช NAND, SSD สำหรับองค์กร และผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลสำหรับผู้บริโภคเป็นหลัก โดยมีจุดเด่นด้านความเร็ว การประหยัดพลังงาน และการใช้งานที่ต้องการประสิทธิภาพสูง ขณะเดียวกัน ซีเกทมุ่งเน้นไปที่ฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ความจุสูง โดยให้บริการแก่บริษัทคลาวด์คอมพิวติ้ง ศูนย์ข้อมูลระดับไฮเปอร์สเกล และลูกค้าองค์กรเป็นหลัก กล่าวโดยง่ายคือ ซานดิสก์เน้นตอบโจทย์การจัดเก็บข้อมูลประสิทธิภาพสูง ส่วนซีเกทโดดเด่นในด้านการจัดเก็บข้อมูลมหาศาลด้วยต้นทุนที่คุ้มค่า

ดังนั้น การประเมินว่า SNDK หรือ STX เหมาะสมกับการถือครองระยะยาวมากกว่ากัน จึงต้องพิจารณามากกว่าเพียงการเปรียบเทียบการเติบโตของรายได้หรืออัตราส่วน P/E โดยยังจำเป็นต้องพิจารณาถึงอุปสงค์ที่แท้จริงซึ่งขับเคลื่อนโดย AI แผนพัฒนาเทคโนโลยี กระแสเงินสด งบดุล และการประเมินมูลค่าในปัจจุบันด้วย

ความแตกต่างระหว่างแซนดิสก์และซีเกทคืออะไร?

ซานดิสก์เป็นบริษัทหน่วยความจำเซมิคอนดักเตอร์ที่มุ่งเน้นหน่วยความจำแฟลชแบบ NAND ผลิตภัณฑ์ของบริษัทประกอบด้วย SSD สำหรับองค์กร, อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลแบบฝังตัว, SSD สำหรับผู้บริโภคทั่วไป, การ์ดหน่วยความจำ และแฟลชไดรฟ์ USB โดยผลิตภัณฑ์สำหรับศูนย์ข้อมูลของบริษัทส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้ในสถานการณ์ที่ต้องการประสิทธิภาพสูง เช่น การประมวลผล AI (AI inference), ระบบคลาวด์คอมพิวติ้ง, การวิเคราะห์ข้อมูล และการซื้อขายความถี่สูงทางออนไลน์

ธุรกิจหลักของซีเกทยังคงเป็นฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ (HDD) ความจุสูง โดยเฉพาะไดรฟ์แบบ Nearline ความจุสูงสำหรับระบบคลาวด์คอมพิวติ้งและศูนย์ข้อมูลองค์กร แม้ว่า SSD จะมีความเร็วในการอ่านและเขียนข้อมูลที่เร็วกว่า แต่ HDD ยังคงได้เปรียบอย่างชัดเจนในเรื่องต้นทุนต่อความจุสำหรับสถานการณ์ต่างๆ เช่น การสำรองข้อมูล, การจัดเก็บข้อมูลระยะยาว, ดาต้าเลค (Data Lakes) และการจัดเก็บข้อมูลแบบ Cold Data ขนาดใหญ่

ศักยภาพการเติบโตของซานดิสก์ส่วนใหญ่มาจากอุปสงค์ของเซิร์ฟเวอร์ AI สำหรับ SSD องค์กรและหน่วยความจำแฟลชประสิทธิภาพสูง ในงาน Investor Day ปี 2026 บริษัทระบุว่าการประมวลผล AI จะยิ่งเพิ่มอุปสงค์ด้านการจัดเก็บข้อมูลของศูนย์ข้อมูล โดยคาดการณ์ว่าตลาดการจัดเก็บข้อมูลแบบแฟลชสำหรับศูนย์ข้อมูลองค์กรอาจแตะระดับ 1.2 แซตตาไบต์ (zettabytes) ภายในปี 2030 ทั้งนี้ ซานดิสก์กำลังผลักดันเทคโนโลยีแฟลช BiCS9 QLC, BiCS10 QLC และ HBF แบนด์วิธสูง เพื่อปรับปรุงความหนาแน่นของการจัดเก็บข้อมูล ประสิทธิภาพ และการประหยัดพลังงาน

ในทางกลับกัน ซีเกทมุ่งเน้นไปที่เทคโนโลยีการบันทึกข้อมูลเชิงแม่เหล็กด้วยความร้อน (HAMR) ซึ่งช่วยเพิ่มความหนาแน่นของข้อมูลต่อพื้นที่ฮาร์ดไดรฟ์ เพื่อให้บรรจุข้อมูลได้มากขึ้นในไดรฟ์เดียว จึงช่วยลดต้นทุนการจัดเก็บข้อมูลต่อหน่วยและการใช้พลังงานสำหรับลูกค้าคลาวด์คอมพิวติ้ง ปัจจุบันความจุฮาร์ดไดรฟ์สำหรับศูนย์ข้อมูลของซีเกทสูงถึง 44 TB โดยมีแพลตฟอร์ม Mozaic เป็นกุญแจสำคัญในการเพิ่มความจุผลิตภัณฑ์และอัตรากำไรในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ทั้งสองบริษัทไม่ได้อยู่ในความสัมพันธ์ทางการแข่งขันแบบทดแทนกันอย่างสิ้นเชิง โดยการฝึกฝน (Training) และการประมวลผล (Inference) โมเดล AI จำเป็นต้องใช้ SSD เพื่อการเข้าถึงข้อมูลด้วยความเร็วสูง ขณะเดียวกันก็ยังต้องพึ่งพา HDD ในการจัดเก็บข้อมูลย้อนหลัง การสำรองข้อมูล และการจัดเก็บระยะยาวจำนวนมหาศาล และเมื่อปริมาณข้อมูลทั่วโลกเติบโตขึ้น ทั้งซานดิสก์และซีเกทต่างก็ได้รับประโยชน์ แม้จะมีอัตราการเติบโตและเลเวอเรจกำไรที่แตกต่างกันก็ตาม

แซนดิสก์เติบโตเร็วกว่า, กระแสเงินสดของซีเกทมีความมั่นคงมากกว่า

รายได้ของแซนดิสก์สำหรับปีงบประมาณ 2026 แตะที่ 20.248 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 175% เมื่อเทียบรายปี โดยในจำนวนนี้ รายได้จากศูนย์ข้อมูลเติบโต 437% สู่ระดับ 5.153 พันล้านดอลลาร์ รายได้จากธุรกิจ Edge พุ่งขึ้น 195% สู่ระดับ 12.160 พันล้านดอลลาร์ และรายได้จากกลุ่มผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 29% สู่ระดับ 2.935 พันล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้จากศูนย์ข้อมูลมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากปริมาณการขายที่ขยายตัวและราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น

การเติบโตที่สูงเช่นนี้สะท้อนถึงอุปสงค์การจัดเก็บข้อมูล AI ที่แข็งแกร่ง ขณะเดียวกันก็ได้รับแรงขับเคลื่อนตามวัฏจักรจากราคาผลิตภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้น ในปีงบประมาณ 2026 รายได้ต่อกิกะไบต์ของแซนดิสก์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของผลประกอบการนี้ไม่ได้มาจากปริมาณการส่งมอบที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียว เมื่อสภาวะอุปสงค์และอุปทานในอุตสาหกรรมผ่อนคลายลง ราคา NAND และอัตรากำไรยังคงอาจเผชิญกับความผันผวนอย่างมาก

เพื่อลดผลกระทบจากวัฏจักรหน่วยความจำแบบดั้งเดิม แซนดิสก์กำลังขยายข้อตกลงรูปแบบการค้าใหม่ ๆ โดยบริษัทได้ลงนามในสัญญาระยะยาวกับลูกค้า 8 ราย ซึ่งรวมถึงข้อตกลงปริมาณการสั่งซื้อ การรับประกันทางการเงินขั้นต่ำ และกลไกการกำหนดราคาแบบมีโครงสร้าง ซึ่งคาดว่าจะครอบคลุมอุปทานบิตจัดเก็บข้อมูลประมาณ 50% ในปีงบประมาณ 2027 และเพิ่มขึ้นเป็นประมาณสองในสามในปีงบประมาณ 2028 แม้ว่าข้อตกลงเหล่านี้จะช่วยเพิ่มความชัดเจนของอุปสงค์ แต่ก็ไม่สามารถขจัดความเสี่ยงจากวัฏจักรราคาและการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ของลูกค้าได้อย่างสิ้นเชิง

แซนดิสก์คาดว่ารายได้จะยังคงเติบโตในระดับสองหลักช่วงกลางถึงสูงตั้งแต่ปีงบประมาณ 2028 ถึง 2030 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 80% และอัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ประมาณ 50% นี่ถือเป็นเป้าหมายระยะยาวที่ค่อนข้างรุก และนักลงทุนยังคงต้องสังเกตการณ์ว่าอัตรากำไรที่สูงในปัจจุบัน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปทานที่ตึงตัว จะสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่

ซีเกทเติบโตในอัตราที่ช้ากว่าแซนดิสก์ แต่ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดมีการฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัด ในปีงบประมาณ 2026 ซีเกทรายงานรายได้ที่ 12.195 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบรายปี โดยมีกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP แตะที่ 3.184 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 1.469 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณก่อนหน้า กระแสเงินสดจากการดำเนินงานตลอดทั้งปีอยู่ที่ 3.7 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระแตะที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์

ในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2026 รายได้ไตรมาสเดียวของซีเกทอยู่ที่ 3.629 พันล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 52.3% และกระแสเงินสดอิสระแตะที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่ารายได้สำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ที่ประมาณ 4.1 พันล้านดอลลาร์ โดยมีกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 7.30 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์จากศูนย์ข้อมูลคลาวด์ยังคงแข็งแกร่ง

ความได้เปรียบของซีเกทอยู่ที่ธุรกิจการจัดเก็บข้อมูลความจุสูงระดับแมสที่เติบโตเต็มที่ ซึ่งสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ ในขณะที่การเพิ่มความจุในฮาร์ดไดรฟ์ HAMR มอบศักยภาพในการปรับปรุงต้นทุนต่อหน่วยและอัตรากำไร

SanDisk เทียบกับ Seagate: การเปรียบเทียบการประเมินมูลค่า เงินปันผล และความเสี่ยงทางการเงิน

จากข้อมูลของ Seek Returns ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 อัตราส่วน P/E ย้อนหลัง 12 เดือน (TTM P/E) ของแซนดิสก์อยู่ที่ 20.12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าของซีเกทที่อยู่ที่ 59.52 เท่า ขณะที่อัตราส่วน P/S ของทั้งสองบริษัทอยู่ที่ 10.74 เท่า และ 15.45 เท่า ตามลำดับ ส่วนอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 3.55% และ 1.03% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มข้อมูลแต่ละแห่งมีวิธีจัดการกับตัวชี้วัดกำไรที่แตกต่างกัน ประกอบกับราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทมีความผันผวนอย่างมาก ตัวชี้วัดเหล่านี้จึงเหมาะสำหรับการเปรียบเทียบเชิงสัมพัทธ์มากกว่าการใช้ตัดสินเพียงอย่างเดียวว่าหุ้นนั้นมีราคาถูกหรือไม่

แซนดิสก์มีโครงสร้างทางการเงินที่ค่อนข้างแข็งแกร่งกว่า โดย ณ วันที่ 3 กรกฎาคม 2026 บริษัทมีเงินสด 4.762 พันล้านดอลลาร์ และไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยในงบดุล ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงถึง 11.671 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ระดับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าหมายความว่าบริษัทมีความยืดหยุ่นมากกว่าในการลงทุนและการดำเนินงานในช่วงที่อุตสาหกรรมชะลอตัว

ในช่วงเวลาเดียวกัน ซีเกทมีเงินสดประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และมีหนี้สินรวมประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าบริษัทจะชำระคืนหนี้ไป 1.4 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 แต่ระดับเลเวอเรจทางการเงินก็ยังคงสูงกว่าของแซนดิสก์ ในแง่ดี ซีเกทยังคงสร้างกระแสเงินสดอิสระได้อย่างต่อเนื่อง และส่งคืนเงินทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 810 ล้านดอลลาร์ผ่านทางเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในปีงบประมาณ 2026

ในส่วนของเงินปันผล ปัจจุบันแซนดิสก์ไม่ได้จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด โดยพึ่งพาการซื้อหุ้นคืนเป็นหลักในการส่งคืนเงินทุนให้แก่ผู้ถือหุ้น บริษัทได้ประกาศอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนใหม่จำนวน 14 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้วงเงินซื้อหุ้นคืนที่เหลืออยู่อยู่ที่ 15.5 พันล้านดอลลาร์ โดยในปีงบประมาณ 2026 บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนคิดเป็นมูลค่าประมาณ 4.524 พันล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าหลังจากตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนในธุรกิจแล้ว จะส่งคืนเงินสดส่วนเกิน 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้น แม้ว่าวิธีการและกรอบเวลาที่แน่นอนยังคงต้องรอติดตามกันต่อไป

ขณะเดียวกัน ซีเกทยังคงจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.74 ดอลลาร์ต่อหุ้น จากข้อมูลของ Seek Returns ณ วันที่ 31 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลย้อนหลัง 12 เดือน (TTM dividend yield) ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 0.35% โดยมีอัตราการจ่ายเงินปันผล (payout ratio) อยู่ที่ประมาณ 21.15% ซึ่งหมายความว่า แม้ซีเกทจะมีประวัติการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ แต่อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันก็ไม่ได้โดดเด่นเป็นพิเศษอีกต่อไป หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นอย่างมาก

SanDisk เทียบกับ Seagate: หุ้นตัวใดน่าถือครองระยะยาวมากกว่ากัน?

สำหรับนักลงทุนที่มองหาศักยภาพการเติบโตในช่วง 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า ซานดิสก์ (SanDisk) อาจเป็นตัวเลือกที่น่าดึงดูดใจมากกว่า โดยบริษัทได้รับประโยชน์โดยตรงมากกว่าจากความต้องการ SSD สำหรับองค์กร, การประมวลผล AI (AI inference) และหน่วยความจำแฟลชประสิทธิภาพสูง อีกทั้งยังมีอัตราการเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วกว่าและงบการเงินที่แข็งแกร่งกว่า นอกจากนี้ ข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้า แฟลชความกว้างแถบความถี่สูง (High Bandwidth Flash: HBF) และเทคโนโลยี QLC ยุคใหม่ ยังอาจช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้และความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์ให้สูงยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม ซานดิสก์ไม่ใช่การลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ ผลประกอบการเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับแรงขับเคลื่อนอย่างมากจากการปรับขึ้นราคา NAND และภาวะอุปทานตึงตัว ขณะที่เป้าหมายอัตรากำไรระยะยาวของผู้บริหารก็ค่อนข้างมองโลกในแง่ดี หากอุตสาหกรรมกลับเข้าสู่ภาวะอุปทานล้นตลาดอีกครั้ง ทั้งกำไรและมูลค่าหุ้นของซานดิสก์อาจปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้น SNDK จึงเหมาะสมมากกว่าสำหรับนักลงทุนสายเติบโตที่สามารถรับความผันผวนสูงได้ ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อความต้องการหน่วยความจำแฟลช AI และพร้อมที่จะถือครองในระยะยาว

ซีเกท (Seagate) เหมาะสมมากกว่าสำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับกระแสเงินสดอิสระ โมเดลธุรกิจที่เติบโตเต็มที่ และผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นอย่างสม่ำเสมอ ฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ (HDD) ความจุสูงยังคงมีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนในการจัดเก็บข้อมูลบนคลาวด์ การสำรองข้อมูล และการจัดเก็บข้อมูลระยะยาว ขณะที่เทคโนโลยี HAMR อาจช่วยยืดอายุวงจรชีวิตของ HDD ออกไปได้ อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นปัจจุบันของ STX ไม่ได้อยู่ในระดับต่ำ และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียงอย่างเดียวก็ไม่เพียงพอที่จะช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลงได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน บริษัทต้องเผชิญกับภาระหนี้สินทางการเงินที่สูงขึ้นและความเสี่ยงระยะยาวจากการถูก SSD เข้ามาทดแทน

เมื่อพิจารณาถึงศักยภาพการเติบโต ความแข็งแกร่งของงบการเงิน และมูลค่าประเมินเปรียบเทียบ ซานดิสก์เฉือนชนะซีเกทไปได้เล็กน้อย และมีความเหมาะสมมากกว่าที่จะถือครองในฐานะหุ้นกลุ่มจัดเก็บข้อมูลเพื่อการเติบโตระยะยาว ในทางกลับกัน ซีเกทมีลักษณะคล้ายกับหุ้นวัฏจักรที่ได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดและความต้องการจากศูนย์ข้อมูลที่เติบโตเต็มที่

หากนักลงทุนสามารถเลือกได้เพียงบริษัทเดียวและมีระยะเวลาการถือครองมากกว่า 3 ปี SNDK อาจมีโอกาสสร้างผลตอบแทนขาขึ้น (upside) ระยะยาวได้มากกว่า อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงการไล่ราคาอย่างหลับหูหลับตาในช่วงที่ทั้งราคาหน่วยความจำและความคาดหวังของตลาดอยู่ในระดับสูง