หุ้นยักษ์ใหญ่กลุ่มหน่วยความจำ รวมถึงไมครอน, เอสเคไฮนิกซ์ และซานดิสก์ ปรับตัวขึ้น: คุ้มค่าที่จะซื้อ ETF กลุ่ม DRAM ในตอนนี้หรือไม่?

TradingKey - ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา กลุ่มชิปหน่วยความจำกลับมาเป็นจุดสนใจของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกครั้ง โดยเมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ตามเวลาตะวันออก ซานดิสก์ (SNDK) ได้เปิดเผยข่าวดีในระยะยาวในงาน Investor Day ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 13.67% ในวันดังกล่าว ด้านเอสเคไฮนิกซ์ ADR (SKHY) ปรับตัวขึ้น 7.3% ขณะที่ไมครอน เทคโนโลยี (MU), เวสเทิร์น ดิจิตอล (WDC) และซีเกท (STX) ต่างปรับตัวเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ในแง่ของการปรับตัวขึ้นรายสัปดาห์ ขาขึ้นครั้งนี้ยิ่งโดดเด่นยิ่งขึ้น ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา (10 ถึง 14 สิงหาคม) ซานดิสก์ปรับตัวขึ้นสะสม 35.38% เอสเคไฮนิกซ์ ADR ปรับตัวขึ้น 20.61% และไมครอน เทคโนโลยี ปรับตัวขึ้น 10.72% ผลงานโดยรวมของกลุ่มหน่วยความจำโดดเด่นกว่าตลาดในวงกว้างอย่างมาก ขณะที่ดัชนี Nasdaq ปรับตัวขึ้นเพียง 0.14% ในช่วงเวลาเดียวกัน

กองทุน Roundhill Memory ETF (DRAM) ฟื้นตัวขึ้นราว 30% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม และความสนใจในตลาดหน่วยความจำกำลังร้อนแรงอย่างมาก แต่สำหรับนักลงทุนแล้ว กองทุน ETF ที่เพิ่งเปิดตัวไปเมื่อเดือนเมษายนยังคงคุ้มค่าที่จะเข้าซื้อตามรอบขาขึ้นนี้หรือไม่?

[ที่มา: TradingView]

DRAM ETF คืออะไร?

เมื่อวันที่ 2 เมษายน 2026 บริษัทราวน์ฮิลล์ อินเวสต์เมนต์ส ได้เปิดตัวกองทุน ETF ธีมหน่วยความจำแบบเพียวเพลย์กองแรกของโลก ซึ่งช่วยเติมเต็มช่องว่างในเซกเตอร์ย่อยของอุตสาหกรรมชิป ทั้งนี้ กองทุน DRAM ETF ดังกล่าวแตกต่างจากกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์แบบกว้างทั่วไป โดยมีการกำหนดหลักเกณฑ์การคัดเลือกหุ้นอย่างเข้มงวด นั่นคือ รายได้จากธุรกิจหน่วยความจำของบริษัทต้องมากกว่า 50% เพื่อหลีกเลี่ยงการลดทอนความบริสุทธิ์ของการถือครองจากธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก เช่น การออกแบบชิปและการผลิตอุปกรณ์ ทั้งนี้ ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวใช้กลยุทธ์การบริหารเชิงรุก โดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายอยู่ที่ 0.65% และมีการปรับสัดส่วนการลงทุนทุกไตรมาส

พอร์ตการถือครองของกองทุน ETF นี้มีความกระจุกตัวสูง ณ วันที่ 16 สิงหาคม 2026 หุ้นที่ถือครองสูงสุด 3 อันดับแรก ได้แก่ ไมครอน เทคโนโลยี (25.42%), ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ (25.4%) และเอสเคไฮนิกซ์ (20.44%) รวมกันคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ส่วนหุ้นที่เป็นองค์ประกอบที่เหลือ ได้แก่ ซีเกท, แซนดิสก์, ซีเอ็กซ์เอ็มที, เวสเทิร์น ดิจิตอล, คิโอเซีย, นันยา เทคโนโลยี และวินบอนด์ อิเล็กทรอนิกส์ ตามลำดับ

[ที่มา: Roundhill Investments]

ปัจจัยใดบ้างที่สนับสนุนการปรับตัวขึ้นของ DRAM?

พื้นฐานของการปรับตัวขึ้นในครั้งนี้มาจากช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริง มากกว่าจะเป็นการเก็งกำไรตามธีม โดยซานเจย์ เมห์โรตรา (Sanjay Mehrotra) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของไมครอน กล่าวต่อสาธารณชนว่า ในปัจจุบันบริษัทสามารถตอบสนองอุปสงค์ของลูกค้าหลักบางรายได้เพียง 50% ถึงสองในสามเท่านั้น พร้อมระบุว่านี่คือ "ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์"

ราคาเป็นสิ่งที่ยืนยันช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้ได้อย่างชัดเจนที่สุด โดยราคาสปอตของ DDR5 (16Gb) พุ่งขึ้นมากกว่า 4 เท่าตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ถึงสิ้นเดือนมิถุนายน 2026 ขณะที่ข้อมูลจากเทรนด์ฟอร์ซ (TrendForce) ระบุว่า ราคาสัญญาของ DRAM มาตรฐานพุ่งขึ้น 93% ถึง 98% เมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาสแรกของปี 2026 และปรับตัวขึ้นต่อ 53% ถึง 58% ในไตรมาสที่สอง

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ชิป HBM เพียงไดเดียวใช้ทรัพยากรเวเฟอร์มากกว่า DDR5 มาตรฐานถึง 3 ถึง 4 เท่า ส่งผลให้กำลังการผลิตสำหรับ DRAM ที่ใช้งานทั่วไปถูกกดดันอย่างต่อเนื่อง

ผู้ผลิตบางรายได้ให้ประมาณการผลประกอบการที่สดใสอย่างยิ่ง โดยแซนดิสก์ (SanDisk) ระบุในวันนักลงทุนสัมพันธ์ (Investor Day) ว่า บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP จะยังคงอยู่ที่ประมาณ 80% สำหรับปีงบประมาณ 2028 ถึง 2030 นอกจากนี้ บริษัทยังระบุอย่างชัดเจนว่า หลังจากเสร็จสิ้นการลงทุนทางธุรกิจในช่วงสามปีข้างหน้า บริษัทจะคืนเงินสดที่เหลืออยู่ 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้น

ในแง่ของมูลค่าหุ้น อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ในปัจจุบันของแซนดิสก์อยู่ที่ประมาณ 19.51 เท่า ซึ่งดูเหมือนว่าอยู่ในระดับปานกลาง อย่างไรก็ตาม เบื้องหลัง P/E ที่ต่ำนี้คือการเติบโตของกำไรที่แซงหน้าการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นไปมาก โดยรายได้ของไมครอนพุ่งขึ้น 345.7% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 ขณะที่รายได้ในไตรมาสที่สี่ของแซนดิสก์เติบโต 372% เมื่อเทียบรายปี และเมื่อกำไรขยายตัวด้วยความเร็วระดับนี้ อัตราส่วน P/E ย้อนหลัง (trailing P/E) จึงล้าหลังปัจจัยพื้นฐานอย่างเป็นระบบ

ความเสี่ยงที่สำคัญของ DRAM ETF มีอะไรบ้าง?

ความกระจุกตัวถือเป็นความเสี่ยงหลัก ณ วันที่ 16 สิงหาคม 2026 หุ้นที่กองทุน ETF กลุ่ม DRAM ถือครองสูงสุด 3 อันดับแรก ได้แก่ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์, ไมครอน และเอสเคไฮนิกซ์ ซึ่งรวมกันคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% หากสมมติฐานการลงทุนในหุ้นกลุ่มหน่วยความจำกลับทิศทาง การลดลงของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ก็จะรุนแรงไม่แพ้กัน นอกจากนี้ ซัมซุงและเอสเคไฮนิกซ์รวมกันคิดเป็นน้ำหนักเกือบครึ่งหนึ่ง ส่งผลให้กองทุนเผชิญกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินวอนเกาหลีใต้

ความแตกต่างในความคาดหวังเกี่ยวกับวัฏจักรก็เป็นปัจจัยที่ไม่ควรมองข้ามเช่นกัน โดยโกลด์แมน แซคส์ (GS) คาดการณ์ว่าอุปทานและอุปสงค์ที่ตึงตัวจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028 ขณะที่โบคอม อินเตอร์เนชั่นแนล ประเมินว่าจะยืดเยื้ออย่างน้อยจนถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2027 อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ (MS) คาดว่าการเติบโตเมื่อเทียบรายปีของราคาขายตามสัญญาของ DRAM จะผ่านจุดสูงสุดในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 การผ่านจุดสูงสุดของอัตราการเติบโตไม่ได้หมายความว่าราคาจะปรับตัวลดลง แต่โดยทั่วไปแล้วตลาดมักจะรับรู้ราคาตามความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไปล่วงหน้า

นอกจากนี้ ความผันผวนของตัว ETF เองก็เป็นปัจจัยที่ไม่ควรมองข้าม หลังจากแตะระดับ 81.34 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน กองทุน ETF ดังกล่าวได้เผชิญกับการปรับตัวลดลงสูงสุดเกือบ 35% ภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม การปรับสมดุลพอร์ตโดยทีมผู้จัดการกองทุนในช่วงต้นเดือนสิงหาคมยังส่งสัญญาณระมัดระวังด้วย โดยในขณะที่เพิ่มการลงทุนในฉางซิน เทคโนโลยีส์ กองทุนก็ได้ลดสัดส่วนการถือครองหุ้นซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ลงประมาณ 3 ล้านหุ้นเป็นเวลาสามวันทำการติดต่อกัน ซึ่งคิดเป็นเงินสดประมาณ 432 ล้านดอลลาร์

คุณควรซื้อ ETF DRAM ตอนนี้หรือไม่?

สำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่คุ้นเคยกับวัฏจักรของอุตสาหกรรมหน่วยความจำและสามารถรับความผันผวนสูงได้ กองทุน ETF กลุ่ม DRAM ยังคงเป็นตัวเลือกที่มีค่าเบต้าสูงที่ได้รับความนิยม โดยเหตุผลหลักคือการที่ความต้องการกำลังการผลิตของ AI เบียดบังพื้นที่การผลิตนั้นเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้าง และการที่กำลังการผลิตถูกจองเต็มล่วงหน้าไปจนถึงปี 2027 ช่วยรองรับฐานกำไรเอาไว้ ทั้งนี้ แนวทางที่ปลอดภัยกว่าคือการทยอยสะสมเป็นงวด ๆ แทนที่จะทุ่มซื้อทั้งหมดในคราวเดียว นอกจากนี้ ไมครอน (Micron) กำลังจะเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 4 ประจำปีงบการเงิน 2026 ในเร็ว ๆ นี้ และการที่ผลประกอบการเป็นไปตามที่คาดไว้หรือไม่นั้นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อทิศทางราคาในระยะสั้น

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการจัดสรรเงินลงทุนในระยะยาวและเน้นความเสถียร ช่วงเวลานี้อาจยังไม่ใช่จุดเข้าซื้อที่ดีที่สุด โดย ETF ดังกล่าวได้ฟื้นตัวขึ้นมาแล้วประมาณ 30% จากจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม และปัจจัยหนุนระยะสั้นได้ถูกรับรู้ในราคาตลาดไปบางส่วนแล้ว ขณะเดียวกัน คำเตือนของมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) เกี่ยวกับการเติบโตที่ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ก็เกิดขึ้นควบคู่ไปกับมุมมองเชิงบวกของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) สำหรับปี 2028 ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีความผันผวนอย่างมากรออยู่ข้างหน้า

สมมติฐานระยะกลางถึงระยะยาวเกี่ยวกับซูเปอร์ไซเคิล (Supercycle) ของตลาดหน่วยความจำมีความเป็นไปได้สูงที่จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่ช่องว่างระหว่าง 'วัฏจักรยังไม่จบ' กับ 'การซื้อในตอนนี้มีความเหมาะสม' นั้นมีเรื่องของราคาต้นทุนที่เข้าซื้อเป็นปัจจัยสำคัญ โดยพื้นฐานแล้ว กองทุน ETF กลุ่ม DRAM เป็นเพียงเครื่องมือชนิดหนึ่ง ซึ่งมูลค่าของมันขึ้นอยู่กับจังหวะเวลาและการยอมรับความเสี่ยงของผู้ลงทุนเป็นหลัก