ETF เลเวอเรจ 2 เท่า ชุดแรกของเกาหลีใต้เตรียมจดทะเบียนในวันพรุ่งนี้: อ้างอิง Samsung, SK Hynix, ความผันผวนรายวัน ±60%

TradingKey - กองทุน ETF เลเวอเรจ 2 เท่า (2x leveraged ETFs) แห่งแรกของเกาหลีใต้ที่อ้างอิงกับหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix เตรียมเข้าจดทะเบียนในวันที่ 27 พฤษภาคมนี้ เนื่องจากหุ้นรายตัวของเกาหลีใต้อยู่ภายใต้เกณฑ์จำกัดการเปลี่ยนแปลงของราคาที่ ±30% ส่งผลให้ช่วงความผันผวนรายวันตามทฤษฎีของผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจสูงถึง ±60% ขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลและนักวิเคราะห์ได้ออกมาเตือนว่า ผลกระทบจากการทบต้นในเชิงลบและกลไกการปรับสมดุลพอร์ตรายวัน อาจทำให้ผู้ลงทุนประสบภาวะขาดทุนที่สูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และอาจซ้ำเติมความผันผวนของตลาดให้รุนแรงยิ่งขึ้น

เตรียมเปิดตัวกองทุน ETF เลเวอเรจหุ้นรายตัวชุดแรกพรุ่งนี้; ซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ ปรับตัวขึ้นกว่า 140% YTD

มีรายงานว่า ผลิตภัณฑ์ชุดนี้ออกโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์ 8 แห่ง ซึ่งรวมถึง Samsung, Mirae Asset, Korea Investment และ KB โดยมีผลิตภัณฑ์รวมทั้งสิ้น 18 รายการ ประกอบด้วย ETF 16 รายการ (ประเภทเลเวอเรจขาขึ้น 14 รายการ และประเภทอินเวิร์ส 2 รายการ) และ ETN ประเภทเลเวอเรจขาขึ้น 2 รายการ ทั้งนี้ ผลิตภัณฑ์ประเภทอินเวิร์สสามารถสร้างผลตอบแทนในฝั่ง Short ได้ถึง 2 เท่า

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถือเป็น ETF ประเภทเลเวอเรจกลุ่มแรกที่ได้รับอนุมัตินับตั้งแต่เกาหลีใต้ปรับปรุงพระราชบัญญัติตลาดทุนเมื่อวันที่ 28 เมษายน โดยกฎระเบียบใหม่นี้อนุญาตให้ใช้หุ้นรายตัวเป็นสินทรัพย์อ้างอิงได้ พร้อมทั้งขยายเพดานการถือครองหุ้นรายตัวจาก 30% เป็น 100% และยกเลิกข้อกำหนดที่ต้องถือหุ้นอย่างน้อย 10 ตัว ปัจจุบันมีเพียง Samsung Electronics และ SK Hynix เท่านั้นที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติ โดยมีสัดส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดไม่น้อยกว่า 10% และมีสัดส่วนปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันไม่น้อยกว่า 5% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา

หุ้นอ้างอิงชั้นนำทั้งสองตัวนี้มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นท่ามกลางกระแส AI ในปีนี้ โดย ณ วันที่ 25 พฤษภาคม Samsung Electronics และ SK Hynix มีกำไรสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 144% และ 199% ตามลำดับ นอกจากนี้ ในรายงานเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม Nomura Securities ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของทั้งสองบริษัทขึ้นเป็น 590,000 วอน และ 4,000,000 วอน ตามลำดับ

ขนาดสินทรัพย์รวมเริ่มต้นของผลิตภัณฑ์เลเวอเรจ KODEX สองรายการภายใต้ Samsung Asset Management พุ่งแตะระดับประมาณ 2.4 ล้านล้านวอน ซึ่งสร้างสถิติปริมาณการซื้อขายในวันเปิดตัวสูงที่สุดสำหรับผลิตภัณฑ์ประเภทเลเวอเรจในประวัติศาสตร์ของเกาหลีใต้ โดย ETF แต่ละรายการจดทะเบียนที่ราคา 20,000 วอน ซึ่งต่ำกว่าราคาหุ้นของ Samsung Electronics ที่ประมาณ 300,000 วอน และ SK Hynix ที่ 2,000,000 วอนอย่างมีนัยสำคัญ

ค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับผลิตภัณฑ์ KODEX ภายใต้ Samsung Asset Management อยู่ที่ 0.29% เมื่อเทียบกับ 0.7%-1.0% สำหรับผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันในฮ่องกง ขณะที่ค่าเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์ในเกาหลีใต้อยู่สูงกว่าประมาณ 0.2 เปอร์เซ็นต์พอยต์ ทั้งนี้ Samsung Asset Management ใช้รูปแบบการส่งมอบสินทรัพย์จริง (Physical Delivery) ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมรายปีได้มากกว่า 1%

อุปสงค์และการกำกับดูแลนักลงทุนรายย่อย: การหลั่งไหลเข้ามาของนักลงทุนรายย่อย 14 ล้านราย และการกำหนดเกณฑ์การลงทุนที่เข้มงวด

เกาหลีใต้มีนักลงทุนรายย่อยมากกว่า 14 ล้านราย โดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินได้อนุมัติผลิตภัณฑ์เหล่านี้ด้วยเป้าหมายที่จะดึงเงินทุนในประเทศที่ไหลออกไปยังผลิตภัณฑ์ในต่างประเทศที่คล้ายคลึงกันให้กลับคืนสู่ประเทศ

นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน กองทุน Samsung 2x leveraged ETF ที่จดทะเบียนในฮ่องกง ดึงดูดเงินไหลเข้าได้ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องของ CSOP Asset Management มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการแตะระดับ 1.65 พันล้านดอลลาร์ โดยผลิตภัณฑ์ที่อิงกับหุ้น SK Hynix เป็นผลิตภัณฑ์เลเวอเรจแบบหุ้นรายตัวที่ใหญ่ที่สุดในโลกในขณะนี้ ทั้งนี้ Mirae Asset Securities คาดว่าเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิสู่กองทุน ETF ภายในประเทศจะสูงถึง 5.3 ล้านล้านวอน

หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดให้นักลงทุนต้องวางหลักประกันเริ่มแรก 10 ล้านวอน และผ่านการอบรมนักลงทุนภาคบังคับเป็นเวลา 2 ชั่วโมง โดย ณ วันที่ 25 พฤษภาคม มีชาวเกาหลีใต้มากกว่า 140,000 รายที่ลงทะเบียนเข้ารับการอบรม Kim Do-hyung หัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษา ETF ของ Samsung Asset Management ระบุว่า "ทั้งผลตอบแทนและผลขาดทุนจากผลิตภัณฑ์เลเวอเรจแบบหุ้นรายตัวสามารถเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าได้ ซึ่งทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูง"

ระวังผลกระทบทบต้นเชิงลบและการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน หน่วยงานกำกับดูแลเตือน "สำหรับการเก็งกำไรระยะสั้นเท่านั้น"

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงมหาศาลแฝงตัวอยู่เบื้องหลังผลตอบแทนที่สูง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "ผลกระทบจากการทบต้นเชิงลบ" ของ leveraged ETF นั้นปรากฏชัดเจนอย่างมากในตลาดที่มีความผันผวน ทั้งนี้ บริการกำกับดูแลทางการเงิน (FSS) ของเกาหลีใต้ชี้ให้เห็นว่า หากสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนขึ้นลงซ้ำๆ ผลตอบแทนสะสมของโครงสร้างแบบเลเวอเรจจะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าสินทรัพย์อ้างอิงจริง

เจ้าหน้าที่จาก FSS เตือนว่า "นักลงทุนที่ขาดประสบการณ์อาจเข้าสู่ตลาดอย่างไม่ระมัดระวังเพียงเพราะเชื่อมั่นในชื่อแบรนด์ 'Samsung Electronics' ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดทุนที่สูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้" ทั้งนี้ FSS ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อการซื้อขายระยะสั้นเท่านั้น และไม่เป็นผลดีต่อกลุ่มนักลงทุนระยะยาว

ปัจจุบันมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของ Samsung Electronics และ SK Hynix คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 47% ของดัชนี KOSPI ซึ่งหมายความว่าข่าวเพียงชิ้นเดียวสามารถกระตุ้นให้ดัชนีแกว่งตัวอย่างรุนแรงได้ นอกจากนี้ กลไกการปรับสมดุลรายวันของ leveraged ETF อาจขยายความผันผวนโดยรวมของตลาดให้รุนแรงขึ้นในช่วงที่มีความปั่นป่วน

จากรายงานฝ่ายค้าหลักทรัพย์ของ UBS ระบุว่า เมื่อวันที่ 3 มีนาคม ซึ่งเป็นวันที่ SK Hynix ร่วงลงมากกว่า 10% ปริมาณการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับการปรับสมดุลพอร์ตคิดเป็น 60% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของหุ้นดังกล่าวในช่วงชั่วโมงสุดท้ายก่อนปิดตลาด ขณะที่ในการเทขายเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม Barclays ประมาณการว่าประมาณ 17% ของปริมาณการซื้อขายรายวันของ SK Hynix และราว 10% ของ Samsung Electronics มีต้นทางมาจากการดำเนินการปรับสมดุลพอร์ต

Jung In Yun ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Fibonacci Asset Management ในสิงคโปร์ กล่าวว่า ETF เหล่านี้จะส่งผลให้ความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวที่มีอยู่เดิมรุนแรงขึ้น และทำให้ความผันผวนของดัชนียังคงอยู่ในระดับสูง ขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ยังเตือนว่าความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน หรือการขาดสภาพคล่อง อาจทำให้ ETF มีการซื้อขายที่ราคาพรีเมียมหรือราคาดิสเคานต์เมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิได้