SpaceX เตรียมทำ IPO ในเดือนมิถุนายน, นักลงทุนรายย่อยจะคว้าโอกาสสุดท้ายได้อย่างไร?

TradingKey - มีรายงานว่า SpaceX ได้เปิดเผยต่อทีมผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ถึงเป้าหมายมูลค่ากิจการที่ระดับ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยตลาดเริ่มมีความเห็นพ้องตรงกันว่าบริษัทจะทำลายสถิติโลกในการระดมทุน IPO นอกจากนี้ คาดว่าจะมีการเปิดเผยหนังสือชี้ชวนต่อสาธารณะในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม และมีกำหนดการกำหนดราคาขั้นสุดท้ายให้แล้วเสร็จในช่วงประมาณวันที่ 15 มิถุนายน

สำหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วไปที่ไม่มีความสามารถในการถือครองหุ้น SpaceX โดยตรงในตลาดแรก การวางกลยุทธ์เพื่อเตรียมความพร้อมก่อนการทำ IPO ของ SpaceX จึงเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดกำลังให้ความสนใจอย่างมาก

การถือครองหุ้น Google และการลงทุนทางอ้อมผ่าน ETF

สำหรับนักลงทุนที่ไม่สามารถผ่านเกณฑ์คุณสมบัตินักลงทุนรายใหญ่พิเศษผ่านช่องทางโบรกเกอร์ หรือไม่ต้องการที่จะ "ไล่ราคา" ในวัน IPO ตลาดรองถือเป็นอีกหนึ่งทางเลือกที่น่าสนใจ

Google ( GOOGL ) การเข้าลงทุนในหุ้นของ SpaceX ช่วยให้เกิดโอกาสการจัดสรรการลงทุนที่ค่อนข้างเหมาะสม โดยตามรายงานที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐอลาสก้า Google ถือหุ้นใน SpaceX สัดส่วน 6.11% ณ สิ้นปี 2025 แม้สถาบันการเงินหลายแห่งจะประเมินว่าสัดส่วนการถือหุ้นปัจจุบันของ Google จะถูกเจือจางลงเหลือประมาณ 5% หลังจากการควบรวมกิจการของ SpaceX กับ xAI ในเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา แต่มูลค่าตลาดที่คาดหวังยังคงสูงกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ ทำให้ Google เป็นทางเลือกในตลาดรองที่เหมาะสมสำหรับการลงทุนใน SpaceX

สำหรับนักลงทุนรายย่อย การซื้อหุ้น Google ในตลาดรองเปรียบเสมือนการลงทุนใน SpaceX ทางอ้อมด้วยต้นทุนต่ำ เนื่องจากมูลค่าตลาดของ Google ในปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนถึงกำไรที่ยังไม่รับรู้มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ของ SpaceX ได้อย่างเต็มที่

นอกจากนี้ นักลงทุนรายย่อยยังสามารถถือหุ้น SpaceX ทางอ้อมได้ด้วยการจัดสรรเงินลงทุนในกองทุน ETF ที่มีสถานะการลงทุนในบริษัทดังกล่าว

กองทุน ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR) มีสัดส่วนการลงทุนใน SpaceX ประมาณ 19.13% ของพอร์ตการลงทุนผ่านนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPV) และไม่มีการกำหนดเกณฑ์คุณสมบัตินักลงทุนรายใหญ่พิเศษ

อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่าสถานะการลงทุนใน SpaceX ของกองทุน XOVR เป็นการถือครองทางอ้อมผ่าน SPV โดยทางกองทุนจะไม่ดำเนินการจัดสรรหุ้น SpaceX ให้แก่ผู้ถือหน่วยลงทุนเมื่อบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และนักลงทุนสามารถถอนการลงทุนได้ด้วยการขายกองทุน ETF เท่านั้น

วิธีการซื้อ ERShares XOVR

XOVR จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ภายใต้ชื่อย่อหลักทรัพย์ XOVR. นักลงทุนไม่จำเป็นต้องมีคุณสมบัติตามเกณฑ์นักลงทุนรายใหญ่ (Accredited Investor) และสามารถซื้อหุ้นผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ใดก็ได้โดยไม่มีข้อกำหนดการลงทุนขั้นต่ำ โดยกองทุน ETF มีอัตราค่าใช้จ่ายอยู่ที่ 0.75%

กองทุน ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR) เป็นช่องทางที่สะดวกที่สุดในปัจจุบันสำหรับการเข้าถึงการลงทุนทางอ้อมใน SpaceX ผ่านตลาดมหาชน โดยจากข้อมูลล่าสุดพบว่า 19.13% ของสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนมีการลงทุนใน SpaceX ผ่านนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPV) ส่งผลให้ SpaceX เป็นสินทรัพย์ที่กองทุนถือครองในสัดส่วนที่มากที่สุดในปัจจุบัน

สำหรับการถือครองส่วนที่เหลือส่วนใหญ่เป็นหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและ AI ซึ่งรวมถึง Nvidia, Meta และ Alphabet โดยปัจจุบันกองทุน ETF มีมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) เกือบ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

XOVR ดำเนินงานโดยการถือหุ้น SpaceX ทางอ้อมผ่าน SPV เนื่องจากกองทุนไม่ได้ถือหุ้น SpaceX โดยตรง สำหรับนักลงทุน สิ่งนี้หมายความว่าเมื่อซื้อ XOVR สัดส่วนน้ำหนักของการลงทุนใน SpaceX จะเพิ่มขึ้นในลักษณะเชิงรับตามการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของหลักทรัพย์อื่นที่ถือครองอยู่

เมื่อนักลงทุนขายหุ้น ETF กองทุนมักจะให้ความสำคัญกับการขายหุ้นมหาชนที่มีสภาพคล่องก่อนเพื่อรองรับการไถ่ถอน ซึ่งส่งผลให้สัดส่วนของสินทรัพย์นอกตลาดที่ขาดสภาพคล่องอย่าง SpaceX ในพอร์ตโฟลิโอเพิ่มขึ้นโดยปริยาย ในกรณีที่รุนแรงอาจทำให้ราคาซื้อขายของกองทุนขาดความเชื่อมโยงกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิพื้นฐาน จนส่งผลให้เกิดส่วนต่างราคาแบบพรีเมียมหรือส่วนลดได้

วิธีการลงทุนในกองทุนและ ETF อื่นๆ ที่มีการถือครองหุ้น SpaceX

นอกเหนือจาก XOVR แล้ว ยังมีกองทุนจดทะเบียนและกองทุน ETF อื่นๆ ในตลาดที่เปิดโอกาสให้เข้าถึง SpaceX ได้โดยอ้อม

Destiny Tech100 ETF ( DXYZ ): กองทุนปิดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ซึ่งได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อให้นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึงบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่มีการเติบโตสูงและอยู่ในช่วงระยะสุดท้าย

ณ สิ้นปี 2025 SpaceX มีสัดส่วน 16.2% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ส่งผลให้เป็นหนึ่งในกองทุนปิดจดทะเบียนที่มีสัดส่วนการลงทุนใน SpaceX สูงที่สุดในตลาดปัจจุบัน โดยกองทุนดังกล่าวปรับตัวขึ้นประมาณ 44% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากกระแสการเก็งกำไรเกี่ยวกับการทำ IPO ของ SpaceX

ความเสี่ยงที่สำคัญ: ปัจจุบันกองทุนซื้อขายด้วยราคาพรีเมียมประมาณ 92% เมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) หมายความว่าในทุกๆ 54.60 ดอลลาร์ที่นักลงทุนจ่ายไป จะมีมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิงเพียงประมาณ 19.97 ดอลลาร์เท่านั้น นอกจากนี้ ส่วนต่างราคาพรีเมียมที่สูงและค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีที่เกือบ 4.53% ถือเป็นปัจจัยเสี่ยงหลัก และพรีเมียมนี้อาจลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อ SpaceX เข้าจดทะเบียน IPO

Tema Space Innovators ETF ( NASA ): กองทุน ETF เฉพาะกลุ่มที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 30 มีนาคม 2026 ซื้อขายในตลาด NYSE มุ่งเน้นการลงทุนที่ครอบคลุมในด้านจรวด ดาวเทียม การสื่อสาร และโครงสร้างพื้นฐานด้านอวกาศ โดยมี SpaceX คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 8.73% ของการถือครอง ครอบคลุมโอกาสการลงทุนตลอดห่วงโซ่คุณค่าของอุตสาหกรรมอวกาศ ทั้งนี้ NASA ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและสามารถซื้อได้ผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ทั่วไป

ความเสี่ยงที่สำคัญ: ในฐานะที่เป็นกองทุน ETF เปิดใหม่ สินทรัพย์ภายใต้การบริหารยังคงอยู่ระหว่างการสะสมตัว และควรคำนึงถึงความเสี่ยงจากความผันผวน

ความเสี่ยงสูงเบื้องหลังพรีเมียมที่เกิดจากความคลั่งไคล้

นักลงทุนควรตระหนักว่าผลตอบแทนที่สูงย่อมมาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้เคยออกคำเตือนอย่างรุนแรงเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่ระดับ 2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าสัญญาณของภาวะฟองสบู่ในการประเมินมูลค่านั้นเริ่มมีความชัดเจน

จากการประมาณการของสถาบันต่างๆ คาดว่ารายได้ของ SpaceX ในปี 2569 จะอยู่ที่ประมาณ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งการประเมินมูลค่าที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์หมายถึงอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S ratio) ที่สูงกว่า 80 เท่า ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วน P/S ของ Saudi Aramco ในช่วง IPO ที่ประมาณ 6 เท่าอย่างมาก โดยตัวคูณดังกล่าวได้สะท้อนความคาดหวังต่อการเติบโตที่สมบูรณ์แบบในช่วงทศวรรษหน้ามากเกินไปแล้ว

ขณะเดียวกัน Nasdaq ได้ปรับกฎเกณฑ์การนำหลักทรัพย์เข้าคำนวณในดัชนีเป็นการล่วงหน้า โดยจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 พฤษภาคม 2569 ซึ่งกำหนดให้หุ้น IPO ขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดติด 40 อันดับแรก มีสิทธิ์ได้รับคัดเลือกเข้าสู่ดัชนี Nasdaq 100 แบบรวดเร็วภายหลังการจดทะเบียนเพียง 15 วันทำการ นอกจากนี้ SpaceX ยังระบุชัดเจนว่าการเข้าสู่ดัชนี Nasdaq 100 โดยเร็วเป็นเงื่อนไขสำคัญในการเลือกตลาดหลักทรัพย์

ภายใต้กฎเกณฑ์ใหม่นี้ เมื่อ SpaceX ถูกรวมเข้าในดัชนี กองทุนประเภท Passive จำนวนมากจะถูกบังคับให้เข้าซื้อครั้งใหญ่ตามกลไก ซึ่งจะช่วยพยุงราคาหุ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยนี้อาจส่งผลให้ผลประกอบการรายไตรมาสที่ออกมาเพียงแค่ตามเป้าหมายถูกรับรู้ไปในราคาล่วงหน้าแล้ว ทำให้แทบไม่เหลือพื้นที่สำหรับความผิดพลาด