หุ้น AppLovin พุ่งทะยานในปี 2025 — ปัจจัยใดที่ขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นของราคา?

TradingKey - AppLovin (APP), ซึ่งราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นกว่า 120% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นปี 2568 ถือเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีผลประกอบการโดดเด่นที่สุดในปีนี้ การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นเป็นผลมาจากทั้งการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งควบคู่ไปกับความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่า AppLovin กำลังเปลี่ยนผ่านจากบริษัทด้านเทคโนโลยีโฆษณา ("adtech") ไปสู่การเป็น "แพลตฟอร์ม" ที่มีผลการดำเนินงานทางการเงินที่มั่นคง

ตัวชี้วัดบ่งชี้การเติบโตที่แข็งแกร่ง

รายได้ของ AppLovin พุ่งทะยานขึ้นจนถึงสิ้นปี 2568 โดยรายได้ในไตรมาสที่ 3 สูงเกินกว่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบรายปี) และ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสะท้อนถึงการใช้ประโยชน์จาก Operating Leverage ในระดับสูง นอกจากนี้ รายได้สำหรับงวดเก้าเดือนที่ผ่านมายังเพิ่มขึ้นประมาณ 72% เมื่อเทียบรายปี และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 128% ซึ่งบ่งชี้ถึงทั้งการเติบโตของรายได้รวมและความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น

ฝ่ายบริหารยังได้คาดการณ์ว่าไตรมาสที่ 4 จะเป็นอีกไตรมาสที่แข็งแกร่ง โดยคาดการณ์รายได้อยู่ระหว่าง 1.57 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.60 พันล้านดอลลาร์ และมีการปรับปรุง Adjusted EBITDA อย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับ 3 เดือนก่อนหน้า

แม้จะน่าประทับใจ แต่อัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ที่ 57% - 60% เมื่อเทียบรายปีสำหรับไตรมาสที่ 4 จะแสดงถึงการชะลอตัวของการเติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในรูปแบบการสร้างรายได้ของ AppLovin บ่งชี้ถึงการปรับเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจ โดย AppLovin ได้วางตำแหน่งตัวเองเพื่อมุ่งเน้นไปที่โซลูชันการโฆษณาที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งช่วยให้นักการตลาดสามารถเข้าถึงกลุ่มเป้าหมาย สร้างรายได้ และสร้างฐานผู้ชมขนาดใหญ่ได้ จากข้อมูลของผู้บริหารระดับสูง พบว่ามีโมเมนตัมในช่วงแรกเป็นจำนวนมากในเครื่องมือโฆษณาแบบบริการตนเอง (self-serve) โดยมีการใช้จ่ายรายสัปดาห์ของผู้ลงโฆษณาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม บริการเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น

ความยากลำบากในการประเมินมูลค่าของ AppLovin

แม้ว่าจะมีรากฐานที่มั่นคง (ผลิตภัณฑ์คุณภาพสูง) ใน AppLovin แต่นักลงทุนได้นำกำไรเหล่านั้นไปรวมในการประเมินแนวโน้มในอนาคตของ AppLovin แล้ว ณ สิ้นปี 2568 หุ้นมีการซื้อขายที่ระดับราคาต่อยอดขาย (Price/Sales) ประมาณ 40 เท่า (และ P/E ประมาณ 50 เท่า) ซึ่งทั้งคู่ถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับราคาหุ้นของบริษัทส่วนใหญ่ สิ่งนี้บ่งชี้ว่า AppLovin จะต้องมีการเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับทวีคูณ (multiples) เหล่านี้ในอนาคต สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก สิ่งนี้ทำให้มีเกราะป้องกันที่จำกัดอย่างมากต่อความผิดพลาดที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการดำเนินงาน

ดังนั้น สิ่งนี้จึงสร้างความไม่แน่นอนในระดับสูงเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในอนาคตของ AppLovin แม้ว่า AppLovin จะมีการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่พัฒนาขึ้นอย่างมากในปัจจุบัน (ผ่านการเข้าซื้อกิจการ) เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่มูลค่าที่สูงเกินไปทำให้แนวโน้มในอนาคตต้องพึ่งพาการสร้างรายได้รายปีที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง มากกว่าการส่งมอบผลประกอบการที่ดีตามจริงในแต่ละปี ในกรณีที่สุดโต่งเมื่อการประเมินมูลค่าต้องการความสมบูรณ์แบบในระหว่างการดำเนินงาน (ซึ่งเกือบจะเป็นไปไม่ได้ในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจปัจจุบัน) ความผันผวนของหุ้น AppLovin อาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากความเป็นไปได้ที่รายได้จะอ่อนตัวลงจากสภาวะเศรษฐกิจโดยทั่วไป และ/หรือการใช้จ่ายด้านโฆษณาที่ลดลงในภาพรวม

มุมมองด้านคุณภาพและความเสี่ยง

การตอบสนองจากกลุ่มนักวิเคราะห์เกี่ยวกับการที่ AppLovin ขยายตัวจากการเน้นธุรกิจเกมเพียงอย่างเดียวไปสู่การโฆษณาดิจิทัลทั่วไปมากขึ้นนั้นมีทั้งบวกและลบ เครื่องมือสร้างรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทานควบคู่ไปกับความสามารถในการเพิ่มประสิทธิภาพโฆษณาด้วย AI ถูกมองว่าเป็นตัวเร่งการเติบโต อย่างไรก็ตาม ยังมีการประเมินมูลค่า (valuations) ที่สูงขึ้นและอัตราการเติบโตที่ชะลอตัวลงตามการคาดการณ์ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน

พฤติกรรมล่าสุดในตลาดเกี่ยวกับความต้องการความเสี่ยงปรากฏชัดเจนในกลุ่มซอฟต์แวร์ ซึ่งตรงกันข้ามกับเทคโนโลยีในวงกว้าง หุ้นซอฟต์แวร์ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงความต้องการของนักลงทุนระหว่างเรื่องของกำไรเทียบกับเรื่องของการเติบโต และยังสร้างความผันผวนในกลุ่มหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง

สิ่งเหล่านี้หมายถึงอะไรสำหรับราคาหุ้นของ AppLovin?

ปัจจัยบวกที่ขับเคลื่อนความคาดหวังต่อราคาหุ้นของ AppLovin ในปี 2568 คือโมเมนตัมทางธุรกิจที่แท้จริง ซึ่งเห็นได้จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของรายได้ กำไร และการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์จากการให้บริการเป็นหลักไปสู่การนำเสนอซอฟต์แวร์ร่วมกับวิธีการโฆษณาที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากราคาตลาดของหุ้น AppLovin ดูเหมือนว่านักลงทุนจะคาดหวังให้บริษัทยังคงเดินหน้าตามเส้นทางการเติบโตแบบเดิมต่อไปในอนาคตที่มองเห็นได้

ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนควรจำไว้คือ:

• ธุรกิจพื้นฐานมีการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีการเติบโตของรายได้และความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้น
• ความคาดหวังที่สูงต่อการประเมินมูลค่าราคาหุ้นอาจทำให้ราคาหุ้นของ AppLovin ตกอยู่ในความเสี่ยง หากรูปแบบการเติบโตชะลอตัวลง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีความเป็นไปได้สูงที่ AppLovin จะมีอนาคตที่สดใสและสามารถทำผลงานได้ดี แต่ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพอยู่ที่ความเป็นไปได้ที่การเติบโตของกำไรในอนาคตอาจไม่เป็นไปตามคาด ซึ่งสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันแล้ว