ติดตามนโยบายเฟด: การขึ้นดอกเบี้ยและปฏิกริยาของบอนด์ยีลด์ – ฝ่ายเศรษฐศาสตร์และกลยุทธ์ของ NBC

NBC Economics and Strategy ซึ่งเขียนโดย Taylor Schleich และ Ethan Currie ทบทวนมติล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ หลังข้อมูล CPI ออกมาแข็งแกร่ง เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง และส่งสัญญาณสนับสนุนนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไปเป็นระยะเวลานาน ดอทพล็อตของเฟดแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงอยู่เหนือระดับ 3.5%–3.75% จนถึงช่วงปลายปี 2029 ซึ่งทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทรงตัว

จุดยืนของเฟด ดอทพล็อต และเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล

"หลังจากรายงาน CPI เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แทบไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับการตัดสินใจครั้งนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้เป็นสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง แต่การปรับขึ้นครั้งนี้ดูเหมือนจะไม่ใช่การปรับขึ้นอย่างอ่อนแรงหรือลังเลใจ (แม้ว่าเฟดจะใช้เวลานานมากกว่าจะเริ่มใช้นโยบายเข้มงวด) จากดอทพล็อตที่ได้รับการปรับขึ้น ดูเหมือนว่าจะมีการสนับสนุนในวงกว้างพอสมควรต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเป็นระยะเวลานานอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฟดไม่เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับมาอยู่ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% จนกว่าจะถึงสิ้นปี 2029"

"สิ่งนี้ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทรงตัว ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจที่วอร์ชพยายามเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของเขาในการสร้างเสถียรภาพด้านราคา แต่แตกต่างจากการตัดสินใจครั้งก่อนๆ การเคลื่อนไหวส่วนใหญ่ของตลาดเกิดขึ้นก่อนที่ประธานเฟดจะกล่าวถ้อยแถลง และการแถลงข่าวครั้งนี้ก็ค่อนข้างไม่มีเหตุการณ์สำคัญ"

"ปฏิกิริยาของตลาดไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ เมื่อพิจารณาจากสิ่งที่เฟดประกาศและส่งสัญญาณ แต่เฟดยังจำเป็นต้องดำเนินตามแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้ เพื่อให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างจำกัด เราเชื่อว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นในการประชุมครั้งถัดไปช่วงปลายเดือนตุลาคม"

"อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้น แนวโน้มจะมีความไม่ชัดเจนมากขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าวอร์ชจะแสดงจุดยืนที่แข็งกร้าวอย่างชัดเจน แต่เฟดได้แสดงให้เห็นครั้งแล้วครั้งเล่าว่าจะเลือกดำเนินนโยบายในทิศทางที่ผ่อนคลายมากกว่า นั่นไม่ได้หมายความว่าเฟดจะเริ่มผ่อนคลายนโยบายในช่วงต้นปีหน้า แต่หากเงินเฟ้อเริ่มชะลอตัวลง (ซึ่งเป็นสิ่งที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง) เราคิดว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะสร้างฉันทามติสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สาม (หรือครั้งที่สี่ ครั้งที่ห้า และอื่นๆ)"

"เรามองว่าเป้าหมายขอบเขตบนที่ระดับ 4.25% จะเป็นจุดสูงสุดของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายที่อาจเกิดขึ้นในช่วงสั้นๆ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในท้ายที่สุดอาจขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (เช่น การเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI) เมื่อเทียบกับเส้นทางการผ่อนคลายนโยบายที่ค่อยเป็นค่อยไปอย่างมากซึ่งระบุไว้ในดอทพล็อตนี้ เรามองว่าความเสี่ยงมีแนวโน้มไปทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นเร็วกว่าและมีนัยสำคัญมากกว่า"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)