วัฏจักร 4 ปีของบิทคอยน์จะสิ้นสุดลงในปี 2026 หรือไม่?
TradingKey - ความเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างกำลังแผ่ขยายไปทั่วแวดวงสินทรัพย์ดิจิทัล เป็นเวลากว่าทศวรรษที่ตลาด Bitcoin (BTC) ดำเนินไปอย่างสม่ำเสมอเหมือนเครื่องเมโทรนอมที่คาดเดาได้ โดยขยับขึ้นลงระหว่างจุดสูงสุดที่พุ่งทะยานและจุดต่ำสุดที่รุนแรงตามวงจร 4 ปีของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม เมื่อเราเข้าสู่ไตรมาสแรกของปี 2026 เหล่านักวิเคราะห์จากสถาบันการเงินและนักวิจัยข้อมูลบนเครือข่าย (on-chain) จำนวนมากขึ้นเริ่มเชื่อว่าจังหวะที่เป็นตำนานนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว หรืออาจมาถึงจุดสิ้นสุดตามธรรมชาติ
ทฤษฎีดั้งเดิมนั้นตรงไปตรงมา นั่นคือการนับถอยหลังสู่ปรากฏการณ์ Bitcoin halving จะนำไปสู่ภาวะอุปทานตึงตัว (supply shock) ตามมาด้วยตลาดกระทิงที่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในปีหลังจากนั้น และจบลงด้วยตลาดหมีที่ลากยาวหลายปีในที่สุด ทว่าปี 2025 ได้ทำลายรูปแบบเดิมๆ นี้ลง เพราะถือเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่ปีหลังการเกิด halving ปิดตัวด้วยตัวเลขสีแดง โดยราคามีการปรับตัวลดลงประมาณ 6% จากราคาเปิดในเดือนมกราคม ความแตกต่างนี้ได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงสำคัญว่า Bitcoin ได้พัฒนาไปสู่การเป็นสินทรัพย์หลักในระดับมหภาคแล้ว หรือวงจรนี้เพียงแค่กำลังหลุดออกจากกรอบเวลาเดิมในอดีตกันแน่
ฉีกตำราเดิม: ทำไมปี 2025 จึงกำหนดบรรทัดฐานใหม่ให้กับวัฏจักรเศรษฐกิจ
ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าปี 2013, 2017 และ 2021 ให้ผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักหรือสามหลัก ซึ่งเป็นการสร้างบรรทัดฐานของตลาดที่ว่าปีหลังการเกิดปรากฏการณ์ Halving คือ "ช่วงเวลาทอง" สำหรับการลงทุนใน Bitcoin การที่ปี 2025 ไม่สามารถดำเนินตามรูปแบบนี้ได้จึงไม่ได้เป็นเพียงความผิดปกติทางสถิติเท่านั้น แต่ยังถือเป็นการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในกลไกของตลาด
พัฒนาการหลายประการได้ลดทอนอิทธิพลของการเกิด Halving ที่เคยโดดเด่นในอดีต:
- การดูดซับโดยสถาบัน: ความสมบูรณ์ของกองทุน Spot ETF ในสหรัฐฯ ประกอบกับกลยุทธ์การบริหารเงินสำรองในเชิงรุกของบริษัทต่างๆ เช่น Strategy (MSTR) ได้ทำให้ Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์หลักในพอร์ตการลงทุนของสถาบัน ซึ่งส่งผลให้ราคา Bitcoin เคลื่อนไหวสอดคล้องกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น และทำให้ราคาตอบสนองต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และสภาพคล่องทั่วโลก มากกว่าปัจจัยด้านรางวัลจากการขุด (Block Rewards)
- อิทธิพลด้านอุปทานที่ลดน้อยลง: การเกิด Bitcoin Halving ในแต่ละรอบ (ล่าสุดในปี 2024 และครั้งถัดไปในปี 2028) จะปรับลดรางวัลจากการขุดลงในสัดส่วนที่น้อยลงเมื่อเทียบกับจำนวนสัมบูรณ์ โดยการลดลงเหลือ 3.125 BTC ในปี 2024 นั้นสร้าง "แรงกดดันด้านอุปทาน" น้อยกว่าวงจรก่อนหน้าอย่างมาก ส่งผลให้แนวคิดเรื่องการขาดแคลนอุปทาน (Supply Shock) แบบเดิมนั้นอ่อนแรงลง
- สินทรัพย์ระดับล้านล้านดอลลาร์: ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของ Bitcoin ที่ทรงตัวอยู่เหนือระดับ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ การขับเคลื่อนราคาในปัจจุบันจึงต้องใช้เงินทุนในระดับที่ใหญ่กว่าในปี 2016 หรือ 2020 มาก ซึ่ง "น้ำหนัก" นี้ส่งผลให้ความผันผวนลดลงโดยธรรมชาติและทำให้วงจรของตลาดนั้นยาวนานขึ้น
กลไกขับเคลื่อนสภาพคล่อง: การมองไปไกลกว่าปรากฏการณ์ Halving
กลุ่มผู้ที่กังขาในโมเดลวงจร 4 ปีอ้างว่า วงจรนี้ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยปรากฏการณ์ Halving เพียงอย่างเดียว โดยในอดีตที่ผ่านมา สถิติราคาสูงสุดของ Bitcoin มักจะเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงที่สภาพคล่องทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น มากกว่าที่จะเป็นเพียงผลพวงจากการลดรางวัลขุดเหรียญ
วงจรการเคลื่อนไหว 4 ปีดังกล่าวน่าจะเป็นผลมาจากการปรับปรุงระบบการเงินหลังปี 2008 ซึ่งหากมองในมุมนี้ ความเคลื่อนไหวของราคาในปี 2025 จึงไม่ใช่ข้อผิดพลาดของระบบ แต่เป็นลักษณะเด่นของสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่ตึงตัวจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงและการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ โดยภายในกุมภาพันธ์ 2026 ตลาดจะไม่รอคอยรอบเวลา Halving อีกต่อไป แต่จะหันไปเฝ้าติดตามแผนภาพ Dot Plot ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เพื่อแสวงหา "ออกซิเจน" จากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) รอบใหม่
แนวโน้มตลาดเดือนกุมภาพันธ์ 2026: การชักเย่อเชิงยุทธวิธี
บรรยากาศตลาดในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ยังคงมีความซับซ้อน หลังจากราคา Bitcoin ทรุดตัวลงแตะระดับต่ำสุดเฉพาะที่บริเวณ 74,600 ดอลลาร์ ซึ่งนักวิเคราะห์ระบุว่าเป็นระดับ "แนวรับสำคัญสุดท้าย" (ultimate support) ล่าสุดราคาก็ได้ฟื้นตัวในลักษณะ relief rally ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 78,300 ดอลลาร์
ตัวชี้วัดทางเทคนิคและทิศทางการไหลเข้าออกของเงินทุนในปัจจุบันบ่งชี้ว่า ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงของการสะสมพลังใหม่ (re-accumulation) อย่างคึกคัก:
- เงินไหลเข้ากองทุน ETF กลับมาอีกครั้ง: หลังจากเผชิญกับเงินไหลออกอย่างหนักในช่วงปลายปี 2025 กองทุน Spot ETF ในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสุทธิกว่า 560 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 2 กุมภาพันธ์เพียงวันเดียว ซึ่งบ่งชี้ว่าสถาบันต่าง ๆ กำลังเข้า "ซื้อในช่วงที่ตลาดตื่นตระหนก" (buying the fear) ณ ระดับราคาที่ต่ำลงนี้
- พฤติกรรมของกลุ่มวาฬ: ข้อมูลบ่งชี้ว่าแรงเทขายจากผู้ถือครองรายใหญ่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่มีการขายทำกำไรพุ่งสูงขึ้นใกล้ระดับแนวต้านที่ 90,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา
- ช่องว่างราคา CME (CME Gap): เกิดช่องว่างราคาขนาดใหญ่ระหว่าง 77,400 ดอลลาร์ ถึง 84,000 ดอลลาร์ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยปัจจัยทางเทคนิคนี้เปรียบเสมือนแม่เหล็กที่ดึงดูดความสนใจของนักเทรดจำนวนมาก ซึ่งหลายฝ่ายคาดการณ์ว่าราคาจะขยับขึ้นเพื่อปิดช่องว่างดังกล่าวในระยะสั้น
ความเป็นจริงรูปแบบใหม่: วิวัฒนาการของประเภทสินทรัพย์
ในขณะที่การถกเถียงทวีความรุนแรงขึ้น เห็นได้ชัดว่าวงจร 4 ปีของ Bitcoin กำลังเปลี่ยนผ่านจากการเป็นกฎเกณฑ์ที่กำหนดผลลัพธ์ล่วงหน้าไปสู่การเป็นเพียงข้อมูลทางสถิติในอดีต โดยตลาดกำลังยกระดับสู่สถานะ "เงินแข็ง" (hard money) และดูดซับสภาพคล่องของเงินตราฟิอัตจากทั่วโลก
สำหรับใครก็ตามที่ยังคงติดตามการนับถอยหลังสู่เหตุการณ์ Bitcoin halving ในปี 2028 บทเรียนจากปี 2026 คือเรื่องของความเติบโตที่มีวุฒิภาวะมากขึ้น แม้กำหนดการด้านอุปทานจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันที่เป็นตัวกำหนดราคานั้นได้กลายเป็นปัจจัยระดับโลกไปแล้ว วงจรนี้อาจจะยังไม่สิ้นสุดลง แต่ได้วิวัฒนาการไปสู่กลไกที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาค ซึ่งจำเป็นต้องใช้มุมมองที่ละเอียดรอบคอบมากกว่าเพียงการยึดตามปฏิทินรอบ 4 ปีแบบเดิม
บทความแนะนำ
