ควรเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลงหรือไม่ เมื่อราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,100 ดอลลาร์? ดัชนี CPI เดือนพฤษภาคมที่พุ่งทะลุ 4% ยังคงไม่น่าจะกระตุ้นให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใช่หรือไม่? แนวโน้มการคาดการณ์ราคาทองคำปี 2026

TradingKey - ในช่วงการซื้อขายที่ตลาดเอเชียเมื่อวันพฤหัสบดี ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,100 ดอลลาร์ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 4,023 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 ขณะที่ราคาทองคำฟิวเจอร์สปรับตัวลดลงสู่ระดับ 4,046 ดอลลาร์ในระหว่างวัน เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 5,600 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมกราคม ราคาทองคำสปอตลดลงสะสมมากกว่า 26% ซึ่งเป็นการล้างกำไรทั้งหมดที่เกิดขึ้นตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ในด้านข่าวสาร ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ ที่เปิดเผยเมื่อวันพุธ ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 แม้ว่าดัชนี CPI พื้นฐานเดือนพฤษภาคมจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ข้อมูลจากตลาดออปชันระบุว่าเทรดเดอร์ยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ทั้งนี้ ราคาทองคำสปอตปิดตลาดร่วงลงมากกว่า 4% เมื่อวันพุธ

ราคาทองคำลบกำไรที่ทำไว้ตั้งแต่ต้นปี: เข้าสู่ภาวะตลาดหมีแล้วหรือไม่?

Chris Gaffney ประธานฝ่ายตลาดโลกของ EverBank ระบุว่าการร่วงลงของราคาทองคำเมื่อวันพุธมีสาเหตุหลักมาจากอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมได้ช่วยตอกย้ำความคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงบั่นทอนแรงจูงใจของตลาดในการเพิ่มการถือครองทองคำ

แม้ว่าทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยมาอย่างยาวนาน แต่ราคากลับไม่มีแรงบวกที่สำคัญนับตั้งแต่การปะทุของสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน โดย Mark Hulbert คอลัมนิสต์ของ MarketWatch อธิบายว่า ในความเป็นจริงแล้วไม่มีความสัมพันธ์ที่แน่นอนระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาทองคำ แม้ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนอย่างรุนแรง ความสามารถในการต้านทานความเสี่ยงของทองคำมักจะค่อนข้างต่ำ ซึ่งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของดัชนี VIX หลายครั้งได้เกิดขึ้นพร้อมกับการเทขายทองคำ ขณะที่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชี้แจงว่าเนื่องจากทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลกและสามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว จึงมักเป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ ที่นักลงทุนใช้ในการขายเพื่อทำสภาพคล่องเมื่อสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ทรุดตัวลง ซึ่งสิ่งนี้อธิบายว่าทำไมทองคำจึงสูญเสียกำไรที่ทำไว้ทั้งหมดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,100 ดอลลาร์ แต่ทิศทางนโยบายของเฟดยังคงเป็นปริศนา

ปัจจัยกระตุ้นการร่วงลงของราคาทองคำในรอบนี้คือข้อมูล CPI ที่หนุนความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม บริษัทหลายแห่งใน Wall Street เชื่อว่าข้อมูลดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับขึ้นดอกเบี้ยได้ แม้ว่า CPI ทั่วไปจะสูงกว่าคาด แต่ CPI พื้นฐานยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องในระดับปานกลาง ส่งผลให้ทิศทางนโยบายในอนาคตของเฟดเป็นเรื่องที่ตัดสินได้ยาก

นิก ทิมิรอส ผู้สื่อข่าวที่ได้รับฉายาว่า "กระบอกเสียงของเฟด" ให้ความเห็นว่า เจ้าหน้าที่เฟดไม่สามารถสรุปทิศทางที่ชัดเจนได้โดยพิจารณาจากรายงาน CPI ประจำเดือนพฤษภาคมเพียงอย่างเดียว กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ รายงานฉบับนี้ยังไม่มีน้ำหนักเพียงพอที่จะสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หรือผลักดันให้มีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในทันที และการคงท่าทีรอดูสถานการณ์ยังคงเป็นทางเลือกนโยบายที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับเฟด

เกี่ยวกับข้อมูลดังกล่าว เขาอธิบายว่า CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.21% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้เฟดเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม ในทางกลับกัน แม้ว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะส่งผลให้เงินเฟ้อทั่วไปพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับการเติบโตรายปีที่กว่า 8% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจกลับไม่ได้รับผลกระทบรุนแรงจากเงินเฟ้อสูง โดยกระแสการลงทุนใน AI ที่เฟื่องฟู ผลกระทบจากความมั่งคั่งในตลาดหุ้น และอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ล้วนช่วยให้ผู้บริโภคสามารถแบกรับต้นทุนที่ภาคธุรกิจส่งผ่านต่อมาได้

วานิชธนกิจหลายแห่งใน Wall Street มีความเห็นไปในทิศทางเดียวกัน โดย โอลู โซโนลา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Fitch ระบุว่า แม้เงินเฟ้อทั่วไปจะร้อนแรงและยังคงปรับตัวสูงขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงค่อนข้างอยู่ภายใต้การควบคุม ซึ่งช่วยให้เฟดมีช่องว่างในการคงนโยบายดอกเบี้ยต่อไป ทั้งนี้ ปัจจัยกำหนดทิศทางนโยบายที่แท้จริงคือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและการคาดการณ์เงินเฟ้อในเดือนต่อ ๆ ไป

ซีมา ชาห์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกจาก Principal Asset Management เชื่อว่าการที่ตลาดประเมินราคาสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นอาจสูงเกินไป ในความเป็นจริง เนื่องจากยังไม่พบ "ผลกระทบจากเงินเฟ้อรอบที่สอง" ในวงกว้าง เฟดจึงยังมีเหตุผลที่จะรักษาความอดทนต่อไป

เนื่องจากทิศทางนโยบายของเฟดยังคงมีความไม่แน่นอน การที่ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,100 ดอลลาร์ อาจสะท้อนถึงการตอบสนองที่รุนแรงเกินไปของตลาด

คาดการณ์ราคาทองคำ: ธนาคารเพื่อการลงทุนในวอลล์สตรีทปรับมุมมองเป็นขาลง

เมื่อเร็วๆ นี้ วาณิชธนกิจหลายแห่งได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำลง โดย JPMorgan ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2569 จาก 5,708 ดอลลาร์ เหลือ 5,243 ดอลลาร์ ขณะที่ Morgan Stanley ได้ปรับลดเป้าหมายราคาทองคำล่าสุดสำหรับช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ลงสู่ระดับ 5,200 ดอลลาร์ ตั้งแต่ช่วงปลายเดือนเมษายนที่ผ่านมา ซึ่งต่ำกว่าระดับ 5,700 ดอลลาร์ที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้อย่างมีนัยสำคัญ

ทางด้าน Citigroup ได้ให้คาดการณ์ที่ต่ำยิ่งกว่า โดยธนาคารได้ปรับลดเป้าหมายราคาทองคำในระยะ 3 เดือนจาก 4,300 ดอลลาร์ เหลือ 4,000 ดอลลาร์ นอกจากนี้ Citi ยังเชื่อว่าราคาทองคำยังมีโอกาสปรับตัวลดลงได้อีก โดยนักวิเคราะห์ของ Citi ระบุในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ว่า หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดทำการไปจนถึงสิ้นสุดฤดูร้อน ราคาทองคำอาจร่วงลงสู่ระดับ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์