การฟื้นฟูความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านช่วยหนุนความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาค. มรสุมด้านอุปทานและการสอดรับของโครงสร้างพื้นฐาน AI, สี่ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่มีมุมมองเชิงบวกต่อผลตอบแทนของทองแดง

การฟื้นฟูความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิหร่านหนุนความคาดหวังทางมหภาค! มรสุมด้านอุปทานและโครงสร้างพื้นฐาน AI บรรจบกัน ขณะที่สี่ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่มีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองแดง

Tradingkey - นับตั้งแต่ความขัดแย้งในอิหร่านปะทุขึ้น แรงหนุนราคาพื้นฐานของทองแดงยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการผสานกันของปัจจัยพื้นฐาน 3 ประการ ได้แก่ การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาด การขยายกำลังการประมวลผลของ AI และความต้องการในภาคการทหาร ปัจจัยเหล่านี้เมื่อรวมกับอุปทานแร่ทองแดงทั่วโลกที่ตึงตัวและข้อจำกัดในการถลุง ได้ช่วยสร้างแรงหนุนที่แข็งแกร่งให้กับราคาทองแดง

รายงานล่าสุดแสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน โดยสำนักข่าว Al Jazeera รายงานเมื่อวันที่ 25 พฤษภาคมว่า เจ้าหน้าที่อิหร่านยืนยันว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเริ่มกลับมาเปิดสัญจรเป็นลำดับขั้น ขณะเดียวกัน ทั้งสองฝ่ายได้บรรลุข้อตกลงในหลักการเกี่ยวกับกรอบบันทึกความเข้าใจ (MOU) ในวันดังกล่าว โดยคาดว่าจะมีการหยุดยิงและกลับมาเปิดเส้นทางเดินเรือในเร็วๆ นี้

บทวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าการเปิดช่องแคบฮอร์มุซจะช่วยบรรเทาแรงกดดันจากราคาน้ำมันระดับสูงที่มีต่อความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยงของตลาด ซึ่งส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของการคาดการณ์เศรษฐกิจโลกและเปิดโอกาสขาขึ้นให้กับราคาทองแดง ขณะเดียวกัน ต้นทุนพลังงานที่ลดลงและการคาดการณ์อุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้นยังช่วยหนุนการฟื้นตัวของมูลค่าสินทรัพย์ประเภทหุ้นในกลุ่มทองแดงระยะยาว

มรสุมฝั่งอุปทาน: การกลับมาดำเนินงานของ Freeport ต่ำกว่าคาด ขณะที่ผลผลิตทองแดงของ Codelco ร่วงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 27 ปี

ในด้านอุปทาน ผลผลิตจากเหมืองทองแดงรายใหญ่ระดับโลกยังคงบันทึกการเติบโตติดลบเมื่อเทียบรายปีในช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 โดย Freeport-McMoRan มีการปรับลดลงมากที่สุด สาเหตุหลักมาจากการระงับการดำเนินงานที่เหมืองทองแดง Grasberg ในอินโดนีเซีย หลังเกิดเหตุโคลนถล่มเมื่อเดือนกันยายน 2025 ขณะที่ความคืบหน้าในการกลับมาดำเนินการล่าช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก นอกจากนี้ การหยุดดำเนินงานที่ยาวนานยังส่งผลให้สัดส่วนของแร่เปียกใต้ดินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งจำเป็นต้องมีการยกเครื่องระบบลำเลียงแร่ใหม่ทั้งหมด และเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นฟูกำลังการผลิตเพิ่มเติม

ในรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปี 2026 Freeport ได้ปรับลดเป้าหมายยอดขายทองแดงสำหรับ 2 ปีข้างหน้าลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยยอดขายในปี 2026 ถูกปรับลดลงเหลือ 1.406 ล้านตัน จากที่คาดการณ์ไว้ 1.542 ล้านตันในเดือนมกราคม ขณะที่ยอดขายปี 2027 ถูกปรับลดลงเหลือ 1.724 ล้านตัน จาก 1.860 ล้านตัน ซึ่งทั้งสองปีมีการปรับลดลงรายละ 136,000 ตัน และยังเป็นการปรับลดลง 136,000 ตัน เมื่อเทียบกับเป้าหมายเบื้องต้นที่ประกาศไว้ในเดือนพฤศจิกายน 2025

ในทางกลับกัน อุปทานของกรดซัลฟิวริก ซึ่งเป็นสารเคมีสำคัญในกระบวนการชะละลายทองแดง ยังคงตึงตัวเนื่องจากความขัดแย้งในอิหร่านและการปิดกั้นการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ข้อมูลล่าสุดจาก CSC Financial ระบุว่า ค่าธรรมเนียมการถลุงแร่ทองแดง (TC) ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ -106 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่ออัตรากำไรของโรงถลุงแร่ ขณะเดียวกัน ราคากรดซัลฟิวริกในประเทศได้พุ่งสูงขึ้นเป็น 1,525 หยวนต่อตัน แม้ว่ารายได้จากผลิตภัณฑ์พลอยได้จากราคากรดซัลฟิวริกที่สูงขึ้นจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลดลงของค่า TC ได้บางส่วน แต่ช่องว่างแบบ "กรรไกร" (scissors gap) ระหว่างทั้งสองปัจจัยยังคงขยายตัวกว้างขึ้น

สำหรับความเคลื่อนไหวล่าสุด Codelco ของชิลีได้ปรับลดแนวโน้มการผลิตทองแดงลง ท่ามกลางเกรดแร่ที่ลดลงและความท้าทายในการดำเนินงาน ส่งผลให้ผลผลิตจริงในปี 2025 แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1998 ทั้งนี้ Bloomberg รายงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า การตรวจสอบภายในพบว่า Codelco ได้จำแนกประเภททองแดงเกือบ 27,000 ตันผิดพลาดว่าเป็นสินค้าสำเร็จรูป ทั้งที่วัตถุดิบดังกล่าวยังคงต้องผ่านกระบวนการแปรรูปเพิ่มเติม

บริษัทระบุว่าความคลาดเคลื่อนดังกล่าวคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 2% ของผลผลิตในปี 2025 ที่รายงานไว้ก่อนหน้านี้จำนวน 1.4396 ล้านตัน แม้ว่าสิ่งที่ตรวจพบนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่องบการเงินปี 2025 ที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว แต่บริษัทจะรวมหมายเหตุอธิบายประกอบข้อมูลการผลิตด้วย

อุปสงค์พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว: ศูนย์ประมวลผล AI ก้าวขึ้นเป็นแหล่งอุปสงค์ใหม่ที่แน่นอนที่สุดสำหรับการบริโภคทองแดง

ในด้านอุปสงค์ ข้อกำหนดด้านฮาร์ดแวร์สำหรับระบบส่งกำลังและระบบทำความเย็นในคลัสเตอร์เซิร์ฟเวอร์ AI นั้นสูงกว่าศูนย์ข้อมูลแบบดั้งเดิมอย่างมาก โดยปริมาณการใช้ทองแดงต่อตู้แร็คพุ่งสูงกว่าอุปกรณ์แบบดั้งเดิมถึงสามเท่า ขณะที่การแข่งขันด้านพลังการประมวลผล AI ทั่วโลกยังคงทวีความรุนแรงขึ้น การก่อสร้างศูนย์ประมวลผลอัจฉริยะระดับไฮเปอร์สเกลได้เข้าสู่ระยะเร่งตัว ส่งผลให้โครงสร้างพื้นฐาน AI กลายเป็นแหล่งอุปสงค์ใหม่ที่มีความแน่นอนที่สุดในตลาดการบริโภคทองแดง

Sprott Asset Management ชี้ให้เห็นว่า AI เป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของอุปสงค์ในรอบนี้ โดยผลกระทบจากการกระตุ้นนั้นถูกส่งผ่านไปยังศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเป็นหลัก ที่สำคัญคือ อุปสงค์สำหรับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานประเภทนี้มีความยืดหยุ่นต่อราคาต่ำ และไม่น่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญแม้ราคาทองแดงจะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

ในมุมมองด้านอุปทานระยะยาว White เน้นย้ำว่า แม้ก่อนที่จะเกิดภาวะอุปทานตึงตัวในปัจจุบัน การลดลงอย่างต่อเนื่องของเกรดแร่ทองแดงทั่วโลกได้กลายเป็นปัญหาเรื้อรังในอุตสาหกรรม ซึ่งนำไปสู่การลดลงของผลผลิตทองแดงต่อหน่วยกำลังการผลิตโดยตรง ขณะเดียวกัน ปัญหาต่างๆ เช่น วงจรการพัฒนาโครงการเหมืองทองแดงที่ยาวนาน และข้อจำกัดในการอนุมัติโครงการใหม่ ยังได้จำกัดการขยายตัวของอุปทานในระยะยาวอีกด้วย

ตามทฤษฎีแล้ว การเพิ่มขึ้นของราคาโลหะควรจะกระตุ้นการขยายการผลิตและชะลออุปสงค์ อย่างไรก็ตาม White ตั้งข้อสังเกตว่าอุปทานทองแดงในปัจจุบันต้องเผชิญกับข้อจำกัดในทางปฏิบัติสามประการ ได้แก่ สภาพทางธรณีวิทยา กระบวนการขออนุญาต และโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเป็นคอขวดที่ไม่สามารถแก้ไขได้ในระยะสั้น เขากล่าวเพิ่มเติมว่าตลาดกำลังส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า เพื่อตอบสนองต่อความต้องการทองแดงทั่วโลกในอนาคต ไม่เพียงแต่จำเป็นต้องรักษาระดับราคาให้สูงขึ้นเท่านั้น แต่ประเทศต่างๆ ยังต้องดำเนินนโยบายที่ประสานกันเพื่อเร่งการพัฒนาโครงการเหมืองแร่ และเสริมสร้างความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานทองแดงทั่วโลก

การคาดการณ์ล่าสุดจาก Mercuria ซึ่งเป็นผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลก ระบุเช่นกันว่าอุปสงค์ทองแดงจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล AI

สถาบันดังกล่าวระบุว่า อุปสงค์ทองแดงทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นประมาณ 350,000 ตันเมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2569 หรือคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 2.5% ของอุปสงค์รวมต่อปีที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้นจะดูจำกัด แต่ Mercuria ได้ระบุอย่างชัดเจนในการประชุมอุตสาหกรรมที่ฮ่องกงเมื่อต้นเดือนนี้ว่า แรงกระตุ้นอุปสงค์ทองแดงจากอุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI จะดำเนินตามรอยการเติบโตที่เกิดขึ้นในช่วงยุคทองของการพัฒนาภาคยานยนต์ไฟฟ้าและพลังงานหมุนเวียนของจีน โดยมีรายงานว่าทั้งสองอุตสาหกรรมนี้ได้เติบโตอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นเสาหลักของการบริโภคทองแดงทั่วโลกภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งทศวรรษ

ปัจจัยหนุนหลายประการประสานตัว นักลงทุนสถาบันมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองแดง

รายงานล่าสุดจาก UBS ระบุว่า ราคาโลหะอุตสาหกรรมได้รับแรงหนุนจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นบวก ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และการอ่อนค่าของดอลลาร์ ความเชื่อมั่นในการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับ AI นโยบายต่อต้านการแข่งขันที่ตัดราคากันอย่างรุนแรงของจีน และความเป็นไปได้ที่จีนจะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม สภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้นกำลังช่วยสนับสนุนกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่หุ้นกลุ่มเหมืองแร่ โดยธนาคารเชื่อว่าแนวโน้มโดยรวมของโลหะอุตสาหกรรมกำลังดีขึ้น ความเสี่ยงที่อุปสงค์จะชะลอตัวลงอย่างรุนแรงในระยะสั้นกำลังลดน้อยลง ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานในระยะกลางสำหรับทองแดงและอลูมิเนียมยังคงมีความน่าดึงดูด

ธนาคารเชื่อว่าเนื่องจากการเติบโตของอุปทานทองแดงที่มีจำกัด ประกอบกับแรงกดดันต่อผลผลิตโลหะบริสุทธิ์และการฟื้นตัวของปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์แบบดั้งเดิม ปัจจัยพื้นฐานจะยังคงสนับสนุนราคาในปี 2569 และ 2570 ทั้งนี้ ธนาคารได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองแดงสำหรับปีนี้และปีหน้าขึ้น 3% จาก 4.24 ดอลลาร์ และ 4.68 ดอลลาร์ต่อปอนด์ เป็น 4.37 ดอลลาร์ และ 4.80 ดอลลาร์ต่อปอนด์ ตามลำดับ

J.P. Morgan คาดการณ์ว่าราคาเฉลี่ยของทองแดงจะอยู่ที่ประมาณ 12,500 ดอลลาร์ต่อตันในปี 2569 และยังคงมุมมองราคาเป้าหมายทั้งปีที่สูงกว่า 13,000 ดอลลาร์ โดย J.P. Morgan ได้เน้นย้ำถึงผลกระทบเชิงบวกที่เพิ่มขึ้นจากความต้องการดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ AI ที่มีต่อการบริโภคทองแดง

CITIC Securities เชื่อว่าการคาดการณ์ผลผลิตของผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ระดับโลกได้เข้าสู่ช่วงขาลงอย่างเป็นทางการสำหรับปี 2569 และคาดว่าราคาทองแดงจะทรงตัวอยู่ที่ 13,000 ดอลลาร์ต่อตันในไตรมาสที่สอง

เมื่อเร็วๆ นี้ Citi ระบุในบทวิเคราะห์ว่า การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซเป็นผลบวกต่อการคาดการณ์การเติบโตและพฤติกรรมการเติมสต็อกสินค้า ซึ่งเมื่อรวมกับแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากความต้องการในช่วงการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน อาจส่งผลให้ราคาเฉลี่ยของทองแดงพุ่งแตะระดับ 15,000 ดอลลาร์ต่อตันได้ภายในสิ้นปีนี้