กำลังการผลิต HBM4 เพิ่มขึ้นสองเท่า, คำสั่งซื้อ HBM4E เปลี่ยนไปยัง TSMC, ราคาหุ้น Micron จะสามารถทะลุ 1,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่?

TradingKey - ตามรายงานจากสื่อเกาหลีใต้ THE ELEC เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา Micron Technology ( MU ) กำลังเร่งขยายกำลังการผลิตหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงรุ่นที่ 6 หรือ HBM4 ได้เร็วเป็นสองเท่าของผลิตภัณฑ์ HBM3 แบบ 12 ชั้น พร้อมอัตราผลตอบแทนจากการผลิตที่ปรับตัวดีขึ้นในเวลาเดียวกัน ขณะเดียวกัน Micron กำลังจ้าง TSMC ผลิต base die สำหรับ HBM4E รุ่นถัดไป โดยมีแผนจะเริ่มการผลิตจำนวนมากในปี 2027

ความคาดหวังของตลาดที่มีต่อ Micron เปลี่ยนไปจากเมื่อ 3 เดือนก่อนซึ่งเคยถูก "คัดออกจากห่วงโซ่อุปทานของ NVIDIA ( NVDA)" จนกลายมาเป็น "ซัพพลายเออร์รายสำคัญ" ในปัจจุบัน โดยประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจคือการพลิกผันนี้จะสามารถหนุนให้ราคาหุ้นของ Micron พุ่งทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่

คำสั่งซื้อในปีแรกของ HBM4 เคยเผชิญวิกฤตสุ่มเสี่ยงกลายเป็นศูนย์

เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2026 SemiAnalysis บริษัทวิเคราะห์อุตสาหกรรมได้เผยแพร่รายงานที่ปรับลดคาดการณ์ส่วนแบ่งคำสั่งซื้อ HBM4 ในปีแรกของ Micron บนแพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ NVIDIA ลงเหลือ "ศูนย์" โดยประเมินว่า SK Hynix จะครองส่วนแบ่งได้ประมาณ 70% ขณะที่ Samsung จะคว้าส่วนแบ่งไป 30%

Micron ยืนกรานที่จะออกแบบและผลิต Base Die สำหรับ HBM4 ภายในบริษัทเองโดยไม่ใช้เทคโนโลยีการผลิตขั้นสูงจากภายนอก ส่งผลให้ตัวอย่างผลิตภัณฑ์มีประสิทธิภาพล้าหลังในตัวชี้วัดสำคัญอย่างความเร็วพิน (Pin Speed)

ต้นตอวิกฤตของ Micron อยู่ที่การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ โดยในอุตสาหกรรม HBM ซึ่งมีลักษณะเด่นคือการพัฒนาเทคโนโลยีอย่างรวดเร็วและการบูรณาการเข้ากับกระบวนการทางลอจิกอย่างลึกซึ้ง บริษัทได้ประเมินความต้องการของลูกค้าในการพึ่งพาบริการโรงหล่อชิปขั้นสูงในขณะนั้นต่ำเกินไป

ประกาศเริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ในไตรมาสที่ 1; HBM4 กลับเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทาน

เมื่อวันที่ 17 มีนาคม Micron ประกาศว่าหน่วยความจำ HBM4 ขนาด 36GB แบบซ้อนทับ 12 ชั้น (12-high stacked) ซึ่งออกแบบมาสำหรับแพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ NVIDIA โดยเฉพาะ ได้เริ่มการผลิตจำนวนมากและจัดส่งแล้วในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยผลิตภัณฑ์นี้มีความเร็วพินที่ 11.2 Gb/s และแบนด์วิดท์ 2.8 TB/s ทั้งยังประหยัดพลังงานเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับ HBM3E

นาย Manish Bhatia รองประธานฝ่ายปฏิบัติการระดับโลกของ Micron ยืนยันว่า Micron ได้กลายเป็นหนึ่งในซัพพลายเออร์หลักของแพลตฟอร์ม Vera Rubin ซึ่งเป็นการหักล้างการคาดการณ์ของตลาดที่ว่าบริษัทจะได้รับ "ส่วนแบ่งตลาดเป็นศูนย์" อย่างชัดเจน

แม้ว่าก่อนหน้านี้ Counterpoint Research จะคาดการณ์ว่า Micron จะครองส่วนแบ่งตลาด HBM4 ทั่วโลกเพียง 18% ในปี 2026 โดยมี SK Hynix ครองส่วนแบ่ง 54% และ Samsung ครองส่วนแบ่ง 28% แต่การผลิตจำนวนมากในไตรมาสที่ 1 แสดงให้เห็นว่า Micron ได้คว้าส่วนแบ่งในการจัดส่งรอบแรกสำหรับแพลตฟอร์มการประมวลผล AI รุ่นต่อไปได้สำเร็จ ซึ่งเป็นความได้เปรียบที่สำคัญในการแสวงหาคำสั่งซื้อที่ใหญ่ขึ้นในอนาคต

คำสั่งซื้อ HBM4E ย้ายสู่ TSMC ท่ามกลางการปรับเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

สำหรับเทคโนโลยี HBM4E รุ่นที่ล้ำสมัยยิ่งขึ้น การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของ Micron นั้นมีความชัดเจน โดยจะมีการอัปเกรด core DRAM ไปสู่กระบวนการผลิตระดับ 1γ ซึ่งถือเป็นการนำเทคโนโลยี EUV lithography มาใช้เป็นครั้งแรก ขณะที่ส่วนประกอบฐาน (base die) จะเปลี่ยนจากการพัฒนาภายในบริษัทไปเป็นการผลิตที่โรงหล่อของ TSMC แทน โดยมีกำหนดการเริ่มการผลิตจำนวนมากในปี 2027

นอกจากนี้ Micron ยังได้ตั้งเป้าหมายภายในองค์กรว่ายอดการจัดส่ง 1γ DRAM และ NAND รุ่นที่ 9 จะต้องมีสัดส่วนเกินกว่าครึ่งหนึ่งของกำลังการผลิตทั้งหมดภายในช่วงกลางปี 2026 ขณะเดียวกันแนวทางดำเนินงานของผู้เล่นรายใหญ่ทั้ง 3 รายเริ่มมีความแตกต่างกัน โดย Samsung ยังคงเลือกใช้ base die ที่พัฒนาเอง (ขนาด 4nm) ส่วน SK Hynix ก็เลือกใช้กระบวนการผลิตขนาด 3nm ของ TSMC เช่นกัน ซึ่งคาดว่าจะเริ่มส่งตัวอย่างได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และเริ่มการผลิตจำนวนมากในปี 2027

หัวใจสำคัญของการปรับเปลี่ยนครั้งนี้คือการที่ Micron ยอมรับข้อจำกัดในกระบวนการผลิตของตนเอง และเลือกที่จะจ้างผลิตภายนอกสำหรับความต้องการด้านการผลิตที่ล้ำสมัยที่สุดให้กับ TSMC แม้ว่าการจ้างผลิตภายนอกจะทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น แต่ก็ช่วยสร้างความมั่นใจในด้านประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์และระยะเวลาในการนำสินค้าออกสู่ตลาด ซึ่งตลาดทุนแสดงท่าทีเห็นชอบกับแนวทางหลังอย่างชัดเจน โดยสถาบันการเงินอย่าง HSBC และ Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นอย่างมากหลังการประกาศข่าวดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนยินดีที่จะจ่ายเพื่อการ "ปรับปรุงกลยุทธ์" มากกว่าการยึดติดกับแนวคิด "การพัฒนาภายในบริษัท"

บรรดาสถาบันปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง

HSBC ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้น Micron ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าจาก 750 ดอลลาร์ สู่ระดับ 1,100 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม โดยระบุถึงความต้องการหน่วยความจำที่ยังคงแข็งแกร่งจากการขับเคลื่อนของ AI ขณะเดียวกัน Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคา 12 เดือนจาก 550 ดอลลาร์ เป็น 1,000 ดอลลาร์ นอกจากนี้ Citi ยังได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาเป็น 840 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับ P/E ที่ 8 เท่าของปีงบประมาณ 2027

ที่น่าสังเกตคือ การเร่งปรับเพิ่มเป้าหมายราคาโดยธนาคารเพื่อการลงทุนต่าง ๆ กำลังเป็นปัจจัยที่ผลักดันความคาดหวังของตลาดให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันของ Micron ได้สะท้อนปัจจัยหนุนเหล่านี้ไปบางส่วนแล้ว ดังนั้น การปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อจะต้องอาศัยยอดการจัดส่ง HBM4 และข้อมูลอัตรากำไรขั้นต้นที่เกิดขึ้นจริง มากกว่าการพึ่งพาเพียงกระแสข่าวเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนคำสั่งซื้อ

ยังคงต้องใช้เวลาเพื่อให้ประโยชน์จากการเปลี่ยนย้ายคำสั่งซื้อ HBM4E ไปยัง TSMC เห็นผลเป็นรูปธรรม

อย่างไรก็ตาม ประโยชน์หลักจากการโอนย้ายคำสั่งซื้อ HBM4E ไปยัง TSMC จะเริ่มเห็นผลเป็นรูปธรรมในปี 2027 ขณะที่อุปทานหน่วยความจำ AI ระดับไฮเอนด์สำหรับแพลตฟอร์ม Vera Rubin ในช่วงสองปีข้างหน้าถูกครอบครองโดย SK Hynix และ Samsung อยู่แล้ว โดย Counterpoint คาดว่า Micron จะครองส่วนแบ่งการตลาดเพียง 18% ในปี 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าความคืบหน้าในการไล่ตามตลาดหน่วยความจำ AI ระดับไฮเอนด์อาจถูกจำกัดก่อนที่ HBM4E จะเข้าสู่กระบวนการผลิตจำนวนมาก

นอกจากนี้ ตลาดกำลังให้ความสำคัญกับข้อมูลดัชนีราคาจากรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนเมษายนของสหรัฐฯ ที่มีกำหนดเผยแพร่ในวันพฤหัสบดีนี้ ซึ่งหากตัวเลขสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็อาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

ในภาพรวม Micron ได้เปลี่ยนสถานะจากการถูก "คัดออก" กลับมาสู่ "การผลิตจำนวนมาก" และหันไปใช้บริการโรงหล่อภายนอก ซึ่งนำไปสู่การฟื้นตัวของความคาดหวังในตลาด อย่างไรก็ตาม ยังมีระยะเวลาที่ล่าช้าระหว่างการฟื้นตัวของความคาดหวังกับการเกิดขึ้นจริงของรายได้ หากการผลิต HBM4E จำนวนมากเป็นไปอย่างราบรื่นและมีการยืนยันอัตราผลตอบแทนมาตรฐาน 1γ สำหรับปี 2027 เป้าหมายราคาที่ 1,000 ดอลลาร์ก็จะมีฐานรองรับที่สมจริง

อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ปัจจัยความเป็นจริงของส่วนแบ่งการตลาดที่ 18% และความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นจากข้อมูล PCE อาจส่งผลให้ราคาหุ้นเข้าสู่ช่วงพักฐานหลังจากปรับตัวขึ้นในช่วงแรก ทั้งนี้ ตลาดได้รับรู้ข่าวที่ Micron "ยอมรับข้อผิดพลาดและหันไปพึ่งพา TSMC" ไปแล้ว ในระยะต่อไป ราคาหุ้นจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานจริงมากกว่าเพียงแค่ความคาดหวัง