Uma análise mais aprofundada revela que os acordos de IA da Nvidia não fazem sentido.

A Nvidia está investindo de uma forma que até mesmo investidores experientes têm dificuldade em compreender, já que toda a estrutura parece uma teia gigante onde a Nvidia está presente em todos os pontos. É como se ela fosse cliente e investidora ao mesmo tempo. Se não soubéssemos de nada, diríamos que talvez a empresa esteja financiando sua própria valorização.

Há apenas dois dias, a Nvidia anunciou uma parceria com a Microsoft e a Anthropic, na qual a fabricante de chips de IA planeja investir até US$ 10 bilhões na Anthropic, enquanto a Microsoft contribui com US$ 5 bilhões. Em contrapartida, a Anthropic fechou um acordo para comprar US$ 30 bilhões em capacidade computacional do Azure, da Microsoft, que roda principalmente em hardware da Nvidia.

A Nvidia já investiu US$ 23,7 bilhões em 59 negócios somente neste ano, de janeiro até esta segunda-feira.

Em outubro, a Nvidia afirmou ter recebido encomendas no valor de 500 bilhões de dólares para seus chips de IA, referentes aos anos de 2025 e 2026.

Antes do boom da IA, a Nvidia era mais conhecida por fabricar chips para jogos de vídeo 3D. A Nvidia afirmou ter faturado US$ 4,3 bilhões com jogos, um aumento de 30% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Nvidia investe em empresas que acabam comprando seus chips com o dinheiro.

Ao longo de todo o ano de 2024, a Nvidia fechou 54 negócios, totalizando US$ 22,8 bilhões. Recentemente, em outubro, a Nvidia investiu US$ 6,6 bilhões na OpenAI. Um mês depois, aportou US$ 6 bilhões na xAI , a empresa de inteligência artificial lançada por Elon Musk. E, em setembro, houve o enorme compromisso de investir até US$ 100 bilhões na OpenAI, um acordo que impulsionou ainda mais as ações da Nvidia.

Essas empresas retornam como clientes da Nvidia. A OpenAI concordou em implantar "pelo menos 10 gigawatts" de sistemas Nvidia para sua próxima geração de modelos. Isso não é sutil. É um investimento inicial, seguido de um retorno financeiro por meio da compra de hardware.

Jay Goldberg, analista da Seaport com uma rara recomendação de venda para a Nvidia, disse que a situação em torno do acordo com a OpenAI é "muito obscura", acrescentando que "não está claro qual é a motivação aqui... Até que ponto a Nvidia está investindo, comprando demanda ou subsidiando a demanda [por seus chips]?"

A Nvidia não quer explicar como esses acordos funcionam nos bastidores. Em nossa teleconferência de resultados ontem à noite, tudo o que o CEO Jensen Huang conseguiu dizer foi: "Não, não estamos em uma bolha de IA. Pelo menos não do meu ponto de vista."

No início desta semana, quando questionado no podcast Bg2 sobre as preocupações de que a Nvidia pudesse estar inflando a demanda investindo em seus próprios clientes, ele afirmou que o investimento na OpenAI era independente de qualquer benefício que a empresa pudesse obter.

Jensen disse: "[A OpenAI] provavelmente será a próxima empresa de hiperescala multibilionária, e quem não gostaria de ser um investidor nisso?"

Ele também disse: "Meu único arrependimento é que eles nos convidaram a investir cedo demais, e nós éramos tão pobres que não investimos quando eu deveria ter dado a eles todo o meu dinheiro." Jensen destacou as iniciativas da Nvidia em xAI e CoreWeave como "ótimos investimentos".

Stacy Rasgon, analista da Bernstein, afirmou em outubro: "Eu poderia argumentar que não há melhor uso para o cash da Nvidia neste momento", ao se referir a esses investimentos em clientes. Mas nem todos os investidores compartilham dessa opinião.

Mesmo com essas preocupações aumentando, a Nvidia divulgou resultados financeiros excepcionais após o fechamento do mercado na quarta-feira, registrando uma receita trimestral de US$ 57 bilhões, superando novamente as expectativas de Wall Street e impulsionando suas ações em mais de 8% após o fechamento. O Cryptopolitan informou que a Nvidia espera faturar cerca de US$ 65 bilhões no trimestre atual, contra os US$ 61,66 bilhões previstos pelos analistas.