Os rendimentos dos títulos do governo estão pressionando tudo, desde empréstimos imobiliários até ações

Os rendimentos dos títulos públicos estão destruindo tudo neste momento. Proprietários de imóveis, corretores de ações, governos; ninguém vai sair ileso dessa.

O que começou como uma mudança lenta nos custos de empréstimos agora se transformou no que analistas do Deutsche Bank estão chamando de "círculo vicioso lento".

Eles não estão errados.

Governos, dos EUA ao Reino Unido, França e Japão, estão todos lutando contra o aumento dos pagamentos de juros sobre defienormes. Quando os investidores começam a duvidar da capacidade desses países de lidar com suas dívidas, eles exigem mais compensações para emprestar. Isso eleva ainda mais os rendimentos dos títulos, agravando ainda mais essas dívidas.

Enxágue e repita.

Os rendimentos disparam e os empréstimos imobiliários sentem o impacto

No meio da semana, o título do Tesouro americano de 30 anos saltou para mais de 5%, o maior desde julho. No Japão, o título de 30 anos atingiu um novo recorde. O título de 30 anos do Reino Unido atingiu seu nível mais alto em 27 anos. Embora os rendimentos tenham recuado ligeiramente na quinta e sexta-feira, eles ainda estão muito acima dos níveis pré-2020.

O maior problema? Esses altos custos de empréstimos continuam.

"Cabeças mais frias prevalecerão, e os mercados funcionarão como deveriam", disse Jonathan Mondillo, chefe global de renda fixa da Aberdeen. Mas não vamos fingir que essa volatilidade é normal. Os rendimentos se movem na direção oposta aos preços dos títulos, e esse tipo de movimento de preço significa que os mercados estão nervosos. Muito nervosos.

As taxas de juros dos títulos do Tesouro americano estão em alta. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos impacta diretamente a hipoteca de 30 anos, que ainda é o empréstimo imobiliário mais popular nos EUA. Quando esse rendimento dispara, as parcelas mensais sobem rapidamente.

"Isso é preocupante", disse James Carter, gestor do fundo W1M. Ele apontou para o aumento dos rendimentos de longo prazo e disse, sem rodeios: "Isso não vai ajudar os detentores de hipotecas".

Sim, a pressão de Trump pode levar a cortes de juros de curto prazo, e dados de emprego mais fracos já estão deixando as autoridades do Fed se preparando para isso. Carter chamou isso de "contraintuitivo" e alertou que poderia sair pela culatra.

Mas Carter disse que a ponta longa da curva de títulos está reagindo mal: "A ponta longa da curva vai entrar em pânico... isso não é o que a Casa Branca normalmente faz... esses rendimentos provavelmente continuarão subindo."

As ações caem, as empresas apertam e os investidores ficam nervosos

Como mencionamos, os rendimentos mais altos dos títulos públicos também estão afetando as ações. Normalmente, quando os mercados ficam instáveis, os investidores correm para os títulos. Mas esse status de refúgio está se deteriorando. Este ano, as decisões da Casa Branca sobre tarifas e a formulação errática de políticas fizeram dos títulos parte do problema, não da solução.

Kate Marshall, analista sênior de investimentos da Hargreaves Lansdown, afirmou que o aumento dos rendimentos pressiona as avaliações das ações. "À medida que os rendimentos sobem, refletindo rendimentos mais altos de ativos tipicamente mais seguros, como títulos e cash , e aumentando o custo de capital, as avaliações das ações tendem a ficar sob pressão", explicou ela. E sim, já vimos isso: as ações do Reino Unido e dos EUA caíram recentemente.

Mas é confuso. Marshall destacou que a correlação nem sempre é perfeita. Às vezes, os rendimentos de ações e títulos sobem juntos. Depende do que está impulsionando isso. Mas no cenário atual, com a inflação ainda alta e a política de juros ainda imprevisível, essa dança entre ações e títulos só aumenta a confusão.

Há um segmento do mercado que encontrou um lado positivo peculiar: os títulos corporativos. Viktor Hjort, chefe de derivativos de crédito e ações do BNP Paribas, disse que os altos rendimentos ajudam o segmento de títulos corporativos de algumas maneiras.

“Issotraca demanda… reduz a oferta… incentiva as empresas a serem bastante disciplinadas com seus balanços”, disse ele. Basicamente, os empréstimos ficam mais caros, então as empresas pensam duas vezes antes de se endividar mais.

Kallum Pickering, economista-chefe da Peel Hunt, disse: "Só porque não temos uma crise no mercado de títulos não significa que essas taxas de juros não estejam tendo consequências econômicas". Segundo ele, os altos rendimentos "restringem as escolhas políticas", "expulsam o investimento privado" e deixam os mercados se perguntando "a cada seis meses se vamos sofrer um surto de instabilidade financeira".

Essa não é exatamente uma ótima configuração para expansão de negócios.

Pickering chegou a levantar a ideia de que uma nova rodada de austeridade (sim, cortes nos gastos do governo) poderia ser o suficiente para quebrar o ciclo. "Isso daria confiança aos mercados, reduziria os rendimentos dos títulos e o setor privado respiraria aliviado", disse ele.

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