Méliuz (CASH3) sobe 4% após aprovar recompra de 10% das ações; banco vê potencial de alta de 35%

As ações da Méliuz (CASH3), uma empresa de tecnologia que também atua como uma "Bitcoin Treasury Company", fecharam em alta de 4% nesta quarta-feira (8), cotadas a R$ 4,41.

O movimento de valorização foi uma reação direta ao anúncio da companhia de que seu conselho de administração aprovou um novo programa de recompra de até 9,1 milhões de ações, o que representa 10% dos papéis em circulação no mercado.

Fonte: Google Finance

A decisão, que tem como objetivo maximizar a geração de valor para os acionistas, foi anunciada um dia após um grande banco de investimento, o BTG Pactual, tnr divulgado um relatório com projeções otimistas para a empresa, no qual já antecipava a possibilidade de um programa de recompra.

A combinação do movimento da própria companhia com a visão positiva do mercado reforçou o sentimento otimista em relação ao papel.

Os detalhes do novo programa de recompra de ações

O programa de recompra aprovado pela Méliuz autoriza a aquisição de até 9,1 milhões de ações, com um prazo de até 18 meses para sua execução. O objetivo principal da medida, segundo a companhia, é "maximizar a geração de valor para o acionista".

Programas de recompra são geralmente vistos como um sinal positivo pelo mercado, pois indicam que a administração da empresa acredita que suas próprias ações estão sendo negociadas a um preço abaixo de seu valor justo.

Ao recomprar os papéis, a empresa reduz o número de ações em circulação, o que, por sua vez, aumenta a participação de cada acionista remanescente nos lucros e nos ativos da companhia.

Preço Bitcoin. Fonte: CoinMarketCap

No caso da Méliuz, que adota uma estratégia de manter parte de seu caixa em Bitcoin, a empresa destacou um objetivo adicional: a recompra pode "fornecer um eventual percentual de participação e, com isso, um aumento do número de bitcoin por ação".

Isso significa que, com menos ações em circulação, a fatia do tesouro em Bitcoin que corresponde a cada ação aumenta, o que reforça a tese de investimento na companhia como uma forma de exposição indireta ao criptoativo.

A posição financeira da Méliuz e a percepção de valor

Para executar o programa, a Méliuz conta com uma posição de caixa robusta. A empresa informou que possui atualmente 604,69 bitcoins, avaliados em cerca de R$ 397,3 milhões, além de R$ 71,5 milhões em caixa tradicional. Somados, os ativos de alta liquidez da companhia chegam a quase R$ 470 milhões.

Esse valor se aproxima do próprio valor de mercado da empresa, que era de aproximadamente R$ 479 milhões no fechamento da última terça-feira, quando as ações eram negociadas a R$ 4,24.

A proximidade entre o valor do caixa e o valor de mercado é um dos principais argumentos de quem acredita que a ação está subvalorizada. A tese é de que o mercado estaria atribuindo um valor muito baixo, ou até mesmo nulo, para a operação de cashback da empresa, que é seu negócio principal.

A visão do mercado e as projeções otimistas

O anúncio do programa de recompra veio em linha com as expectativas de parte do mercado. 

Em um relatório divulgado na véspera, o BTG Pactual já havia afirmado que "não se surpreenderia em ver a Méliuz explorando alternativas para executar um programa de recompra", citando o nível de preço atual das ações e a melhora operacional do negócio legado de cashback.

A análise do banco traça um paralelo com ciclos anteriores da companhia, nos quais reduções de capital, que somaram cerca de R$ 440 milhões (equivalentes a 85% do valor de mercado antes da primeira distribuição), impulsionaram fortemente a cotação das ações.

O relatório também destacou que, se o negócio legado de cashback fosse avaliado em aproximadamente R$ 200 milhões, o que implicaria um múltiplo EV/EBITDA abaixo de três vezes, as ações da Méliuz poderiam subir até 35%.

"A assimetria da tese segue favorável para o lado positivo", escreveu o banco. A instituição mantém uma recomendação de compra para as ações da Méliuz, com um preço-alvo de R$ 9,00 para os próximos 12 meses.

A melhora operacional do negócio de cashback

A visão otimista do mercado não se baseia apenas na percepção de que a ação está barata, mas também em uma melhora nos fundamentos operacionais da companhia.

Na análise do BTG, o "negócio de cashback está ganhando força, embora ainda não esteja totalmente refletido no preço das ações".

O banco projeta que o Ebitda da companhia, um indicador de sua geração de caixa operacional, deve alcançar cerca de R$ 20 milhões no terceiro trimestre de 2025.

O número representa uma revisão para cima em relação à estimativa anterior, que era de R$ 16 milhões, e sinaliza que a operação principal da empresa está em uma trajetória de recuperação de rentabilidade, um fator crucial para a sustentação do preço das ações no longo prazo.