Ações do Banco do Brasil (BBAS3) caem com corte de dividendos e tensões envolvendo sanções dos EUA

O Banco do Brasil (BBAS3) enfrenta um ano de 2025 turbulento no mercado de ações, com seus papéis acumulando uma queda de 17% até agora. O desempenho abaixo das expectativas de muitos investidores foi agravado por uma série de anúncios recentes que aumentaram a cautela em relação à tese de investimento no banco estatal.

Os dois principais fatores por trás do sentimento negativo foram a decisão da administração de cortar a porcentagem do lucro distribuída como dividendos e uma revisão para baixo no preço-alvo da ação por parte de um grande banco de investimentos.

Fonte: Google Finance

O cenário reflete as preocupações do mercado com as perspectivas para a instituição em um ambiente macroeconômico instável e com um possível impacto negativo sobre o setor do agronegócio, um dos principais motores do crédito do banco. A combinação desses fatores tem levado a um questionamento sobre se a ação está, de fato, tão barata quanto seus múltiplos sugerem.

A nova política de dividendos e o impacto no retorno ao acionista

Um dos pontos que mais gerou desconforto entre os investidores foi a mudança na política de remuneração aos acionistas. O Banco do Brasil anunciou um corte em seu "payout", que é a parcela do lucro líquido destinada ao pagamento de dividendos, de um patamar de 40% para uma nova meta de 30%.

Na prática, isso significa que o banco reterá uma fatia maior de seus lucros para reinvestimento ou reforço de capital, distribuindo menos para os seus acionistas.

Para atingir a nova meta anual, a distribuição no segundo semestre de 2025 deve ser ainda menor, com uma previsão de um payout de apenas 25%, para compensar os 35% que foram distribuídos na primeira metade do ano.

A consequência direta dessa mudança é uma piora no retorno com dividendos. A expectativa de dividend yield (retorno percentual do dividendo em relação ao preço da ação) para 2025 foi revisada para baixo, de uma previsão inicial de 6% para cerca de 5%.

Para agravar a percepção de uma política de remuneração mais restritiva, o banco também comunicou que não realizará o pagamento antecipado dos dividendos referentes ao terceiro trimestre. Com isso, os acionistas só deverão receber os próximos proventos em dezembro de 2025, reforçando a visão de que a distribuição de lucros será mais escassa no futuro próximo.

Revisão de preço-alvo reflete cenário mais desafiador

Acompanhando o aumento da cautela com a empresa, um grande banco de investimentos revisou suas projeções para as ações do BBAS3. A instituição cortou seu preço-alvo de R$ 26 para R$ 23, mantendo uma recomendação neutra para o papel.

O novo preço-alvo implica um potencial de valorização de apenas 16% em relação aos níveis atuais de negociação da ação.

Para o mercado, um potencial de alta tão limitado, vindo de uma das maiores instituições financeiras do país, não é considerado particularmente atraente, especialmente quando se leva em conta os riscos envolvidos no investimento. A revisão reflete um ajuste às perspectivas mais negativas para o banco.

Valuation não é considerado atraente apesar dos múltiplos baixos

A análise do banco de investimentos que cortou o preço-alvo traz um ponto importante sobre a avaliação da empresa. Segundo os analistas, embora as ações do Banco do Brasil possam parecer baratas quando se olha para seus múltiplos ajustados, o "valuation" não parece tão atrativo diante do cenário atual.

Em outras palavras, o que parece ser um desconto pode ser, na verdade, um reflexo justo dos riscos que a empresa enfrenta.

Essa visão mais pessimista é sustentada por três fatores principais. O primeiro é o cenário macroeconômico instável, que pode continuar a pressionar os resultados do setor bancário como um todo.

O segundo é a forte exposição do banco ao agronegócio, um setor que pode sofrer impactos negativos, afetando a qualidade da carteira de crédito da instituição. Por fim, o último resultado trimestral do banco, com um lucro líquido ajustado que ficou abaixo do esperado pelo mercado, também contribuiu para a deterioração da confiança.

Perspectivas para a distribuição de lucros

A expectativa de uma remuneração menor aos acionistas é reforçada por um detalhe técnico nos resultados do banco. Segundo as projeções do mercado, o "lucro distribuível" do Banco do Brasil em 2025 deve ficar cerca de 5% abaixo do seu "lucro contábil".

Isso significa que nem todo o lucro que o banco registra em seu balanço pode ser efetivamente convertido em caixa para o pagamento de dividendos, o que pressiona ainda mais o montante final a ser recebido pelos investidores e corrobora a tese de que o retorno via proventos será mais baixo nos próximos meses.

Banco do Brasil bloqueia cartão de ministro do STF em cumprimento a sanções dos EUA

De acordo com informações publicadas nesta quinta-feira (21/8) pelo jornal Valor Econômico, o Banco do Brasil bloqueou um cartão de crédito internacional de bandeira norte-americana do ministro do Supremo Tribunal Federal (STF), Alexandre de Moraes.

A medida ocorreu em razão das sanções impostas pelos Estados Unidos com base na Lei Magnitsky, que prevê o bloqueio de ativos e transações financeiras de cidadãos estrangeiros em território americano. Segundo a reportagem, em substituição, teria sido oferecido ao ministro um cartão da bandeira Elo, que não possui operações nos Estados Unidos.

Em nota divulgada na terça-feira (19/8), o Banco do Brasil, sem citar o caso específico, afirmou que, com mais de 80 anos de atuação no exterior, "acumula sólida experiência em relações internacionais e está preparada para lidar com temas complexos e sensíveis que envolvem regulamentações globais". A comunicação posiciona a ação do banco como um cumprimento de regras internacionais às quais está sujeito por ter operações nos EUA.

Incerteza regulatória e o temor do mercado financeiro

O episódio acentuou a preocupação do mercado financeiro com a insegurança jurídica gerada pelo impasse entre as legislações do Brasil e dos Estados Unidos.

O maior temor entre os bancos brasileiros é o risco de se verem em uma situação delicada: por terem operações em território americano, são obrigados a cumprir as sanções impostas por Washington, sob o risco de sofrerem pesadas restrições ou multas.

Por outro lado, uma decisão do ministro do STF Flávio Dino, na segunda-feira (18/8), suspendeu a eficácia de decisões estrangeiras no Brasil sem a aprovação da Justiça nacional, o que cria um potencial conflito.

A incerteza sobre como os bancos devem agir nesse cenário levou a uma forte onda de vendas nas ações do setor. Na terça-feira (19), os principais bancos brasileiros perderam, em bloco, R$ 41,8 bilhões em valor de mercado, em uma reação que foi interpretada como um reflexo direto das tensões envolvendo a Lei Magnitsky.