¿Por qué los ingresos anualizados de OpenAI están $20.000 millones por debajo de las expectativas? La inversión en infraestructura de IA se enfrenta a un reajuste de precios

TradingKey - Según el Financial Times, OpenAI informó recientemente a los inversores de que, a finales de septiembre, sus ingresos anualizados se situaban cerca de los 50.000 millones de dólares, unos 20.000 millones de dólares por debajo de los 70.000 millones de dólares difundidos ampliamente por los medios con anterioridad.

Tras conocerse la noticia, los valores vinculados a la IA se debilitaron de forma generalizada, con el índice Nasdaq 100 cayendo un 1,4%, y las empresas de capacidad de cómputo e infraestructura como Nvidia (NVDA), Oracle (ORCL) y Micron (MU) experimentaron notables retrocesos.

Por qué 50.000 millones de dólares es una cifra inferior a la reportada anteriormente

Los ingresos anualizados no son los ingresos reales del ejercicio completo ya contabilizados por una empresa, sino una extrapolación de la escala de sus ingresos para el próximo año basada en la facturación del mes o trimestre más reciente. Aunque esta métrica refleja la tasa de crecimiento actual de un negocio, se ve fácilmente influenciada por el período analizado y la metodología de cálculo empleada.

El Financial Times informó de que la documentación más reciente presentada por OpenAI a sus inversores muestra que los ingresos anualizados de la compañía en julio rozaban los 30.000 millones de dólares. La cifra de 40.000 millones de dólares que circulaba previamente en el mercado era un dato ajustado, calculado por algunos inversores que incluyeron las ventas generadas a través de los socios de OpenAI para comparar su desempeño con el de Anthropic.

Posteriormente, OpenAI comunicó a los inversores que sus ingresos anualizados habían crecido más de un 70% desde julio. El mercado realizó una extrapolación partiendo de la base ajustada de 40.000 millones de dólares, lo que arrojaba una cifra cercana a los 70.000 millones de dólares. Sin embargo, si se toman como punto de partida los cerca de 30.000 millones de dólares revelados por la propia OpenAI, un aumento del 70% equivale a una cifra más próxima a los 50.000 millones de dólares.

Por lo tanto, esta información sirve más como una corrección de la metodología de cálculo del mercado que como una reducción repentina de los ingresos de la empresa. Una cifra de 50.000 millones de dólares sigue indicando que OpenAI mantuvo un rápido crecimiento en el tercer trimestre; sucede simplemente que la estimación previa de 70.000 millones de dólares sobrevaloraba la escala actual de su negocio.

Diferencias en las métricas contables de ingresos entre OpenAI y Anthropic

La principal diferencia entre ambas empresas radica en cómo contabilizan los ingresos por ventas generados a través de socios en la nube.

Anthropic vende sus servicios Claude a través de plataformas como Amazon AWS y Google Cloud e incluye los importes de esas transacciones en sus propios ingresos. Por el contrario, OpenAI no incluye todas las ventas procedentes de canales de socios similares en su métrica de ingresos anualizados. Por lo tanto, aunque ambas empresas afronten una demanda de clientes similar, las cifras finales divulgadas pueden diferir de forma significativa.

En otras palabras, Anthropic utiliza un criterio contable más cercano a las cifras brutas que incluyen las ventas por canales en la nube, mientras que los datos divulgados por OpenAI se inclinan más por los ingresos reconocidos directamente.

Gil Luria, director general de D.A. Davidson, señaló que los informes relacionados desataron una "preocupación innecesaria" en el mercado, ya que la propia cifra anterior de 70.000 millones de dólares podría no haber reflejado con precisión la situación real de OpenAI.

Evan Schlossman, responsable de Neostellar, también afirmó que este cambio es principalmente una aclaración sobre los métodos de presentación de informes de ingresos y no equivale a un deterioro marcado de la demanda subyacente.

Los datos de ingresos de OpenAI lastran las acciones relacionadas con la IA

Aunque 50.000 millones de dólares no representen una caída de la demanda, la cifra se sitúa por debajo de la base de valoración que el mercado utilizaba anteriormente. OpenAI es tanto un desarrollador de modelos de IA como un importante comprador de chips, computación en la nube y recursos de centros de datos, y el crecimiento de sus ingresos se considera una métrica clave para poner a prueba las capacidades de comercialización de toda la industria de la IA.

Si los ingresos de OpenAI no alcanzan las expectativas previas del mercado, los inversores reevaluarán de forma natural si su enorme gasto en infraestructura puede generar rendimientos suficientes. OpenAI ya se ha comprometido a gastar cientos de miles de millones de dólares en potencia de cálculo durante los próximos años y se prevé que consuma casi 280.000 millones de dólares en financiación acumulada para 2030. En estas circunstancias, un déficit de ingresos de 20.000 millones de dólares centrará aún más la atención del mercado en su capacidad de financiación, el consumo de efectivo y la rentabilidad del capital.

Tras la noticia, Nvidia cayó un 2,9%, AMD (AMD) cayó un 3,9%, Broadcom (AVGO) bajó un 4,3%, Micron y SanDisk (SNDK) cayeron un 4,8% y un 4,9% respectivamente, mientras que Oracle retrocedió un 5,5%.

Lo que estas empresas tienen en común es que sus expectativas de ingresos están fundamentadas, en mayor o menor medida, en el rápido y sostenido crecimiento de la demanda de potencia de cálculo para IA. Tras las dudas suscitadas por las cifras de ingresos de OpenAI, al mercado le preocupó que el ritmo de comercialización de los desarrolladores de modelos de IA pudiera quedar rezagado con respecto a la tasa de expansión de las inversiones en centros de datos, chips e infraestructura energética, lo que llevó a los inversores a reducir proactivamente su exposición al riesgo en la cadena de suministro de IA.