La IPO de Anthropic revela su estructura de ingresos, casi la mitad de las ventas depende de Amazon y Google, las suscripciones representan menos del 20%

TradingKey - El folleto de IPO de Anthropic revela además la estructura de ingresos de la empresa de IA y el alcance de su dependencia de las grandes compañías tecnológicas.

Según Reuters, Anthropic generó casi 4.600 millones de dólares en ingresos en 2025, lo que supone un aumento de unas 12 veces interanual. De esta cifra, aproximadamente 2.160 millones de dólares se obtuvieron a través de los mercados en la nube de Amazon (AMZN) y Google (GOOGL), lo que representó el 47% de sus ingresos de todo el año. Esta proporción era de solo el 11% en 2023 y subió al 32% en 2024, lo que indica que, a medida que se expande su negocio de Claude, la dependencia de la empresa respecto a los canales de plataformas en la nube también se profundiza.

En cuanto a los modelos de precios, aproximadamente 3.800 millones de dólares de los ingresos de Anthropic provinieron del uso real del modelo Claude por parte de los clientes, mientras que los ingresos por suscripción fueron de unos 789 millones de dólares, lo que representa menos del 20% de los ingresos totales. La empresa prevé que el modelo de cobro basado en el uso siga siendo el componente principal de sus ingresos futuros.

Esto demuestra una clara diferencia entre el modelo de negocio de Anthropic y el de las empresas de software tradicionales. Las empresas de software habituales suelen depender de contratos de suscripción anual para generar ingresos recurrentes relativamente estables, mientras que los ingresos de Anthropic dependen más de la frecuencia y del volumen de cómputo del uso que hacen los clientes de Claude.

Casi la mitad de las ventas se realizan a través de Amazon y Google

En 2025, Anthropic generó aproximadamente 2.160 millones de dólares en ventas a través de los marketplaces en la nube de Amazon y Google, lo que representó el 47% de sus ingresos anuales, lo que supone un aumento significativo desde el 32% de 2024 y el 11% de 2023. A medida que la empresa amplió su escala, en cambio, su dependencia de las dos grandes plataformas continuó aumentando.

A cambio, Anthropic pagó aproximadamente 351 millones de dólares en comisiones de canal a las plataformas en la nube correspondientes. Calculado respecto a las ventas, esto equivale a que los proveedores de servicios en la nube cobraron cerca de 0,16 dólares por cada 1 dólar de ingresos que ayudaron a generar a la empresa.

Para Anthropic, este modelo reduce considerablemente la dificultad para captar clientes empresariales. Muchos grandes clientes ya utilizan AWS, Google Cloud o Microsoft Azure, por lo que adquirir los servicios de Claude directamente a través de los marketplaces en la nube reduce los trámites de contratación, facturación y despliegue técnico. En la documentación de su folleto, la empresa señaló que estas plataformas poseen redes de ventas difíciles de replicar de forma independiente por una sola compañía, lo que ayuda a que Claude penetre más rápidamente en el mercado empresarial global.

El problema radica en que Amazon y Google no son distribuidores ordinarios. Ambos invierten en Anthropic y le venden los recursos de computación necesarios para el entrenamiento y la inferencia, al tiempo que mantienen sus propios modelos de IA y negocios de computación en la nube. Esto significa que pueden acceder a parte de las condiciones comerciales y de precios de Anthropic, y potencialmente influir en la asignación de capacidad de cómputo, la promoción de productos y las relaciones con los clientes.

Anthropic también reconoció en su folleto que la dependencia de un número reducido de socios y proveedores podría desencadenar conflictos de intereses y perjudicar el acceso de la empresa a los recursos de computación. Dicho de forma sencilla, las plataformas que respaldan la expansión de Claude también controlan los canales y la infraestructura necesarios para el crecimiento futuro de la compañía.

Estas alianzas también aumentan la dificultad de realizar comparaciones financieras. Anthropic contabiliza como ingresos el valor total de los contratos de los clientes que adquieren servicios de Claude a través de marketplaces en la nube, mientras que clasifica las comisiones de las plataformas en gastos de ventas, marketing y alianzas. OpenAI sostuvo anteriormente que este enfoque de reconocimiento bruto infla las cifras de ingresos divulgadas por Anthropic. Anthropic afirmó que, dado que es responsable de la fijación de precios y de la prestación del servicio, actúa como el obligado principal en las transacciones, lo que hace que el tratamiento contable cumpla con las normas establecidas.

La concentración de clientes y los compromisos masivos de cómputo amplifican los riesgos operativos

La base de clientes de Anthropic está igualmente concentrada. En 2025, dos clientes no revelados aportaron aproximadamente el 12% de los ingresos cada uno, lo que representó en conjunto casi una cuarta parte de los ingresos totales de la empresa. Lo que es más destacable, muchos grandes clientes no han firmado contratos a largo plazo y pueden reducir o suspender sus compras en función de sus propias necesidades.

En cuanto a su modelo de ingresos, aproximadamente 3.800 millones de dólares de los ingresos de Anthropic procedieron del modelo de precios basado en el uso, mientras que el negocio de suscripción aportó unos 789 millones de dólares. La empresa prevé que la mayor parte de sus ingresos futuros seguirá procediendo del volumen de uso real del modelo Claude por parte de los clientes.

La estructura de ingresos de Anthropic refleja tanto las ventajas de crecimiento como los riesgos potenciales de las empresas de IA de frontera. Por un lado, la tarificación basada en el uso permite a la empresa beneficiarse directamente del crecimiento de la demanda de IA empresarial, mientras que las plataformas en la nube ayudan a Claude a expandir rápidamente su alcance en el mercado. Por otro lado, los ingresos de la empresa son relativamente sensibles al uso por parte de los clientes y a un reducido número de socios de canal, lo que hace que su estabilidad sea inferior a la de las empresas de software tradicionales que dependen principalmente de contratos de suscripción a largo plazo.

Asimismo, para respaldar el entrenamiento de modelos y el despliegue comercial, Anthropic también necesita invertir de manera continua e importante en capacidad de cálculo. A finales de 2025, los compromisos no cancelables de la empresa en materia de alojamiento y recursos de cálculo alcanzaron los 54.600 millones de dólares. Aunque garantizar la potencia de cálculo con antelación respalda la expansión del negocio, también podría aumentar los costes fijos de la compañía y la presión sobre el flujo de caja si el crecimiento futuro de la demanda no alcanza las expectativas.