McDonald's (MCD.US): Más allá de las saturadas operaciones de IA, ¿vale la pena comprar el McDonald's más barato en cinco años?

Mientras el mercado sigue pagando una prima por la potencia de cálculo, los inversores también pueden volver a considerar una máquina de flujo de caja con descuento.

El tema principal de la bolsa de Estados Unidos en 2026 sigue dominado por la IA. Fuera del concurrido segmento tecnológico, McDonald's (MCD.US) muestra un valor de asignación de activos cada vez más destacado: sus beneficios no dependen de un único ciclo de gasto de capital, sino que provienen de los ingresos brutos, alquileres de elevado margen y regalías en más de 45.000 restaurantes en todo el mundo.

A 25 de agosto de 2026, McDonald's cerró en 268,10 dólares, lo que supone una caída del 12,3% en lo que va de año y un retroceso del 21,5% respecto a su máximo de marzo (341,75 dólares). Su PER móvil actual se sitúa en torno a 21,9x y su PER prospectivo ronda las 20,5x, aproximadamente un 17% y un 15% por debajo de sus promedios de cinco años, respectivamente, lo que sitúa sus valoraciones cerca de los mínimos de cinco años.

Nuestra conclusión principal: El descuento actual refleja presiones reales sobre el gasto de los consumidores, la ejecución y los tipos de interés. Sin embargo, la expansión de locales, los beneficios de las franquicias y el crecimiento de los dividendos continúan, y la relación riesgo-beneficio ha mejorado significativamente. Para los inversores que buscan reducir la concentración en IA con un horizonte de inversión de tres a cinco años, la zona de los 268 dólares ofrece un punto de entrada viable para acumular posiciones por tramos.

I. El modelo de negocio superior de McDonald's: el mayor imperio de comida rápida del mundo impulsado por una red inmobiliaria y de franquicias

A finales de 2025, los locales franquiciados representaban aproximadamente el 95% de los más de 45.000 restaurantes globales de McDonald's, mientras que los restaurantes propios de la empresa (alrededor del 5%) cumplen principalmente funciones de I+D y pruebas para procesos estandarizados.

Una vez que los consumidores pagan sus comidas en los establecimientos, los franquiciados cubren primero los costes de los ingredientes, la mano de obra, los servicios públicos y otros gastos operativos. La sede corporativa de McDonald's aporta la marca, el menú, la cadena de suministro, el marketing y un sistema operativo completo, generando de forma continua dos vías de ingresos a partir de las ventas de los franquiciados:

• Alquileres. Bajo el modelo de franquicia tradicional, McDonald's suele ser propietaria del terreno y del inmueble del restaurante o posee derechos de arrendamiento a largo plazo, alquilando la propiedad a los franquiciados. Los franquiciados pagan un alquiler base y algunos contratos incluyen un alquiler variable vinculado al volumen de ventas.
• Regalías. Los franquiciados pagan a la empresa un porcentaje de las ventas del establecimiento por utilizar la marca y el sistema operativo de McDonald's. Esto también puede entenderse como una «cuota continua por derechos de marca».

A finales de 2025, McDonald's poseía aproximadamente el 56% del suelo y el 80% de los inmuebles de los restaurantes en sus mercados consolidados. La propiedad inmobiliaria refuerza la estabilidad de las relaciones de franquicia y permite a la sede corporativa mantener un control a largo plazo sobre la selección de ubicaciones, los estándares de los locales y la distribución de la red.

Figura 1: Modelo de negocio principal y estructura de flujo de caja de McDonald's, elaborado por TradingKey

Las ventajas de este modelo de negocio se pueden resumir en cuatro puntos:

• Menor volatilidad de costes a nivel de tienda asumida por la matriz: La matriz se queda con un porcentaje de las ventas brutas, mientras que los costes laborales, de ingredientes y de servicios públicos son absorbidos en primer lugar por los franquiciados, lo que minimiza el impacto directo en la cuenta de resultados de la empresa.
• Ofrece un colchón contra la inflación: La estructura de alquiler cubre «alquiler mínimo + alquiler porcentual». Los aumentos de precios en el menú impulsan directamente los ingresos nominales de la empresa.
• Expansión de la red financiada con capital de terceros: Los franquiciados suelen ser responsables del equipamiento, la plantilla, el capital de trabajo y parte de las inversiones para el desarrollo de nuevos locales, lo que permite a la empresa aprovechar el capital de los franquiciados para expandir la red con una mayor eficiencia de capital.
• Márgenes de beneficio y conversión de flujo de caja libre excepcionalmente altos: En el segundo trimestre de 2026, el margen de los restaurantes franquiciados alcanzó los 3.713 millones de dólares, lo que representó cerca del 91% de los márgenes totales de los restaurantes y ayudó a la empresa a mantener un margen operativo de aproximadamente el 47%.

II. ¿Dónde está la historia de crecimiento futuro?

1. La expansión de locales establece el suelo para el crecimiento

McDonald's prevé abrir aproximadamente 2.600 nuevos restaurantes en 2026, lo que se traduce en una adición neta de unos 2.100 establecimientos tras los cierres. La empresa proyecta que los nuevos locales netos aportarán unos 2,5 puntos porcentuales al crecimiento de las ventas globales del sistema en 2026.

Más de 1.800 nuevos locales serán financiados por licenciatarios de desarrollo y filiales, procediendo el crecimiento incremental principalmente de los mercados con licencias internacionales de desarrollo (IDL, por sus siglas en inglés), como China, Japón y Brasil, en más de 75 mercados gestionados en su mayoría por licenciatarios o filiales locales. Los socios locales cubren las inversiones y operaciones de las tiendas, mientras que McDonald's cobra principalmente regalías en función de las ventas, aportando también ciertas filiales participaciones en los beneficios. Como resultado, McDonald's puede expandir su red con un capital corporativo relativamente limitado al tiempo que cobra regalías de forma continua.

Cabe destacar que las últimas previsiones aplazan la meta de alcanzar los 50.000 restaurantes en todo el mundo hasta 2028, un año más tarde del objetivo de 2027 anunciado anteriormente. UBS señaló que la compañía pospuso la meta un año para priorizar la rentabilidad de las nuevas aperturas en un entorno de inflación y vientos en contra para el gasto de los consumidores.

2. El tráfico de clientes y la frecuencia determinan la calidad del crecimiento

En el segundo trimestre de 2026, McDonald's contaba con casi 220 millones de miembros activos de su programa de fidelidad en los últimos 90 días en 70 mercados, lo que supone un aumento interanual del 13%, siendo la aplicación el principal punto de acceso. En los últimos 12 meses, los miembros del programa de fidelización aportaron 40.000 millones de dólares en ventas a nivel de sistema, creciendo más de un 20% interanual.

La innovación de producto genera nuevos motivos de visita. El menú principal global de McDonald's aporta más del 60% de las ventas, lo que lleva a la empresa a seguir invirtiendo en pollo, carne de vacuno y bebidas. El mercado del pollo duplica aproximadamente el tamaño del de la carne de vacuno y crece a mayor ritmo; McDonald's prevé ampliar su cuota mediante productos como el McCrispy y el McSpicy, al tiempo que refuerza la competitividad de la carne de vacuno mediante las iniciativas «Best Burger» y la Big Arch.

Las bebidas ofrecen una nueva e importante ocasión de consumo. La empresa está transformando McCafé, pasando de ser una marca de café tradicional a una plataforma de bebidas más amplia que abarca café frío, refrescos de frutas, refrescos de especialidad y bebidas energéticas. El objetivo es cubrir las ocasiones del desayuno, la merienda por la tarde y los aperitivos, ofreciendo a los consumidores un motivo adicional e independiente para acudir a los locales. Las pruebas de bebidas en más de 500 restaurantes de Estados Unidos obtuvieron mejores resultados de los esperados, y los lanzamientos de nuevos productos en 2026 han comenzado a expandirse por Estados Unidos y mercados internacionales seleccionados.

Las propuestas de valor protegen el tráfico base. McDonald's está reforzando sus productos de precio bajo diario, menús económicos, ofertas por tiempo limitado y descuentos digitales para ayudar a que los consumidores preocupados por el presupuesto vuelvan a considerar a McDonald's como una opción gastronómica asequible.

III. ¿Por qué se ha desplomado la acción un 12,3% en lo que va de año?

A 25 de agosto de 2026, las acciones de McDonald's cerraron a 268,10 dólares, lo que representa una caída de aproximadamente el 12,3% en lo que va de año y un 21,5% por debajo de su máximo de marzo de 341,75 dólares. El factor clave es una reevaluación doble por parte del mercado, tanto de los fundamentos del negocio como de la valoración.

1. La lógica tradicional del cambio hacia opciones más baratas está fallando

McDonald's se ha considerado durante mucho tiempo un beneficiario del comportamiento de sustitución hacia opciones más baratas («trade-down»). Durante las desaceleraciones económicas, los consumidores reducen sus salidas a restaurantes más caros y se decantan por la comida rápida de menor coste, lo que permite a McDonald's captar un tráfico adicional de clientes.

Sin embargo, en 2026, esta dinámica no logró atraer el tráfico esperado a McDonald's. Una encuesta de consumo realizada por FMI mostró que el 70% de los encuestados consideraba que sus ingresos no habían ido al mismo ritmo que la inflación; cerca de la mitad redujo el gasto en restaurantes, comida para llevar y a domicilio, el 44% comió más en casa y el 35% cocinó para sí mismo con mayor frecuencia. El Libro Beige de la Reserva Federal de marzo también señaló que en el distrito de la Fed de Atlanta, que cubre el sudeste de Estados Unidos, los gastos de alimentación, energía y atención médica estaban reduciendo los presupuestos familiares, llevando a algunos consumidores a eliminar por completo las comidas fuera de casa.

Las métricas operativas de McDonald's reflejaron estas presiones en el tráfico: las ventas comparables en Estados Unidos crecieron un 3,9% en el primer trimestre de 2026, impulsadas principalmente por el importe medio del ticket, mientras que el crecimiento se ralentizó al 0,8% en el segundo trimestre de 2026 debido a que el número de clientes siguió disminuyendo. Las ventas comparables globales también se desaceleraron del 3,8% al 1,3%. El beneficio del cambio a opciones más baratas no se tradujo en tráfico de clientes para McDonald's como se preveía, cambio que preocupa al mercado.

2. McDonald's se enfrentó a desaciertos operativos internos

El descenso en el tráfico de clientes en el segundo trimestre de 2026 también obedeció a problemas internos de ejecución:

• Aplicación inconsistente de los menús económicos. Aproximadamente un tercio de la red de franquicias de Estados Unidos no siguió las directrices de precios corporativas, y el grado de conocimiento de los consumidores sobre el nuevo menú se situó por debajo del objetivo. Los diferentes precios para la misma oferta en distintos locales diluyeron el impacto de las campañas nacionales de marketing promocional.
• Exceso de iniciativas de producto acumuladas en un solo trimestre. McDonald's lanzó de forma consecutiva e ininterrumpida menús en colaboración con marcas, menús económicos, bebidas de especialidad y promociones de marketing del Mundial de Fútbol. Los locales se vieron obligados a gestionar nuevos productos, equipamiento y flujos de trabajo simultáneamente, lo que provocó tiempos de servicio más largos y un deterioro de la satisfacción del cliente.

3. Los elevados tipos de interés reconfiguraron las métricas de valoración de los valores defensivos

A 25 de agosto, la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se situaba en el 4,64%, mientras que la rentabilidad a 30 años alcanzaba el 5,17%. En su reunión de julio, la Reserva Federal mantuvo el rango del tipo de interés objetivo de los fondos federales entre el 3,50% y el 3,75%.

Basándose en un precio por acción de 268,10 dólares y un dividendo anualizado de 7,44 dólares, la rentabilidad por dividendo actual de McDonald's es de aproximadamente el 2,78%, lo que resulta 1,86 puntos porcentuales inferior a la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años.

Esto implica que, considerando únicamente la rentabilidad por caja actual, mantener acciones de McDonald's exige a los inversores aceptar un rendimiento inferior junto con una mayor volatilidad en el precio. McDonald's debe apoyarse en el crecimiento de los beneficios, el aumento de los dividendos y la potencial revalorización del capital para compensar el diferencial de rentabilidad respecto a los activos libres de riesgo.

IV. ¿Está la cotización actual realmente barata?

En comparación con los promedios históricos: entrada en un rango atrayente

Según las estimaciones del consenso de S&P Global Market Intelligence a 25 de agosto de 2026, se proyecta un BPA para McDonald's de aproximadamente 12,94 dólares en 2026, lo que representa un PER de 20,7x, y de 13,96 dólares en 2027, correspondiente a un PER de 19,2x.

Nota: Los ratios PER móvil y prospectivo proceden de Morningstar; EV/EBITDA y P/FCF provienen de TGMCharts, existiendo ligeras diferencias en las fechas de los datos. Morningstar y S&P Global Market Intelligence emplean distintas metodologías de estimación de beneficios, lo que genera pequeñas variaciones en los ratios PER prospectivos.

Las cuatro principales métricas de valoración se sitúan entre un 14% y un 17% por debajo de sus promedios de cinco años, lo que indica que el mercado ha eliminado una parte significativa de la prima de calidad de la compañía. Si bien McDonald's aún no está lo bastante barata como para comprar a ciegas, su valoración actual resulta lo suficientemente atractiva como para justificar la creación de posiciones por fases en una empresa defensiva caracterizada por flujos de caja estables, incrementos constantes de dividendos y un potencial de crecimiento de beneficios de un dígito medio.

En comparación con los bonos: no es extremadamente barata, pero resulta atractiva para la asignación de activos

Frente a un tipo libre de riesgo del 4,64%, un ratio PER cercano a 20x no representa una ganga extrema. Sin embargo, mientras los bonos pagan un cupón fijo, McDonald's ofrece un crecimiento de los beneficios y un aumento de los dividendos. Siempre que la compañía mantenga un crecimiento del BPA de entre el 5% y el 7%, las valoraciones actuales pueden seguir ofreciendo a los inversores a largo plazo un rendimiento total potencial superior al de los bonos.

Los elevados tipos de interés pueden continuar limitando la expansión de los múltiplos de valoración a corto plazo, siendo esta una de las razones principales por las que el valor ha entrado en un rango de consolidación. Sin embargo, para los inversores con planes de mantenimiento a un plazo de tres a cinco años, las oscilaciones de precio brindan una oportunidad para acumular acciones por tramos, más que una señal para alejarse del valor.

Tres escenarios de valoración

Las siguientes valoraciones en un horizonte de 12 meses utilizan las estimaciones de BPA para 2027, ajustando tanto las hipótesis operativas como los múltiplos de valoración en los distintos escenarios.

Consideramos que el escenario base es el más probable.

Si bien el tráfico en EE. UU. sigue bajo presión a corto plazo, los problemas de McDonald's se deben en parte a errores promocionales, de fijación de precios y operativos, dificultades mucho más sencillas de subsanar que un deterioro permanente de la marca. Al mismo tiempo, la expansión global de locales avanza con fuerza, las ganancias de las franquicias crecen y los dividendos siguen aumentando, lo que proporciona un sólido suelo para los beneficios.

Por consiguiente, es más probable que la acción se consolide a corto plazo para digerir las presiones de tráfico y de tipos de interés antes de dirigirse hacia el objetivo del escenario base de 294 dólares a medida que se estabilicen las métricas operativas. El escenario alcista exige tanto un tráfico positivo en EE. UU. como una bajada de los tipos de interés, por lo que no debería ser la expectativa principal por el momento; el escenario bajista asume que los problemas de tráfico derivan en una crisis estructural, hipótesis para la cual no hay evidencias suficientes.

Nuestra valoración es clara: un nivel entorno a los 268 dólares resulta adecuado para empezar a construir posiciones. Si la cotización retrocede aún más hasta los 240–250 dólares, la relación riesgo-beneficio resulta todavía más atractiva.

V. Catalizadores de inversión más allá de una baja valoración

1. El crecimiento de los beneficios aporta retornos base, mientras que la recuperación del tráfico añade potencial alcista

Con base en las estimaciones del consenso utilizadas en este análisis, se prevé que el BPA de McDonald's crezca de 12,94 dólares en 2026 a 13,96 dólares en 2027, lo que supone un incremento interanual de aproximadamente el 7,9%. El crecimiento se ve impulsado principalmente por la expansión de restaurantes, un crecimiento de ventas comparables de un dígito bajo y la expansión de los beneficios por franquicia, estimándose que las nuevas tiendas netas aporten aproximadamente 2,5 puntos porcentuales al crecimiento de las ventas globales en 2026.

Si el BPA futuro mantiene un ritmo de crecimiento de entre el 5% y el 7%, combinado con la rentabilidad por dividendo actual de aprox. el 2,78%, los inversores podrían lograr un retorno base anualizado de entre el 8% y el 10%, incluso sin una expansión de los múltiplos de valoración. Un viraje hacia un tráfico positivo de clientes en EE. UU. o un descenso en las rentabilidades de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían actuar como catalizadores adicionales para revisiones al alza de los beneficios y revalorizaciones en el mercado.

2. El crecimiento constante de los dividendos aporta rentabilidad por caja

En 2025, McDonald's generó 7.190 millones de dólares en flujo de caja libre y devolvió 7.130 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones, devolviendo prácticamente la totalidad del FCF anual a los inversores. En la primera mitad de 2026, el FCF calculado por la empresa alcanzó aproximadamente los 3.710 millones de dólares, destinaros 2.640 millones a dividendos y 1.250 millones a la recompra de acciones. El FCF cubrió los dividendos unas 1,4 veces; incluyendo las recompras, la cobertura total del retorno de capital se situó en aproximadamente el 95%.

McDonald's ha aumentado su dividendo todos los años desde 1976. El dividendo anualizado actual es de 7,44 dólares, con una tasa de distribución de beneficios («payout ratio») estimada de alrededor del 57,5%, lo que respalda holgadamente un crecimiento del dividendo de un dígito medio. En comparación con los bonos del Tesoro de cupón fijo, McDonald's ofrece un flujo de efectivo que crece junto con sus beneficios con el paso del tiempo.

3. Fuente de rentabilidad diversificada para carteras con elevado peso en IA

Para los inversores que ya cuentan con una elevada exposición a la tecnología, el valor de la asignación a McDonald's se manifiesta de dos formas clave:

• Mitiga el riesgo de concentración en una sola temática. Reduce la exposición de la cartera a los ciclos de capex tecnológico, a las valoraciones del segmento de crecimiento («growth») y a la concentración en megacaps;
• Amortigua la sensibilidad a la volatilidad general del mercado. La beta a 60 meses de McDonald's es de aproximadamente 0,41, lo que indica una sensibilidad histórica de los precios muy por debajo de los promedios del mercado. Los flujos de caja estables procedentes de las franquicias y el crecimiento de los dividendos también contribuyen a suavizar la volatilidad de la cartera.

VI. Principales riesgos de inversión a vigilar

• La ralentización del tráfico en EE. UU. volviéndose estructural: El tráfico de clientes se mantuvo más débil de lo esperado a pesar de los lanzamientos con descuentos. La empresa se enfrenta a un dilema: mayores descuentos erosionan los márgenes, mientras que reducir las promociones hace perder clientes. La retención de clientes tras las promociones será un aspecto crucial a vigilar.
• La inflación de costes erosionando la rentabilidad de las franquicias: La inflación de la mano de obra y los ingredientes presiona directamente la cuenta de resultados de los franquiciados (el margen en dólares de los restaurantes propios en EE. UU. cayó un 14% interanual en el primer semestre de 2026). El deterioro del flujo de caja de las franquicias podría traducirse en una reducción del CAPEX y aperturas de tiendas más lentas, lo que acabaría lastrando las regalías de la matriz.
• Una expansión agresiva desencadenando dilución de retornos y canibalización: La empresa prevé la incorporación neta de 2.100 tiendas en 2026 (con un CAPEX que aumentará a entre 3.700 y 3.900 millones de dólares), aunque el objetivo de 50.000 locales se ha pospuesto a 2028. Una densidad excesiva de establecimientos corre el riesgo de canibalizar los locales existentes; las evaluaciones deberían centrarse en el rendimiento a nivel de tienda en lugar de únicamente en el número total de establecimientos.
• La penetración de los fármacos para la pérdida de peso GLP-1 lastrando la valoración terminal: Los estudios indican que el gasto en comida rápida cae en promedio aprox. un 8% en los seis meses posteriores a la adopción de fármacos GLP-1 en los hogares. La creciente adopción plantea un riesgo estructural para la frecuencia de consumo y la ingesta calórica de comida rápida, lo que limita las valoraciones terminales a largo plazo.

Resumen de inversión y conclusión: la consolidación ofrece una ventana de entrada, no una señal de salida

McDonald's cotiza actualmente a aproximadamente 19,2x el BPA prospectivo para 2027, lo que representa un descuento de ~15% respecto a su valoración histórica. Los elevados tipos de interés y los descensos del tráfico en EE. UU. pueden continuar limitando el rendimiento a corto plazo, haciendo poco probable un rebote brusco e inmediato y siendo más probable una consolidación dentro del rango actual.

Sin embargo, los pilares fundamentales que respaldan el valor a largo plazo de McDonald's se mantienen intactos. La expansión de establecimientos continúa impulsando el crecimiento del volumen de negocio, el BPA y los dividendos aumentan de forma constante, y los errores de ejecución y promocionales en EE. UU. son fácilmente corregibles. A medida que se estabilice el tráfico de clientes, el mercado volverá a asignar a McDonald's una prima de valoración por calidad superior.

Conclusión: Con base en la información de dominio público, mantenemos una perspectiva positiva a medio y largo plazo sobre McDonald's. El mercado está aplicando un descuento a una máquina de generación de flujo de caja a largo plazo por vientos en contra temporales en el tráfico, a pesar de que la expansión de tiendas, el crecimiento de los dividendos y los fundamentos de las ganancias por franquicia se mantienen intactos. Si bien la acción puede continuar consolidando, esto representa una oportunidad de compra más que una señal de salida. Para los inversores a largo plazo, la estrategia óptima pasa por mantener las posiciones existentes, acumular en las caídas y ampliar la exposición una vez que se confirme la recuperación operativa.

Aviso legal: El análisis contenido en este artículo representa un marco de investigación basado únicamente en información pública existente y no constituye asesoramiento de inversión.