Los precios del cobre se acercan a máximos históricos a medida que convergen los centros de datos de IA y la escasez de oferta: ¿Qué acciones estadounidenses de cobre vale la pena vigilar?

TradingKey - Los precios internacionales del cobre han continuado fortaleciéndose recientemente. A fecha de 21 de agosto, los precios del cobre en la Bolsa de Metales de Londres subieron brevemente a mediados de semana hasta los 14.363 dólares, rozando el máximo histórico de 14.521 dólares. Mientras tanto, Freeport-McMoRan (FCX), Southern Copper (SCCO), BHP (BHP), y otros valores mineros de cobre se revalorizaron a la par.

Gráfico semanal del precio del cobre, Fuente: TradingView

El motor principal detrás de esta ronda de subidas del precio del cobre reside en el impulso continuo tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda. Por el lado de la oferta, las restricciones del Congo a las exportaciones de concentrado de cobre, las interrupciones del suministro en minas y fundiciones, y la caída de los inventarios están tensionando el mercado al contado; por el lado de la demanda, los centros de datos de IA, la modernización de las redes eléctricas y las inversiones en electrificación están aportando una demanda incremental a medio y largo plazo.

Para los inversores, si los precios del cobre se mantienen elevados, se debería prestar mucha atención a estos tres valores del mercado bursátil de Estados Unidos: Freeport-McMoRan, Southern Copper y BHP.

Freeport-McMoRan: valor de alta elasticidad ante el alza de los precios del cobre

Freeport-McMoRan es uno de los activos de inversión en cobre a gran escala más directos del mercado bursátil de Estados Unidos. Entre sus principales activos figuran minas de cobre en Estados Unidos y la mina Grasberg en Indonesia. Durante el último mes, FCX ha avanzado aproximadamente un 17%, impulsada en gran medida por el alza de los precios del cobre.

En cuanto a los datos operativos, el precio medio obtenido por el cobre de la compañía alcanzó los 5,78 dólares por libra en el primer trimestre de este año, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente el 30% frente a los 4,44 dólares por libra del mismo periodo del año anterior. Al mismo tiempo, su coste de caja neto por unidad cayó de 2,07 a 1,91 dólares por libra en ese mismo periodo. Estas cifras demuestran que FCX cuenta con una elevada elasticidad del beneficio durante los periodos de subida de los precios del cobre, convirtiendo en gran medida los ingresos adicionales derivados de los precios más altos en ganancias y flujo de caja libre.

Los inversores institucionales también se muestran optimistas con respecto a FCX. Según comentarios de analistas citados recientemente por Dow Jones, entre los principales productores de cobre, FCX se sigue considerando una de las opciones de inversión en cobre más atractivas en comparación con sus competidores que ya han mostrado un sólido rendimiento reciente.

Por lo tanto, si la tesis de inversión consiste en apostar directamente por la continuidad en las subidas del precio del cobre, FCX podría ofrecer una mayor elasticidad al alza entre las tres empresas. Sin embargo, conviene señalar que si los precios del cobre experimentan un rápido retroceso, las perspectivas de beneficios de FCX y la cotización de sus acciones sufrirán por lo general un impacto más directo.

SCCO: Destaca su ventaja de bajos costos, el alza en los precios del cobre se traduce más fácilmente en ganancias

En comparación con FCX, una de las mayores ventajas de SCCO reside en sus menores costes, junto con una mayor concentración en su negocio del cobre.

Los datos del segundo trimestre de la empresa mostraron que las ventas alcanzaron los 4.289 millones de dólares, un 41% más en tasa interanual, mientras que el beneficio por acción llegó a los 2,01 dólares, con un aumento del 71% interanual. Wall Street proyecta actualmente que los ingresos de SCCO para todo el año 2026 alcancen aproximadamente los 16.800 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 25%, y se espera que el BPA crezca un 49% hasta los 7,66 dólares.

El impulso que generan los altos precios del cobre sobre los márgenes de beneficio es especialmente pronunciado. El coste de caja de la producción de cobre de SCCO en el segundo trimestre antes de los créditos por subproductos fue de aproximadamente 2,29 dólares por libra; sin embargo, debido al aumento de los precios de subproductos como la plata y el molibdeno, el coste de caja unitario tras los créditos por subproductos fue de solo unos 0,05 dólares por libra, frente a los 0,63 dólares por libra del mismo periodo del año anterior. Esto significa que, en el entorno actual en el que los precios del cobre superan los 6 dólares por libra, la empresa disfruta de un diferencial muy amplio entre el precio y el coste de caja.

Para los inversores, la tesis de inversión de SCCO no se limita al alza de los precios del cobre, sino que, lo que es más importante, abarca la expansión de los márgenes impulsada por la subida del precio del cobre en combinación con minas de bajo coste.

Actualmente, IBD otorga a SCCO una Calificación Compuesta de 94 y señala que la cotización de la empresa se está consolidando cerca de sus máximos históricos, con un nivel clave de ruptura técnica en aproximadamente 219,04 dólares.

BHP: El cobre supera por primera vez al mineral de hierro como principal fuente de beneficios de la empresa

La diferencia clave entre BHP y FCX o SCCO es que BHP no es una minera de cobre pura, ya que también opera en los negocios de mineral de hierro, carbón y potasa. Por lo tanto, la cotización de sus acciones muestra una elasticidad relativamente menor ante el aumento de los precios del cobre, pero esta diversificación de negocio también reduce el riesgo asociado a una caída del precio del cobre por sí solo.

Los últimos resultados financieros muestran que el beneficio subyacente de BHP para el año fiscal finalizado en junio de 2026 alcanzó los 13.200 millones de dólares, un 30% más en tasa interanual y superando la estimación de Visible Alpha de 12.660 millones de dólares. Lo que es más importante, el beneficio operativo del segmento del cobre alcanzó los 18.190 millones de dólares, superando por primera vez los 14.530 millones de dólares del segmento de mineral de hierro para convertirse en la principal fuente de beneficios de la compañía.

El negocio del cobre representa actualmente aproximadamente el 55% del EBITDA de BHP, con un margen de beneficio de alrededor del 70%. Durante el mismo periodo, la deuda neta de la compañía se redujo de 12.900 millones a 8.700 millones de dólares, al tiempo que se declaró un dividendo anual de 1,72 dólares por acción, el nivel más alto en cuatro años.

En términos de producción, BHP produjo 1,953 millones de toneladas métricas de cobre en el año fiscal 2026. Aunque la disminución de la ley del mineral en Escondida llevó a la compañía a prever que la producción del año fiscal 2027 caerá a entre 1,65 millones y 1,80 millones de toneladas métricas, la dirección planea aumentar la producción de cobre hasta aproximadamente un 40% para 2035, impulsada principalmente por proyectos en Chile, Australia y Argentina.

Reuters Breakingviews señala que, dado que el negocio del cobre aporta el 55% del EBITDA, el argumento de BHP para que el mercado la valore más como un gran productor de cobre está ganando fuerza.

Resumen

Si los inversores consideran principalmente que el precio del cobre seguirá marcando nuevos máximos, la elasticidad de la cotización y de los beneficios de FCX puede ser más directa; si se centran más en la calidad de las minas, los costes bajos y los márgenes de beneficio, SCCO resulta más representativa; y si desean exponerse a la subida del precio del cobre al tiempo que mitigan el riesgo asociado a una sola materia prima, la estructura de negocio de BHP es más equilibrada.

Cabe señalar que el mayor riesgo actual proviene de que los propios precios del cobre ya oscilan cerca de máximos históricos, con el cobre de la LME acercándose a su récord histórico de 14.521 dólares por tonelada, lo que eleva el riesgo de una corrección a corto plazo. Sin embargo, JPMorgan señaló que, debido a la persistente estrechez de la oferta y a la competencia por los recursos entre Estados Unidos y China, los rangos mínimo y máximo del precio del cobre continuarán desplazándose al alza en la segunda mitad del año, con potencial para avanzar hacia la meta de los 15.000 dólares por tonelada.

Por lo tanto, invertir actualmente en acciones de mineras de cobre requiere distinguir entre dos lógicas: el crecimiento a largo plazo de la demanda de cobre sigue respaldado por los centros de datos de IA, las redes eléctricas y la electrificación, pero los precios del cobre a corto plazo ya reflejan sólidas expectativas de estrechez en la oferta. En el caso de FCX, SCCO y BHP, si los precios del cobre logran mantenerse en niveles elevados a largo plazo, aún quedará margen para seguir mejorando los beneficios y el flujo de caja; sin embargo, si la escasez en el mercado al contado se alivia y los precios del cobre retroceden rápidamente desde sus máximos históricos, estas tres acciones también podrían experimentar revisiones significativas en su valoración.