El Índice de Semiconductores de Filadelfia cae más de un 5% y SanDisk se desploma más de un 15% mientras las acciones de software van a contracorriente después de que Morgan Stanley dijera que están sobrevendidas

TradingKey - El 28 de julio, hora del Este, los tres principales índices de las bolsas de Estados Unidos mostraron un comportamiento dispar. La oleada de ventas de acciones de chips continuó intensificándose, y los valores de hardware de IA ampliaron sus pérdidas recientes. El índice Dow Jones se fortaleció, mientras que el índice Nasdaq 100 cayó más de un 1% y el Índice de Semicondutores de Filadelfia retrocedió más de un 5%.

A nivel sectorial, los valores de memoria y de comunicación óptica lideraron las caídas; SanDisk ( SNDK) cayó más de un 15%, situándose por debajo de la marca de los 1.100 dólares; Micron ( MU) cayó más de un 10%, descendiendo por debajo de la marca de los 800 dólares; AMD ( AMD) cayó más de un 9%, Marvell Technology ( MRVL) cayó más de un 7%, Intel ( INTC) cayó más de un 6%.

Cabe destacar que, en medio del retroceso de los valores de hardware de IA, además de las ganancias en valores defensivos como consumo y salud, el capital también pareció rotar hacia el sector del software.

Al cierre de esta edición, SAP SE ( SAP) subió un 6,28%, Salesforce ( CRM) subió un 5,96%, Adobe ( ADBE) subió un 5,95%, ServiceNow ( NOW) subió un 5,60%.

Gráfico de cotización de Salesforce, Fuente: TradingView

Según se informa, el sector del software ha tenido un rendimiento inferior al del mercado en general durante dos años consecutivos, y los principales bancos de inversión de Wall Street se están volviendo paulatinamente optimistas. Morgan Stanley afirmó que las expectativas pesimistas del mercado para la industria del software son exageradas y que las valoraciones ya han descontado de forma prematura las preocupaciones a largo plazo sobre la maduración de la industria. Las oportunidades reales del sector son muy superiores a los precios actuales. El banco mantiene una calificación de "sobreponderar" para el sector del software y ha lanzado un nuevo marco de selección de valores centrado en ocho beneficiarios clave de la IA.

En los últimos dos años, el índice S&P North American Technology Software ha tenido un rendimiento acumulado inferior en 40 puntos porcentuales al del Nasdaq 100. Este rezago se debe al escepticismo colectivo de los inversores sobre el modelo de negocio del software: ¿monopolizarán los proveedores de infraestructura los dividendos de la IA?, ¿podrá continuar el modelo tradicional de precios por usuario?, ¿se reducirán de forma permanente los márgenes brutos?, ¿alterarán las iteraciones de la arquitectura el panorama actual? y ¿se estancará el crecimiento tras la eliminación gradual de los subsidios de tokens?

Morgan Stanley resumió estos debates en cinco propuestas principales. Aunque no niega la tendencia general de que la industria está entrando en una fase de madurez, considera que el mercado ha descontado de manera excesiva las preocupaciones a largo plazo en las valoraciones actuales.

A nivel de valores individuales, el analista de Morgan Stanley Adam Wood propuso un marco de evaluación de dos niveles de "Moat & Journey" (Foso y Trayectoria). Las ocho selecciones finales de "sobreponderar" con mayor nivel de confianza se concentran en áreas como la infraestructura en la nube, la ciberseguridad y los servicios de datos. El banco otorgó calificaciones de "sobreponderar" a Microsoft, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake y Shopify.

La lógica subyacente es el patrón de transmisión cíclica de la implementación de la IA: la industria del software sigue por lo general un ritmo de "comprar primero, construir después". La infraestructura y la ciberseguridad representan las etapas preliminares de la construcción de la capacidad de cómputo de la IA y ya han entrado en la fase de materialización de ganancias, mientras que el retorno financiero para el software de aplicación llega relativamente más tarde, lo que representa apuestas de ciclo tardío.