SK Hynix cae por debajo de $130 y alcanza un mínimo histórico mientras la prima de las acciones de EE. UU. se reduce a cerca del 22%

TradingKey - El 28 de julio, hora de la costa este, afectadas por el desplome de las acciones surcoreanas hoy, las acciones de los ADR de SK Hynix ( SKHY) cayeron por debajo del nivel psicológico de los 130 dólares, marcando un nuevo mínimo desde su cotización. Al cierre de esta edición, SK Hynix caía un 8,76% hasta los 130,49 dólares.

Gráfico de cotización de los ADR de SK Hynix, Fuente: TradingView

Según se informa, SK Hynix anunciará sus resultados del segundo trimestre hoy tras el cierre del mercado. El mismo día, también se prevé que se reanude oficialmente el mecanismo de conversión bidireccional entre los American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix en Estados Unidos y sus acciones ordinarias que cotizan localmente en Corea del Sur.

Al cierre de esta edición, el precio intradía de las acciones de SKHY rondaba los 130 dólares, lo que representa una prima de aproximadamente el 22,3% sobre sus acciones locales de Corea del Sur (acciones de SK Hynix en Corea del Sur: 1.550.000 KRW, aproximadamente 1.063 dólares).

Una vez que se abra el mecanismo de conversión, si el canal para convertir acciones ordinarias en ADR se mantiene despejado, los inversores optarán por "comprar las acciones surcoreanas de precio relativamente más bajo, convertirlas en ADR y vender las de SKHY que cotizan con prima" debido a la oportunidad de arbitraje entre ambos mercados. Esto respaldará a las acciones surcoreanas, pero SKHY se enfrentará a un aumento de la oferta de acciones y la prima se estrechará aún más.

Sin embargo, la Korea Securities Depository (KSD) declaró que SK Hynix ha limitado el volumen total de acciones locales de Corea del Sur convertibles en ADR al 2,5% de sus acciones totales en circulación. El cupo de emisión de ADR ya se ha agotado por completo con la cotización inicial. Aunque no existe un límite independiente al cancelar los ADR y volver a convertirlos en acciones ordinarias surcoreanas, la conversión de acciones ordinarias de Corea del Sur en ADR requiere verificar el cupo de emisión restante.

En pocas palabras, es posible que una parte del diferencial de precios persista a largo plazo. La conversión de acciones ordinarias surcoreanas en ADR requiere que el banco depositario abra sus libros y, además, está sujeta a limitaciones como los topes de emisión, el consentimiento corporativo y la capacidad operativa de los brókeres.

Por lo tanto, incluso si el mecanismo de conversión se restablece nominalmente, en la actualidad es posible que solo esté operativa la conversión unidireccional de ADR a acciones surcoreanas. Aunque teóricamente está abierta la conversión de acciones ordinarias surcoreanas a ADR, el cupo inicial restante es cero.

En cuanto a los resultados del segundo trimestre, el mercado considera de manera generalizada que no hay indicios de alivio en la actual escasez de memoria para centros de datos, y los precios de las memorias podrían seguir subiendo en el tercer trimestre.

Joseph Moore, analista de Morgan Stanley, señaló recientemente que las conversaciones con los directores de compras de varios centros de datos revelaron que la memoria HBM y los productos de memoria de gama alta siguen escaseando, y se espera que los precios de la memoria sigan subiendo al menos un 25% en el tercer trimestre. Moore cree que la reciente corrección en las cotizaciones de las acciones del sector de la memoria refleja el sentimiento del mercado y no un deterioro de sus fundamentos, y que la escasez de oferta en el sector podría incluso persistir hasta 2028.

Por otra parte, Hynix es actualmente la referencia de precios para el mercado de HBM, con una cuota de mercado en HBM que supera el doble de la de Micron. Sin embargo, cabe señalar que si Samsung completa la cualificación de los clientes para HBM4, la cuota de mercado y la prima de precio de SK Hynix se verán presionadas. Mientras tanto, Micron reveló que la velocidad de aceleración de la producción de HBM4 de 12 capas es el doble que la de HBM3E de 12 capas, y los ingresos por HBM4 ya han superado los 1.000 millones de dólares, mientras que se prevé que la producción a gran escala de HBM4E comience en 2027.