No se puede comprar Anthropic, qué comprará el mercado?

TradingKey — Como un "superunicornio" de IA con una valoración cercana al billón de dólares, el proceso de salida a bolsa de Anthropic ha mantenido constantemente en vilo a los mercados de capitales mundiales.

El 1 de junio, Anthropic, la empresa estrella del sector de la IA, anunció que ha presentado de forma confidencial una declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), iniciando oficialmente el proceso de salida a bolsa. Se espera que la firma tecnológica, reconocida por su modelo de lenguaje de gran tamaño Claude, cotice en el mercado estadounidense este otoño, y esta presentación confidencial acelera sin duda su camino hacia la IPO.

Lo más sorprendente es que, apenas una semana antes de solicitar la salida a bolsa, Anthropic completó una ronda de financiación de serie H de 65.000 millones de dólares, lo que elevó su valoración post-money a 965.000 millones de dólares.

Para los inversores minoristas, sin embargo, este festín de capital parece estar fuera de su alcance. Una presentación confidencial del S-1 significa que los inversores minoristas no pueden participar en la fase de suscripción previa a la salida a bolsa e, incluso tras la cotización oficial, el efecto de exclusión de los inversores institucionales dificultará que los inversores particulares obtengan acciones.

En el mercado público, entonces, ¿existen otras formas de captar las oportunidades derivadas del crecimiento de la valoración de Claude? ¿Pueden los inversores beneficiarse indirectamente de los dividendos de esta revolución tecnológica invirtiendo en otros eslabones de la cadena industrial de la IA? Estas preguntas se están convirtiendo en el centro de atención de un número cada vez mayor de inversores minoristas.

Accionistas principales y dividendos de acciones sombra

Al revisar el proceso de capitalización de Anthropic, este unicornio de IA ha completado con éxito siete rondas de financiación desde la Serie A hasta la Serie G desde su creación. Tras la finalización de la ronda Serie G, su valoración post-money ascendió a aproximadamente 380.000 millones de dólares, estableciendo una prestigiosa lista de accionistas.

La estructura accionaria específica muestra que Amazon lidera a los gigantes tecnológicos con una participación del 9%, seguida por GIC (8%), Microsoft (7%), Coatue (6%), Google (6%) y Nvidia (5%), mientras que el equipo fundador y el fondo de opciones sobre acciones para empleados representan el 21% y el 19%, respectivamente. Este respaldo de capital diversificado no solo allana el camino para su salida a bolsa (IPO), sino que también genera un grupo de "acciones en la sombra" de alto valor en el mercado secundario.

Entre estos beneficiarios potenciales, los gigantes tecnológicos cosechan principalmente dividendos basados en sus importantes participaciones y sinergias empresariales.

• Amazon ( AMZN )

Como el gigante tecnológico con la mayor participación en Anthropic, Amazon es, sin duda, uno de los mayores beneficiarios de esta salida a bolsa. Más allá de su participación directa del 9%, Amazon ha profundizado su cooperación con Anthropic a través de AWS (Amazon Web Services). Según fuentes familiarizadas con el asunto, Anthropic planea pagar a AWS más de 100.000 millones de dólares en tarifas de computación durante los próximos 10 años, lo que proporcionará a Amazon un flujo de caja estable y sustancial.

Además, AWS ha personalizado chips de IA especializados (Trainium) para Anthropic y ha construido una red masiva de centros de datos para respaldar sus necesidades de potencia de cómputo. Tras la salida a bolsa de Anthropic, los activos contables de Amazon se someterán a una revalorización, y se espera que el valor de su participación siga aumentando desde el nivel actual de aproximadamente 86.850 millones de dólares (calculado sobre una valoración de 965.000 millones de dólares).

• Google ( GOOGL )

Por el contrario, Google desempeña el papel de un "arbitrajista de doble vía". Invertir en Google equivale esencialmente a asignar capital simultáneamente tanto al capital de Anthropic como a su modelo Gemini de desarrollo propio, adquiriendo opciones de crecimiento dual en el sector de la IA al coste de un solo ticker.

• Salesforce ( CRM )

Salesforce posee una participación significativa en Anthropic a través de su brazo de capital de riesgo y ha integrado profundamente a Claude en su ecosistema CRM desde hace tiempo.

Como proveedor líder mundial de soluciones de gestión de relaciones con los clientes, Salesforce posee una base masiva de clientes empresariales. Al integrar a Claude en su plataforma CRM, Salesforce puede ofrecer a sus clientes soluciones de automatización de ventas, servicio al cliente y análisis de datos más inteligentes y eficientes. Este modelo de integración profunda no solo mejora la competitividad de los productos de Salesforce, sino que también genera una monetización comercial significativa.

Tras la salida a bolsa de Anthropic, el valor de la participación de Salesforce también se revalorizará, consolidando aún más su posición de liderazgo en el espacio de la IA empresarial.

• Zoom ( ZM )

Entre los diversos inversores, Zoom es quizás el más singular. Ya en 2023, Zoom anunció una asociación estratégica con Anthropic e invirtió aproximadamente 51 millones de dólares a través de Zoom Ventures (cuando la valoración de Anthropic era de solo 4.100 millones de dólares).

La asociación integra a Claude en la plataforma Zoom, cubriendo gradualmente diversas líneas de productos como Team Chat y Meetings. Aunque la inversión de Zoom fue modesta, considerando la dilución de las financiaciones posteriores, el valor de esta participación ha alcanzado ahora el rango de 2.000 a 4.000 millones de dólares o incluso más. En comparación con la capitalización de mercado actual de Zoom de aproximadamente 29.000 millones de dólares, esta única inversión representa entre el 7% y el 15% o más de su valor de mercado total.

Para Zoom, la salida a bolsa de Anthropic es, sin duda, un catalizador para el precio de sus acciones. Tras los informes sobre la solicitud de registro, el precio de las acciones de Zoom subió inmediatamente más de un 9%, demostrando una elasticidad de precio significativa.

Infraestructura de capacidad de cómputo y cadena de suministro subyacente

Centrarse en la cadena de suministro de potencia de cálculo subyacente que sustenta a Claude puede ser una opción más prudente; después de todo, independientemente de cómo evolucionen los modelos de IA, la enorme demanda de potencia de cálculo sigue siendo un coste rígido inevitable, y los proveedores que suministran chips de computación, fabricación en fundición y servicios de arrendamiento en la nube para Claude son los beneficiarios más seguros de esta ola de IA.

• Broadcom ( AVGO )

Puede que Broadcom no sea un inversor de capital público en Anthropic, pero es uno de los actores más destacados en el ecosistema de computación de Claude. Como proveedor clave de chips y redes tras el ecosistema TPU de Google, Broadcom se sitúa en la intersección de la profunda cooperación de Anthropic con Google.

Según el último acuerdo, Anthropic recibirá aproximadamente 3,5 gigavatios de soporte de potencia de cálculo de IA basados en los procesadores TPU de Google y suministrados por Broadcom a partir de 2027. Estos chips se utilizarán principalmente para cubrir las necesidades de entrenamiento e inferencia de los modelos de Claude.

A medida que aumenta la dependencia de Anthropic de las TPU, Broadcom, como nodo esencial de hardware y redes en esta cadena, se beneficiará directamente del crecimiento explosivo de la demanda de potencia de cálculo de Claude.

• TSMC ( TSM )

En la cadena de suministro de potencia de cálculo de Claude, aunque TSMC no aparece directamente en la lista pública de socios de Anthropic, es un eslabón indispensable en toda la industria de chips de IA. Como la mayor fundición de obleas del mundo, TSMC posee los procesos de fabricación de chips más avanzados, y casi todos los chips de IA de gama alta dependen de sus servicios de fundición.

Ya sea la TPU de Google, Trainium de Amazon o la GPU de Nvidia, casi todas sus versiones de procesos avanzados son fabricadas por TSMC. A medida que la demanda de chips de IA por parte de Anthropic sigue creciendo, TSMC, como fabricante principal de estos chips, se beneficiará indirectamente de la expansión de las necesidades de potencia de cálculo de Claude. Especialmente en un contexto de actualizaciones continuas en los procesos de fabricación de chips de IA, los procesos de 3nm y superiores de TSMC serán clave para sustentar las mejoras de rendimiento de los chips de IA de próxima generación, lo que también aportará un crecimiento sostenido de los ingresos para TSMC.

• CoreWeave ( CRWV )

Más allá de los proveedores de nube tradicionales, las "Neo-nubes" representadas por CoreWeave se están convirtiendo en un componente cada vez más importante del ecosistema de computación de Claude. Este nuevo tipo de proveedores de nube no ofrece servicios integrales como AWS o Azure, sino que se centra más en las necesidades de entrenamiento e inferencia de IA, proporcionando servicios de arrendamiento de potencia de cálculo de chips aceleradores/GPU de alta densidad para empresas de modelos.

En abril de 2026, CoreWeave anunció un acuerdo plurianual con Anthropic, en virtud del cual Anthropic utilizará la plataforma en la nube de CoreWeave para ejecutar cargas de trabajo de nivel de producción. Esta asociación no solo proporciona a Anthropic opciones de arrendamiento de computación más flexibles, sino que también marca el ascenso de las Neo-nubes en el mercado de potencia de cálculo de IA.

En comparación con los proveedores de nube tradicionales, la ventaja de las Neo-nubes reside en su mayor enfoque en las cargas de trabajo de IA, su capacidad para ofrecer configuraciones de hardware más optimizadas y sus menores costes de arrendamiento, lo que las convierte en las favoritas de muchas empresas de modelos de IA.

El valor único de CoreWeave reside en su estrecha asociación con Nvidia. Como socio clave de Nvidia, CoreWeave recibe acceso prioritario a los últimos chips GPU, lo que le permite ofrecer a los clientes el soporte informático más avanzado. A medida que la demanda de potencia de cálculo de Anthropic siga creciendo, CoreWeave, como uno de sus proveedores significativos de potencia de cálculo, se beneficiará directamente de la expansión del negocio de Claude.

Capa de software empresarial y ecosistema de aplicaciones

Mientras que las acciones proxy de renta variable se centran en la revalorización del valor contable impulsada por el repunte en la valoración de Anthropic, y las acciones del ecosistema de potencia de cómputo se enfocan en el crecimiento de los pedidos impulsado por la expansión de la demanda de entrenamiento e inferencia de Claude, las plataformas de software empresarial representan otra vía con un valor a largo plazo aún mayor. Los modelos de gran tamaño deben integrarse con flujos de trabajo de nivel empresarial para generar un valor comercial real, y aquellas empresas capaces de integrar profundamente los modelos de Claude en sus propios sistemas están transformando las capacidades de IA en un crecimiento empresarial tangible.

En esta vía, los representantes más destacados incluyen a Salesforce, SAP ( SAP ), Snowflake ( SNOW) y ServiceNow ( NOW ). No solo sirven como canales de distribución vitales para los modelos de Claude, sino también como centros clave para la integración profunda de la IA y las operaciones comerciales corporativas.

Además, si los flujos de trabajo empresariales se extienden más allá, hacia escenarios gubernamentales, de inteligencia y defensa, Palantir ( PLTR) también merece una mención específica, ya que se está convirtiendo en una plataforma de distribución crítica para que Claude acceda a escenarios de alto nivel de seguridad dentro del gobierno de los EE. UU.

En 2024, Palantir, Anthropic y AWS anunciaron una asociación para integrar las series de modelos Claude 3 y Claude 3.5 en Palantir AIP para dar servicio a las agencias de inteligencia y defensa de los EE. UU. Posteriormente, Anthropic se unió al programa FedStart de Palantir, facilitando la entrada de Claude for Enterprise en los departamentos gubernamentales bajo los estándares FedRAMP High y DoD IL5.