Estados Unidos: Los riesgos al alza en los rendimientos a largo plazo están contenidos – ING

Padhraic Garvey, de ING, analiza cómo la decisión del Tesoro de EE.UU. de duplicar las recompras en vencimientos de 10 a 30 años afecta a los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. Destaca que, aunque el programa es considerable y podría ampliarse de nuevo, principalmente atenúa, más que revierte, la presión alcista sobre los rendimientos a largo plazo. Garvey sigue viendo margen para rendimientos a 10 años más altos, pero espera resistencia a niveles por encima del 5%.

Las recompras del Tesoro reconfiguran la dinámica del tramo largo

"La decisión del Tesoro de aumentar las recompras en vencimientos más largos denota incomodidad con la venta masiva observada últimamente en los valores del Tesoro de mayor plazo. Ha tenido impacto, con los rendimientos a 10-30 años bajando entre 5 y 10 pb para empezar. El origen oficial del programa de recompras, allá por mayo de 2024, fue reforzar la liquidez, y de hecho esa fue la justificación empleada para explicar el anunciado doble aumento del tamaño de las recompras en los vencimientos de 10 años a 30 años."

"Está claro que el Tesoro de EE.UU. está dispuesto a poner un límite al potencial alcista de los rendimientos a más largo plazo. El impacto del aumento de las recompras no reside tanto en duplicarlas en los vencimientos largos, sino más bien en la realidad implícita de que podrían volver a duplicarse, y otra vez si fuera necesario. Pero con lo que tenemos ahora, y hasta entonces, la presión alcista sobre los rendimientos largos seguirá presente."

"Dicho esto, seguiríamos identificando la presión alcista sobre los rendimientos del tramo largo como un factor dominante al que el mercado tendrá que hacer frente. Pero sin duda se ha atenuado."

"Seguimos opinando que el rendimiento a 10 años tiene un factor de riesgo que lo llevaría a la zona del 4.75% al 5%. Y por ahora, es poco probable que baje mucho por debajo del 4.5%, pero una cosa ha quedado más clara a partir de esto: cualquier movimiento por encima del 5% (o incluso la amenaza material de ello) probablemente sería resistido/prevenido activamente por el Departamento del Tesoro de EE.UU."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)