Corona noruega: potencial alcista limitado por los flujos del Norges Bank – BNY

Geoff Yu de BNY sostiene que, aunque la corona noruega (NOK) debería encontrar demanda gracias a la mejora de los términos de intercambio del petróleo y el gas y a un Norges Bank relativamente de línea dura, las tenencias elevadas y las modestas compras de divisas limitan el potencial alcista. Advierte que el aumento de los ingresos energéticos reduce las necesidades de compra para el presupuesto no petrolero, manteniendo tibio el apoyo del Norges Bank a la NOK pese al reciente incremento de las compras diarias.

Los flujos del Norges Bank limitan la NOK

"En el G10, la NOK volverá a encontrar demanda a medida que los mercados descuenten una mejora de los términos de intercambio derivada de las ventas de petróleo y gas natural. Un apoyo adicional podría venir de que el Norges Bank sea visto como el banco central más de línea dura de Europa Occidental. Estos factores ya eran ciertos en marzo, y las tenencias siguen elevadas según los estándares de iFlow."

"Actualmente, el EUR/NOK está solo un 2.5% por debajo del mínimo de 12 meses de mayo, por lo que la relación riesgo-recompensa no resulta atractiva. Solo en términos de tenencias, hay mejor valor en aumentar la exposición a las acciones energéticas, especialmente las noruegas. La energía representa el 29% del MSCI Norway, muy por encima del 4.3% de peso en el índice MSCI Europe."

"Expresamos nuestra preocupación en el primer trimestre de que las propias transacciones de divisas del Norges Bank no tendrían un efecto amplificador y podrían convertirse en un obstáculo. Los ingresos por petróleo siguen siendo elevados, lo que significa que los requisitos de compra de NOK para el presupuesto no petrolero serán relativamente bajos. Las compras de NOK por parte del Norges Bank durante el segundo trimestre fueron las más débiles desde que se reanudaron las compras hace 12 meses."

"La reciente caída elevó el requisito de julio hasta 400mn NOK por día, pero ahora existe riesgo a la baja para el total de transacciones a medida que crecen los ingresos energéticos. Sumado a una inflación interna y un crecimiento salarial más moderados, el apoyo del Norges Bank a la NOK en todas sus formas seguirá siendo tibio."

"No persiga en corto de forma generalizada las divisas de mercados emergentes. Aproveche la fortaleza de la energía y las materias primas para rotar hacia exportadores selectos de materias primas de alto carry, especialmente BRL, CLP y ZAR, manteniéndose cauteloso con la NOK."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)