Zloty polaco: El discurso moderado del gobernador del Banco Nacional de Polonia erosiona el soporte del PLN – Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, informa que el Banco Nacional de Polonia mantuvo los tipos en el 3.75% y una postura neutral, pero la rueda de prensa del gobernador Adam Glapinski fue marcadamente moderada. Planteó un posible recorte de tipos en septiembre y restó importancia a los riesgos de inflación y de divisas, lo que lleva a Commerzbank a esperar un peor comportamiento del Zloty polaco (PLN) frente a la Corona checa (CZK) a medida que los mercados descuentan relajación en los próximos trimestres.

El sesgo moderado del NBP debilita al Zloty

"El Banco Nacional de Polonia (NBP) ofreció en julio una reunión prudente, sobre el papel, con el tipo sin cambios en el 3.75%, una postura neutral y unas proyecciones macroeconómicas actualizadas que parecen estanflacionarias. A modo de ejemplo, el nuevo Informe de Inflación elevó el punto medio del IPC de 2026 en 0.60pp hasta el 2.85% y el de 2027 en 0.35pp hasta el 2.75%, mientras recortó el crecimiento del PIB para esos años en 0.20pp y 0.15pp respectivamente."

"Pero la rueda de prensa destrozó esta narrativa: el gobernador del NBP, Adam Glapinski, describió al consejo como "moderadamente prudente" y a sí mismo como "decididamente moderado", planteando abiertamente una moción de recorte de 25pb en la reunión de septiembre (si no surgiera ningún nuevo shock). Admitió que la normalización del impuesto sobre los combustibles empujará la inflación al alza en los próximos meses, pero insistió en que el IPC se mantendrá dentro de la banda del 2.5%±1pp y presentó los acontecimientos recientes – menor crecimiento salarial, precios de las materias primas más débiles, una perspectiva de crecimiento benigna – como favorables para la inflación en el sentido moderado."

"No hubo una preocupación genuina por los efectos de segunda ronda derivados del shock de Irán. Glapinski incluso restó importancia a la reciente debilidad del zloty, limitándose a repetir que el banco central podría intervenir en el mercado de divisas si el movimiento llegara a ser "demasiado brusco"."

"En esencia, Glapinski confirmó nuestra propia visión de que el próximo movimiento sería un recorte de tipos, no una subida, algo que los mercados podrían empezar a descontar para el cuarto trimestre. La razón por la que la moderación de Glapinski resultó algo sorprendente es que la situación en Irán había empeorado en los últimos días, y las revisiones de las previsiones del NBP iban en esa misma dirección."

"Esto significa que el principal factor de apoyo para el PLN – la idea de que Irán podría obligar al NBP a adoptar una postura de línea dura – ha desaparecido. Con el CNB todavía disfrutando de un sesgo de línea dura más creíble, el zloty está llamado a tener un peor comportamiento que la corona checa durante el próximo trimestre."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)