Eurozona: Rendimientos reales y presiones de oferta – ING

Padhraic Garvey y Michiel Tukker de ING enfatizan que las tasas reales de la Eurozona están cada vez más impulsadas por fuerzas estructurales como la expansión fiscal y el suministro récord de bonos. Señalan el aumento de las tasas reales implícitas a 10 años del euro desde 2024, impulsado por los planes de gasto alemanes. Advierten que las preocupaciones sobre el crecimiento o los riesgos de recesión podrían revertir rápidamente la presión alcista actual sobre los rendimientos reales de la Eurozona.

Las tasas reales del euro impulsadas por la estructura

"La inflación es claramente la fuerza impulsora actual detrás de las tasas del euro, pero no se deben olvidar las dinámicas detrás de las tasas reales al observar un horizonte más largo. Cuando miramos la tasa real implícita a 10 años del euro, estamos cerca del punto de partida previo al aumento de los precios del petróleo. Pero cuando tomamos una perspectiva más amplia, vemos que las tasas reales a 10 años han aumentado significativamente desde 2024."

"Parte de la historia de las tasas reales puede explicarse por la mejora de las expectativas de crecimiento en la Eurozona, donde un impulso fiscal puede ayudar a reducir la probabilidad de volver a la estancación secular. En EE.UU., la historia de la IA parece estar alimentando recientemente una narrativa de crecimiento. Mientras que las tasas reales del euro a 10 años se negociaron lateralmente en los últimos meses, las tasas reales estadounidenses en realidad aumentaron significativamente."

"Pero el gran elefante en la habitación es el suministro récord de bonos que llega a los mercados, lo que también puede tener un impacto alcista en las tasas reales a más largo plazo. Con el BCE continuando la reducción de su cartera de bonos, los inversores tienen cada vez más riesgo de tasa de interés que absorber, aumentando la prima por plazo. Y en EE.UU., un preocupante déficit fiscal grande también está sumando al suministro global de bonos, manteniendo las curvas más empinadas."

"Aunque los precios del petróleo dominan los movimientos diarios, en segundo plano podríamos ver una continuación de la presión alcista sobre las tasas reales globales. Sin embargo, esto podría cambiar si las preocupaciones sobre el crecimiento comienzan a aumentar. Tanto las economías de EE.UU. como de la Eurozona tienen sus debilidades y cualquier conversación sobre riesgos de recesión cambiaría rápidamente la dirección de las tasas reales."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)