Fed: La niebla de guerra nubla la senda de tasas – BNY

El estratega de BNY, John Velis, dice que el FOMC de marzo coincidió en gran medida con las expectativas, sin cambios en las tasas y con una guía prospectiva mínima, mientras que los mercados rápidamente reajustaron hacia un camino más de línea dura. Destaca que el conflicto en Oriente Medio y los precios más altos de la energía han elevado las expectativas de inflación, dejando a la Reserva Federal (Fed) en pausa y haciendo que la trayectoria futura de las tasas sea altamente incierta.

Incertidumbre del FOMC y expectativas cambiantes

"El FOMC de marzo cumplió con nuestras expectativas, sin cambios en las tasas, sin cambios importantes en el Resumen de Proyecciones Económicas y con poca – si acaso alguna – guía prospectiva sobre la trayectoria futura de las tasas de política. Nada de esto nos sorprende, aunque los mercados fueron rápidos en descontar un camino más de línea dura para las tasas posteriormente. Esto tampoco debería ser demasiado sorprendente dado el aumento en las expectativas de inflación debido a los mayores costos de la energía (y otros materiales industriales) y una Fed que claramente está en pausa por ahora."

"El 27 de febrero, el día antes del inicio del conflicto en Oriente Medio, las expectativas implícitas de la curva OIS indicaban alrededor de 60 puntos básicos en recortes para diciembre de este año. Al momento de escribir esto, justo antes de la apertura del lunes en EE.UU., el mercado ahora ve cerca de 18 puntos básicos de endurecimiento, moviéndose esencialmente de dos recortes a casi una subida completa para fin de año.

"Aunque este reajuste es comprensible, creemos que la trayectoria de las tasas está lejos de estar grabada en piedra. La duración de la guerra y el aumento en los precios de la energía y otros materiales industriales son grandes incógnitas. Justo esta mañana, la noticia de una retirada estadounidense ha movido los mercados por ahora."

"Nos sentimos incapaces de asignar probabilidades significativas y con alta convicción a cualquier escenario plausible. Sin embargo, otro escenario sería que la inflación se mantenga elevada o aumente aún más, llevando consigo las expectativas de inflación. En ese escenario, sin cambios en las tasas, la tasa de política real, neta de inflación, estaría realmente cayendo, impidiendo que la Fed recorte la tasa nominal durante el resto del año."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)