Euro: Implicaciones del shock energético para la política del BCE – ABN AMRO

Los economistas de ABN AMRO evalúan cómo los precios más altos del petróleo Brent podrían afectar la inflación de la eurozona y al BCE. En un escenario moderado de 80$ USD, ven la inflación regresando a alrededor del 2%, mientras que un choque de 130$ USD eleva la inflación de 2026 en 1.3 pp, pero deja 2027 solo ligeramente más alta, haciendo que los efectos de segunda ronda y la duración del choque sean clave para las decisiones sobre tasas.

Escenarios de Brent e inflación de la eurozona

"Al referirnos a la eurozona, en el escenario más leve (Brent 80$), la inflación pasa de estar muy por debajo del objetivo del 2% del BCE a moverse en general de regreso al objetivo y permanecer allí. Incluso en el escenario más severo (Brent 130$), aunque la inflación de la eurozona se ve impulsada en 1.3 pp en 2026, el impacto duradero es relativamente leve, con la inflación de 2027 solo 0.2 pp más alta."

"En su último conjunto de proyecciones en diciembre, el BCE también publicó escenarios alternativos para el crecimiento y la inflación basados en un escenario de precios de energía más altos de lo que asumió. Bajo este escenario, la inflación sería un 0.5% más alta en 2026 y 2027 y un 0.3% por encima de su línea base en 2028, mientras que el crecimiento económico sería solo un 0.1% más bajo en cada año. Esto dejaría la inflación por encima de su objetivo en comparación con estar cerca del objetivo y, por lo tanto, aumentaría la perspectiva de subidas tempranas de tasas por parte del BCE."

"Sin embargo, este es un escenario que asume que los altos precios del petróleo se mantendrán en los próximos años. El escenario hacia el que nos dirigimos es más probable que sea uno donde los precios del petróleo suban más que el escenario del BCE a corto plazo (de hecho, ya lo han hecho), pero luego bajen más drásticamente más adelante en el año. Esto implicaría revisiones al alza en las proyecciones de inflación de 2026, pero cambios más modestos para 2027-2028. La opinión del BCE sobre la duración del choque y los posibles efectos de segunda ronda, sobre por ejemplo los salarios, determinaría cuán dispuesto está a aumentar las tasas de interés."

"Sin embargo, juzgamos que incluso en el escenario más severo, los efectos significativos de segunda ronda (como durante la crisis energética) son poco probables, ya que el impacto de tal aumento en los precios del petróleo es mucho menor que lo que vimos con el aumento de los precios del gas en 2022 (que empujó la inflación a cifras de dos dígitos)."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)