LatAm FX: Resiliencia del carry frente a la reevaluación de la Fed – BNY

Geoff Yu de BNY dice que las divisas latinoamericanas siguen siendo relativamente resistentes incluso cuando los datos de iFlow muestran posiciones decrecientes en las de alto rendimiento bajo un nuevo trasfondo de la Reserva Federal. Él enfatiza que la mejora en los términos de intercambio, especialmente para Brasil y Chile, ayuda a compensar la creciente preferencia por el Dólar, pero advierte que atraer nuevos flujos puede requerir una política más de línea dura por parte de los bancos centrales regionales para mantener tasas reales de apoyo.

Las exportaciones y el carry apoyan a las divisas regionales

"Nuestro indicador iFlow Carry apunta a disminuciones en las tenencias de divisas de alto rendimiento, y es probable que el proceso continúe a medida que los mercados se ajustan a una nueva realidad de la Fed. Aun así, seguimos distinguiendo entre una reducción constante en las tenencias de carry – la situación actual – y una liquidación total. Las divisas de LatAm son el grupo más resistente en este contexto, pero la transmisión de las tasas de la Fed es rápida hacia la región, mientras que los desarrollos políticos también influyen en los flujos de inversión, en ambas direcciones."

"Dicho esto, no debemos descartar el choque positivo en los términos de intercambio para la región. Para países como Brasil y Chile, los valores de exportación han subido a máximos de varios años debido al conflicto y otros factores estructurales (Exhibición 3). En contraste con gran parte de Asia, estos flujos naturales ayudarán a compensar el aumento en la preferencia global por el dólar, pero los bancos centrales deberán mantenerse vigilantes y asegurar que las tasas reales se ajusten a las nuevas dinámicas de la Fed."

"Las decisiones de tasas en Perú, Chile y Brasil durante la próxima semana de negociación no deberían deparar grandes sorpresas, pero las divisas de LatAm necesitarán monitorear la elevada preferencia a corto plazo por el dólar. Dejando de lado las tasas del USD, la necesidad de generar liquidez en dólares para financiar ventas de acciones y ofertas en el mercado estadounidense sigue siendo alta, y el mercado podría dirigirse hacia frutos más difíciles de alcanzar."

"En los mercados de divisas, los carry trades y las posiciones de renta fija de LatAm son la última expresión del 'riesgo-on', particularmente porque las coberturas transfronterizas en dólares han liquidado completamente las posiciones cortas excesivas construidas antes del conflicto. Los rendimientos y las perspectivas de política ahora solo son suficientes para limitar una liquidación a gran escala."

"Pero si el objetivo es atraer nuevos flujos para aliviar las condiciones financieras internas, las decisiones de política podrían necesitar inclinarse más hacia una línea dura."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)