El Promedio Industrial Dow Jones se beneficia de una iniciativa de paz en Irán, pero Nvidia sostiene el verdadero veredicto

• Los futuros del DJIA cayeron bajo una castigadora venta de bonos antes de dispararse hacia los máximos de la sesión tras el anuncio de Trump de que Estados Unidos estaba en las etapas finales de las negociaciones con Irán.
• La señal de paz hizo el trabajo pesado en todos los activos a la vez, derribando el petróleo y el Dólar estadounidense, y, lo que es crucial, haciendo bajar los rendimientos del Tesoro desde máximos de varios años.
• Esos rendimientos a la baja importan más que el rebote de las acciones, ya que un estallido en el extremo largo, con el bono a 30 años en su nivel más alto desde 2007, había sido lo principal que presionaba a las acciones.
• Nvidia reporta después del cierre y las minutas del FOMC se publican antes en la sesión, por lo que una oferta basada en un solo titular sobre Irán aún tiene que sobrevivir la noche.

El Dow pasó el miércoles rehén de dos cosas que no puede controlar, el mercado de bonos y un titular sobre Irán, y al momento de escribir, el titular había ganado. Los futuros habían estado bajando bajo el peso de una feroz venta en los bonos del Tesoro a largo plazo, para luego girar bruscamente y dispararse hacia los máximos de la sesión cerca de 49.900 después de que el presidente Donald Trump dijera a los periodistas que Estados Unidos estaba en las etapas finales de las negociaciones con Irán. La declaración, que se produjo alrededor de las 15:15 GMT, hizo en una sola línea lo que días de operaciones en rango no pudieron, eliminando la prima de riesgo geopolítico de varios mercados simultáneamente. Si merece tanto crédito es otra cuestión completamente distinta.

Un titular, cuatro mercados

Esta fue una operación de desescalada de libro de texto, y la confirmación entre activos fue clara. El petróleo retrocedió, con el West Texas Intermediate (WTI) y el Brent ambos bajando mientras se desvanecía la prima por choque de oferta. El Dólar estadounidense se debilitó. Lo más importante, los rendimientos del Tesoro se enfriaron considerablemente, con el bono a 10 años cayendo alrededor de 9 puntos básicos y el de 30 años unos 7, una reversión significativa dado lo estirado que estaba el extremo largo. Informes anteriores de que el crudo aún pasaba por el Estrecho de Ormuz, aproximadamente 6 millones de barriles según una fuente, ya habían impulsado la narrativa de paz, al igual que rumores de que un texto de acuerdo mediado por Pakistán podría ser revelado en un día. El comentario de Trump simplemente encendió la mecha.

El mercado de bonos es la verdadera historia

Quitando el ruido de Irán, lo que realmente está impulsando las acciones esta semana ha sido el extremo largo de la curva. El rendimiento a 30 años había subido a su nivel más alto desde 2007 y el de 10 años rozaba máximos de varios años, ambos impulsados por un creciente temor de que la inflación alimentada por el petróleo se esté reactivando y que la Reserva Federal (Fed), a punto de pasar a Kevin Warsh, ya esté rezagada. Ese es el canal que importa. Cuando los rendimientos suben con fuerza, amenazan una economía ya presionada por los costos energéticos, y las acciones lo sufren. Por eso el alivio vespertino en las acciones fue en realidad un alivio en los bonos disfrazados de acciones, lo que precisamente explica su fragilidad. El problema de la inflación subyacente no desaparece porque un político haya usado las palabras etapas finales.

Por qué el escepticismo está justificado

Los mercados han estado aquí antes, repetidamente. Este es el mismo conflicto cuyo alto el fuego fue descartado como casi inútil hace solo unos días, cuyas contraofertas han sido rechazadas más de una vez, y cuyos titulares de acuerdo inminente tienen la costumbre de disolverse para la siguiente sesión. Comprar la desescalada es racional en el día, y el movimiento entre activos prueba que los operadores lo tomaron en serio, pero tratar un solo titular de un informe como el fin de una guerra que dura desde finales de febrero es un salto que la cinta sigue dando y el calendario sigue castigando. La lectura honesta es que esto es un titular comerciable, no una resolución.

Qué observar hasta el cierre

Nvidia (NVDA) reporta después de la campana de cierre, y es el único catalizador esta noche que puede anular la historia de Irán. Las acciones subían alrededor de un 2% antes del informe, y los estrategas lo enmarcan como la lectura más importante de todo el comercio de inteligencia artificial (IA), con expectativas descritas como relativamente moderadas tras la enorme carrera de varios años de la acción. Lo que hay que observar son señales de presión en el margen por el aumento de los precios de la memoria y cómo la compañía está manejando las ventas en China. Las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de finales de abril se publican antes y valen la pena para ver cuán en serio los funcionarios están tomando el problema de la inflación energética. En el gráfico, el mínimo de 49.250 es la línea que importa, con el estante de 49.350 a 49.400 como el primer soporte por encima. Mantener esos niveles mantiene viva la oferta de esperanza de paz, recuperar y mantener los 50.000 y un buen informe de Nvidia podrían extenderla, perder los 49.250 y el mercado te está diciendo que nunca creyó en el titular en primer lugar. El Dow compró la paz. Nvidia decide si puede conservarla.

Gráfico de cinco minutos del Dow Jones