USD: Caminar en la cuerda floja para el Dólar – Commerzbank

Las próximas semanas, y probablemente incluso meses, serán un equilibrio precario para el dólar en el contexto de la postura ajustada de la Fed. Nuestros economistas habían estado esperando recortes de tasas de interés en septiembre y diciembre desde hace algún tiempo, precisamente porque anticipaban que el FOMC y el presidente de la Fed, Jerome Powell, intentarían aliviar la presión política hasta cierto punto al reducir moderadamente las tasas de interés. En este sentido, nuestros expertos no están particularmente sorprendidos por el cambio de tono de Powell en la conferencia de Jackson Hole, señala la analista de divisas de Commerzbank, Antje Praefcke.

Los tiempos podrían seguir siendo difíciles y volátiles para el dólar

"Powell obviamente tuvo que presentar argumentos válidos para posibles recortes de tasas de interés. Y dado que los riesgos al alza para la inflación derivados de los aranceles estadounidenses están definitivamente presentes, pero solo se aclarará en unos meses si el efecto será realmente temporal como se espera, tuvo que centrarse más en los riesgos a la baja para la economía y el mercado laboral. Por lo tanto, los riesgos para el dólar seguirán distribuidos de manera asimétrica. Si la economía y el mercado laboral siguen siendo robustos y el efecto de los aranceles sobre la inflación es temporal, podría haber menos recortes de tasas de interés de los que el mercado espera. En este caso, una corrección al alza en el dólar, como la que vimos la semana pasada, sería completamente posible. Sin embargo, los riesgos a la baja para el dólar dominan. Datos económicos más débiles consolidarían o incluso reforzarían las expectativas de recortes de tasas de interés, por ejemplo, en la dirección de uno o más movimientos de 50 puntos básicos. Esto pesaría sobre el dólar."

"Si, por otro lado, los datos económicos siguen siendo relativamente sólidos, pero la inflación y, sobre todo, las expectativas de inflación aumentan, mientras la Fed continúa sonando moderada, la función de respuesta de la Fed de reaccionar 'apropiadamente' a los riesgos de inflación podría ser cuestionada. Esto, a su vez, también sería visto negativamente por el mercado para el dólar. Después de todo, un banco central debería responder adecuadamente a los riesgos de inflación con su política monetaria, de lo contrario, la moneda será castigada. Un ejemplo impresionante de esto es la lira turca."

"Por difícil que sea para Powell navegar entre los requisitos de política monetaria 'correctos' y las demandas políticas, los tiempos seguirán siendo difíciles y volátiles para el dólar. En particular, la mayoría de los desarrollos probablemente serán interpretados negativamente. Actualmente no puedo pensar en un escenario en el que el dólar de repente se aprecie masivamente y recupere su 'antigua fortaleza' (también debido a factores estructurales – pensemos en la discusión sobre la independencia de la Fed, que ha cobrado impulso nuevamente con el asunto que rodea a la gobernadora Lisa Cook, o la posición fiscal de EE.UU., que se deteriorará con los planes de Trump). Pero, por otro lado, nadie podría haber imaginado una pandemia tampoco."