Wall Street necesita atenuar su dependencia de la trama de puntos de la Fed

Wall Street está atrapado nuevamente en la trama del punto, y se está convirtiendo en una broma. Antes de la reunión de la Reserva Federal este miércoles, los comerciantes, los economistas y cualquier persona que mire a la Fed para ganarse la vida esté atrapado en una pregunta: ¿El pronóstico mediano de los 19 funcionarios de la Fed mostrará un recorte de tasas de interés en 2025, o dos?

Eso es todo. Ese es el gran misterio. las tarifas cambien esta semana, pero el mercado todavía trata este gráfico de puntos como si fuera algún tipo de profecía divina.

Según Bloomberg, esta obsesión se ha vuelto ridícula. Las proyecciones se basan en pronósticos económicos llenos de agujeros e incertidumbre, pero todo el mercado sigue tratándolos como una ciencia dura. Esa es parte de la razón por la que algunos funcionarios de la Fed están hablando abiertamente de cambiar el sistema. 

En este momento, la trama DOT se actualiza en cualquier otra reunión. Cada punto representa lo que un formulador de políticas cree que la tasa de interés debería ser para fin de año. Entonces Wall Street trata el promedio, o más específicamente, la mediana, como si es el plan de juego secreto de la Fed.

El caos interno de Fed se filtra en confusión pública

La reunión de junio de 2024 demostró cuán engañosa puede ser esta cosa. En marzo, la mediana de proyección mostró tres recortes. Luego, en junio, eso cayó a solo uno. Pero cuando llegó septiembre, la Fed redujo las tasas por un punto porcentual completo, más allá de lo que la trama había insinuado. La trama del punto no preparó el mercado para eso. Lo engañó.

Las cosas se volvieron más estrictas en marzo pasado. Cuatro funcionarios dijeron cero cortes. Cuatro dijeron uno. Nueve adivinaron dos. Dos predijeron tres. Ese grupo promedió a una mediana de dos cortes. Pero si solo dos de esos funcionarios deciden esta semana reducir su proyección a un corte, toda la mediana de cambios. De repente, el mercado cree que la Fed ha cambiado de rumbo, nuevamente.

Ese tipo de confusión es exactamente por qué personas como Minneapolis alimentan al dent Neel Kashkari tienen un problema con todo. Él dijo : "Tienes que hacer, esencialmente, pronósticos que las personas se toman muy en serio, y no puedes comunicar lo incierto que realmente eres, porque tienes que dejar estos puños de puntos".

El presidente Jerome Powell ha dicho una y otra vez que la trama de DOT no es una promesa o un plan. Es solo parte del resumen más amplio de las proyecciones económicas. Él dice que no es vinculante. Pero nadie escucha. Wall Street todavía lo trata como una declaración de intención, no de especulación.

Kashkari incluso admitió en una conferencia de la Fed: "La mayoría de las veces, realmente lamento tener que completar el sep. De vez en cuando, estoy muy contento de que tengamos el SEP".

Ese es el problema. Los datos se utilizan de una manera que no estaba construida. Las personas se aferran a las medianas del punto como si la economía se comportara exactamente como la Fed lo adivinó, con meses de anticipación, con la mitad de la historia que falta.

Los funcionarios consideran desechar la mediana de la trama de puntos

Esta semana finalmente podría ser el que fuerza el cambio. La Fed ya está planeando una revisión de cómo se comunica con el público. Y todo este problema de puntos es delantero y central. La trama del punto salió por primera vez en 2012, cuando las tasas de interés eran casi cero. 

El objetivo en aquel entonces era mostrar a los inversores que las tasas se mantendrían bajas por un tiempo, para apoyar la recuperación. Eso tenía sentido entonces. Pero ahora, con inflación , aranceles y todo lo demás volando, ya no está ayudando.

Algunos funcionarios quieren dejar caer la trama de puntos por completo. Otros no quieren perder la transparencia. Powell insinuó a principios de este año que están abiertos a ajustar el formato, tal vez abandonar el número medio por completo.

Una idea que está flotando es mantener la propagación completa de las proyecciones pero usar algo llamado "tendencia central". Eso significa cortar las tres conjeturas más altas y más bajas, y luego mostrar el rango intermedio. Le da al público una idea de dónde están las cabezas de la Fed, sin dejar que los mercados se fijan en un solo número como lo hacen con la mediana.

Eso reduciría el ruido. En este momento, uno o dos puntos pueden mover toda la mediana y enviar a los inversores a un frenesí. Eliminar eso podría ayudar a calmar las cosas, especialmente cuando los propios funcionarios nodent en sus pronósticos.

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