La Fed se mantiene en pausa mientras las tasas de recortes del BCE

Los mercados que esperan una brecha a largo plazo entre el BCE y la política de la Fed se sentirán decepcionados. Isabel Schnabel, una de las principales políticas en el BCE, dejó muy claro el sábado que no habrá una divergencia duradera en la estrategia entre Europa y los Estados Unidos.

Las palabras de Schnable se produjeron durante la 31a Conferencia Económica Dubrovnik, donde calificó la especulación actual del mercado engañosa. "No esperaría un desacoplamiento sostenido", dijo, y agregó que la idea de una división no está respaldada por los precios reales del mercado.

Schnabel dijo que la guerra comercial entre Estados Unidos y China está actuando como un shock global que golpea tanto la demanda como la oferta en todo el mundo. "Podemos discutir cuáles de los dos efectos sobre la inflación son mayores porque eso determina el efecto neto", agregó. Pero de cualquier manera, cerró la idea de la separación a largo plazo.

La Fed se mantiene en pausa mientras las tasas de recortes del BCE

Tanto el BCE como la Fed aumentaron las tasas agresivamente hasta 2021 y 2022 a medida que la inflación se volvió loca después de la pandemia. En 2024, comenzaron a cortar. Pero aquí es donde las cosas se separaron, o al menos parecían que lo hicieron.

El BCE ya ha reducido las tasas ocho veces. El recorte más reciente ocurrió el jueves, reduciendo su tasa clave del 4% al 2%. Mientras tanto, la Fed no ha tocado sus tasas desde diciembre de 2024, manteniendo la tasa de fondos federales estables en 4.25% a 4.5%.

Aún así, Schnabel retrocedió la idea de que esta brecha temporal significa cualquier cosa a largo plazo. Los funcionarios de la Fed se reunirán nuevamente del 17 al 18 de junio en Washington, y la mayoría no espera cambios.

Están esperando ver qué dirección va la administración de Donald Trump con el comercio, los impuestos y la inmigración. Nadie en la Fed quiere mudarse antes de saber qué tipo de choque económico pueden traer las políticas de Trump.

La inflación tanto en los Estados Unidos como en Europa despegó después de la pandemia y alcanzó su punto máximo alrededor de mediados de 2022. Luego, se enfrió casi al mismo tiempo en ambos lugares. Esta es exactamente la razón por la cual Schnabel y otros dentro del BCE dicen que la inflación ahora es un problema global, no local.

El comercio de Trump mueve los caminos de inflación divididos

Pero recientemente, las tendencias de inflación comenzaron a separarse. La inflación estadounidense se mantuvo pegajosa. En contraste, la inflación de la eurozona cayó por debajo del objetivo del 2% del BCE en mayo, llegando al 1.9%, y ahora se espera que promedie solo 1.6% en 2026.

Los nuevos aranceles de Trump podrían impulsar los precios estadounidenses, mientras que en Europa podrían reducir los precios. ¿Por qué? Algunas cosas. El dólar es más débil, la demanda global se está desacelerando, y las exportaciones asiáticas que no pueden ir a Estados Unidos probablemente serán arrojadas a Europa a precios más bajos.

Schnabel reconoció la teoría: "Si China ya no puede exportar a los Estados Unidos, inundarán el resto del mundo y especialmente en Europa con bienes baratos, y eso podría conducir a una alta inflación en los Estados Unidos y la baja inflación en Europa". Pero ella lo descartó como un gran problema. "Este efecto es en realidad cuantitativamente bastante pequeño".

E incluso si eso se convirtiera en una amenaza real, Schnabel dijo que Europa le devolvería la devolución. "Puede estar seguro de que habrá medidas de contrarrestar provenientes de la Comisión Europea". Su resultado final? "Este no es un argumento para la divergencia".

El President Christine Lagarde de BCE respaldó esto el jueves pasado. Ella dijo que los recortes de tarifas casi están listos. "Estamos en una buena posición", dijo a los periodistas, insinuando que la mayor parte del trabajo pesado ya está terminado. Internamente, algunos funcionarios ahora creen que el 2% podría ser la tasa final.

Incluso Yannis Stournaras, uno de los miembros más de Dovish del BCE, le dijo a Bloomberg el viernes que "el bar para otro corte de tarifas es alto". Según él, tomaría "grandes sorpresas descendentes" en el crecimiento o la inflación para impulsar las tasas más bajas.

La inflación está cayendo más rápido de lo esperado. Esa lectura del 1.9% en mayo fue una sorpresa. Los pronósticos ahora muestran que promedia 1.6% en 2026 antes de subir al 2% en 2027.

La economía de Europa creció un 0,6% en el primer trimestre de 2025, ya que las exportaciones de países como Irlanda y Alemania se adelantaron a las tarifas esperadas de los Estados Unidos. La preocupación ahora es que este impulso a corto plazo podría desvanecerse rápidamente en los próximos cuartos.

Schnabel también señaló que si bien la reciente caída en la inflación se debió principalmente a la caída de los precios de la energía, está viendo cambios más profundos. "Vemos que también los componentes más persistentes están bajando", dijo. Aún así, ella admitió que no todo está arreglado.

"El crecimiento salarial sigue siendo demasiado alto, la inflación del servicio sigue siendo relativamente alta y la inflación interna es generalmente alta", dijo Schnabel. Pero ella agregó: "Nuestra confianza es que los choques pasados ahora se están desvaneciendo y que estamos en un buen lugar en eso".

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