Un alto el fuego de dos semanas en Irán provocó una caída del 10% en el precio del petróleo y elevó Bitcoin por encima de los 72.000 dólares: el desmoronamiento comenzó en cuestión de horas

El 8 de abril, tras 40 días de conflicto incesante, Estados Unidos e Irán acordaron un alto el fuego de dos semanas mediado por Pakistán. Esta fue la primera tregua real puesta en práctica desde que comenzó la guerra el 28 de febrero, y los mercados de todo el mundo reaccionaron casi de inmediato. Bitcoin se disparó por encima de los 72.000 dólares, mientras que el petróleo se desplomó más de un 10%, hasta los 94 dólares el barril. Datos de Coinglass muestran que se perdieron más de 600 millones de dólares en posiciones de futuros de criptomonedas, de los cuales más de 420 millones correspondían a posiciones cortas. Los mercados globales también experimentaron un repunte de alivio, con índices importantes como el KOSPI subiendo un 6,87%, el Nikkei un 5,39% y los futuros del S&P un 2,57%. Durante unas horas, se observó tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz, pero esto resultó ser de corta duración.

Lo que parecía un punto de inflexión se desmoronó en cuestión de horas. Poco después de que entrara en vigor el alto el fuego, Israel lanzó lo que describió como sus mayores ataques contra el Líbano, argumentando que el acuerdo no se aplica allí, según informó PBS . En respuesta, el presidente del Parlamento iraní anunció que ya se habían violado tres cláusulas y reforzó el control sobre el estrecho. La realidad ahora es que este alto el fuego empieza a parecerse más a una pausa que a una resolución. Los mercados lo reconocen y, al momento de escribir este artículo, el petróleo ha superado los 97 dólares y Bitcoin ha vuelto a la zona de los 71.000 dólares.

Qué dice realmente el alto el fuego y dónde se contradice 

El alto el fuego, que el mercado consideró una vía segura hacia una solución, estuvo plagado de contradicciones e interpretaciones desde el momento de su anuncio. El 8 de abril, NBC News informó que Trump declaró que Estados Unidos suspendería los bombardeos y ataques contra Irán durante dos semanas, con la condición de que el estrecho de Ormuz se reabriera al tráfico marítimo comercial. El primer ministro paquistaní, Shehbaz Sharif, quien medió en el acuerdo, afirmó que este abarcaba "todas las regiones, incluyendo Líbano y otros lugares", y que las conversaciones de seguimiento estaban programadas en Islamabad para el viernes 10 de abril, según Al Jazeera .

En cuestión de horas, Trump y Netanyahu afirmaron lo contrario: que Líbano no estaba incluido en el acuerdo. Israel actuó entonces en consecuencia, lanzando lo que describió como sus ataques más poderosos contra Líbano, incluyendo el centro de Beirut, casi inmediatamente después de que entrara en vigor el alto el fuego. 

La respuesta de Irán fue inmediata: volvió a cerrar el estrecho tras haber permitido brevemente el tráfico de petroleros. El Washington Post informó que Irán acusó a Estados Unidos de violar los términos del alto el fuego y que el presidente de su Parlamento afirmó que ya se habían infringido tres cláusulas.

El problema principal radica en que los términos fundamentales nunca se conciliaron. La propuesta de alto el fuego de 10 puntos de Irán, según CNBC , afirma que Irán mantendrá el control del estrecho de Ormuz. Por otro lado, la condición de Trump exige su apertura sin ninguna limitación, incluyendo peajes. Estas dos posturas son fundamentalmente incompatibles, y la tregua de dos semanas básicamente disimula la brecha en lugar de resolverla. Fortune señaló que los términos del alto el fuego, en la práctica, otorgan a Irán una influencia continua sobre el estrecho. El problema no se limita a la fragilidad del alto el fuego, sino que las partes involucradas no se ponen de acuerdo sobre su alcance.

Cómo reaccionaron los mercados: 72.000 dólares, y luego el retroceso 

Lo que vimos el 8 de abril fue una historia en dos actos. En el primer acto, los mercados repuntaron al difundirse la noticia del alto el fuego. Bitcoin superó los 72.000 dólares y alcanzó un máximo de 72.800 dólares, un nivel no visto desde el 18 de marzo. Mientras tanto, la noticia de la reapertura del Estrecho de Ormuz provocó una caída del crudo WTI de más del 10%, hasta situarse en torno a los 94-95 dólares por barril, la mayor caída del petróleo desde el inicio del conflicto. Los mercados bursátiles mundiales también se dispararon, con el KOSPI subiendo un 6,87%, el Nikkei un 5,39%, el Stoxx600 europeo un 3,55% y los futuros del S&P 500 un 2,57%. Al mismo tiempo, se esfumaron más de 600 millones de dólares en posiciones apalancadas en criptomonedas, de los cuales más de 430 millones correspondían a posiciones cortas. Además del factor geopolítico, también surgió un nuevo factor institucional: Morgan Stanley lanzó MSBT, el primer ETF Bitcoin Spot de un importante banco estadounidense, con una comisión del 0,14%, la más baja del mercado. MSBT atrajo 34 millones de dólares en su primer día de inversión. 

El segundo acto, sin embargo, comenzó casi de inmediato. Para el 9 de abril, cuando las violaciones del alto el fuego cobraron protagonismo y los ataques israelíes en el Líbano dominaron los titulares, el BTC cayó brevemente por debajo de los 71.000 dólares, el ETH bajó un 2,6% y el SOL un 3,1%. Al mismo tiempo, el petróleo repuntó por encima de los 97 dólares. CoinDesk señaló que, si bien el alto el fuego impulsó bitcoin , «el optimismo podría no regresar todavía», citando la fragilidad del posicionamiento y el riesgo real de que la tregua se rompa incluso antes de que comiencen las conversaciones en Islamabad el viernes. El repunte fue real, pero también lo fue el desvanecimiento. Los mercados descontaron una resolución el miércoles y comenzaron a descontarla el jueves por la mañana.

La cadena alimentada por la inflación del petróleo: por qué este alto el fuego es importante para Bitcoin 

El petróleo ha sido el mecanismo de transmisión de la guerra de Irán al bitcoin durante los 40 días que duró el conflicto. Cuando se cerró el estrecho de Ormuz el 28 de febrero, el crudo WTI se disparó de alrededor de 70 dólares a más de 110. Este movimiento alimentó directamente las expectativas de inflación, lo que mantuvo a la Reserva Federal en una postura restrictiva, lo que a su vez eliminó las probabilidades de un recorte de tipos de interés, lo que presionó a los activos de riesgo en general, incluido bitcoin . El alto el fuego rompió temporalmente la cadena. El petróleo a 94 dólares modera las expectativas de inflación. Unas expectativas de inflación más moderadas aumentan las probabilidades de un recorte de tipos de interés. Unas mayores probabilidades de un recorte de tipos de interés convierten el panorama macroeconómico en un escenario de mayor riesgo. Por eso bitcoin subió 6000 dólares en cuestión de horas. No se trataba solo de una cuestión de sentimiento, sino de que el mercado estaba reajustando mecánicamente el rumbo de la Reserva Federal.

El problema es que la cadena solo es tan tron como se mantenga el alto el fuego. Si el estrecho se cierra de nuevo de forma sostenida, el petróleo vuelve a superar los 100 dólares, la inflación empeora y resurgen las probabilidades de una subida de tipos. Si la tregua se mantiene y se prolonga, el petróleo podría volver a los niveles previos a la guerra, cerca de los 70 dólares, y bitcoin tiene un margen considerable para subir desde los niveles actuales. CNBC ya ha calificado el alto el fuego de "frágil", sin un camino claro hacia una paz duradera, y las violaciones registradas en las primeras 24 horas significan que los mercados lo están valorando prácticamente como un lanzamiento de moneda. La próxima decisión de la Reserva Federal se anunciará entre el 28 y el 29 de abril, dentro de tres semanas. Si el alto el fuego sobrevive el tiempo suficiente para que el IPC de abril, a mediados de mayo, refleje precios energéticos más bajos, se darán las condiciones para que la Reserva Federal señale una flexibilización monetaria. Si se rompe antes, esa oportunidad se esfuma y la cadena de inflación se reinicia desde el principio.

Qué ver: Conversaciones en Islamabad y la prueba de 48 horas

Las próximas 48 horas tienen una agenda clara. Funcionarios estadounidenses e iraníes se reúnen en Islamabad el viernes bajo la mediación de Pakistán. Irán negociará a partir de su propuesta de 10 puntos, el mismo documento que afirma el control continuo del estrecho de Ormuz, algo que Estados Unidos rechaza explícitamente. Las conversaciones revelarán rápidamente si ambas partes negocian de buena fe o si están utilizando el plazo de dos semanas para cambiar de postura. Líbano es la incógnita inmediata. Si Irán designa formalmente los ataques israelíes en Beirut como violaciones del alto el fuego, algo que su presidente del Parlamento ya ha insinuado, Teherán tendrá una justificación perfecta para romper la tregua antes de que concluyan las conversaciones en Islamabad. La verdadera señal a observar es si se reanuda el tráfico comercial sostenido de buques petroleros a través del estrecho. Este dato influye en los precios del petróleo, que a su vez influyen en las expectativas de inflación y, finalmente, en la Reserva Federal. El estrecho de Ormuz se ha abierto y cerrado varias veces en las últimas 24 horas. La normalización implica una mayor caída del precio del petróleo. La continuación de las restricciones significa que el petróleo repuntará por encima de los 100 dólares y la cadena macroeconómica se reiniciará.

En lo que respecta al bitcoin , los niveles están claros. Los 72.000 dólares fueron el máximo del alto el fuego. Los 69.000 dólares son el soporte del retroceso. Una ruptura por debajo de los 69.000 dólares indica que los mercados ya han descontado completamente la tregua. Un movimiento sostenido por encima de los 72.000 dólares requiere que se cumplan dos condiciones simultáneamente: que el alto el fuego se mantenga y que el estrecho de Ormuz se reabra. En el ámbito institucional, conviene observar si el lanzamiento del MSBT de Morgan Stanley y el repunte del alto el fuego se combinan para generar una segunda semana consecutiva detronentradas de ETF, tras los 471 millones de dólares registrados el 6 de abril. Si las compras institucionales continúan durante un período de desescalada geopolítica activa, esa sería la señal estructuralmente alcista más importante que este mercado ha visto desde el inicio de la guerra, y sugeriría que la caída de 40 días desde los 82.000 dólares podría haber quedado atrás.

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