Goldman Sachs elevó las probabilidades de recesión al 30%, pero los ETF Bitcoin acaban de registrar su racha de entradas de capital más larga de 2026

Las firmas más grandes de Wall Street están elevando simultáneamente las probabilidades de una recesión en EE. UU. a medida que se intensifican las señales de alerta provocadas por la guerra con Irán y la consiguiente crisis energética mundial. Goldman Sachs elevó sus probabilidades de que EE. UU. caiga en recesión al 30%, su tercera revisión al alza este año. Mientras tanto, EY-Parthenon sitúa las probabilidades en el 40% y Moody's Analytics en el 48,6%. El crudo Brent está repuntando por encima de los 100 dólares por barril, la inflación se ha acelerado de nuevo hasta el 3,1%, el crecimiento del PIB se ha ralentizado hasta lo que algunos economistas describen como un estancamiento, y el CEO de Chevron, Mike Wirth, ha declarado públicamente que los mercados podrían no haber descontado completamente una crisis más prolongada en el estrecho de Ormuz. 

El panorama macroeconómico se presenta sombrío para los activos de riesgo y, en general, los inversores minoristas en los mercados de criptomonedas lo han tenido en cuenta. El índice de miedo y codicia de las criptomonedas se encuentra en la zona de miedo extremo, con una lectura de 9. De hecho, durante el último mes, los datos de CoinGlass muestran que el sentimiento se ha mantenido en esta zona durante 25 días sin siquiera alcanzar la zona neutral un solo día. Sin embargo, el sentimiento parece ser drásticamente matic cuando nos centramos en los inversores institucionales. Los datos de SoSo Value muestran que, desde principios de mes, Bitcoin han registrado cuatro semanas consecutivas de entradas netas que suman 1.530 millones de dólares.

El contraste entre lo que nos dicen los datos macroeconómicos y el renovado impulso de las entradas institucionales plantea una pregunta importante: ¿se trata de una demanda constante de ETF que refleja compras en las caídas o de algo mucho más deliberado?.  

El 30% de Goldman: La tercera predicción de recesión este año 

El 25 de marzo, Fortune y TheStreet informaron que el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, elevó la probabilidad de recesión en Estados Unidos al 30%. Esta es la tercera revisión al alza del año, tras el 20% de enero y el 25% de principios de mes. También aumentaron sus proyecciones sobre el índice PCE general, que se sitúa en torno al 3,1% en diciembre de este año, mientras que prevén un crecimiento del PIB anual reducido al 2,1%. Más importante aún, se espera que el crecimiento en el segundo semestre se desacelere hasta situarse entre el 1,25% y el 1,75%. Al mismo tiempo, el mercado laboral comienza a mostrar signos de fragilidad, con una proyección de aumento del desempleo hasta el 4,6%, ya que la contratación se ha ralentizado hasta casi el punto de equilibrio.

A pesar de esto, Goldman Sachs mantiene que existe un 70 % de probabilidad de que Estados Unidos evite una recesión y prevé recortes de tipos de interés a finales de este año, en septiembre y octubre. Sin embargo, el tono ha cambiado claramente. El CEO de Goldman Sachs, David Solomon, ha señalado cuatro riesgos principales en la actualidad: la creciente tensión en el mercado de crédito privado de 1,8 billones de dólares, los 655.000 millones de dólares en inversión en IA por parte de hiperescala que aún no han demostrado su rentabilidad, la importante incertidumbre geopolítica y la creciente volatilidad del mercado. 

El banco ya no es la voz más pesimista del sector. EY-Parthenon estima una probabilidad de recesión del 40%, Wilmington Trust la sitúa en el 45%, mientras que Moody's Analytics la sitúa en el 48,6%. Para contextualizar, la probabilidad base de una recesión en EE. UU. en cualquier período de 12 meses se sitúa históricamente en torno al 20%. Todos los principales analistas ahora ofrecen al menos el doble de esa cifra, y varios se acercan a una probabilidad casi nula. 

La variable del petróleo que Wall Street no puede modelar 

El petróleo es el factor principal sobre el que se sustenta todo el panorama macroeconómico actual. Goldman Sachs prevé que el precio del crudo Brent alcance un máximo de 105 dólares en marzo, 115 dólares en abril y que luego descienda hasta los 80 dólares a finales de año. Este pronóstico parte de la base de que las perturbaciones en el estrecho de Ormuz se disiparán en aproximadamente seis semanas. Sin embargo, no todos comparten esta visión de una crisis a corto plazo. Según informó CNBC , el director ejecutivo de Chevron, Mike Wirth, advirtió que los mercados petroleros operan con información escasa, y que los precios de los futuros no reflejan la gravedad de la crisis. En Asia, en particular, el impacto de la crisis energética ya se está haciendo sentir, con la aparición de escasez de combustibles refinados.

Las consecuencias de que la crisis se prolongue son bastante sencillas. He aquí el efecto dominó: si los precios del petróleo se mantienen altos, esto repercute en los precios de los combustibles y los alimentos. Esto, a su vez, provocaría un nuevo repunte de la inflación, lo que obligaría a la Reserva Federal a no recortar los tipos de interés. Es entonces cuando el riesgo de recesión aumenta en proporción directa a la duración de la crisis. 

El 18 de marzo, la Reserva Federal mantuvo las tasas estables entre el 3,50 % y el 3,75 %, con un gráfico de puntos que denota una postura restrictiva. Si bien el presidente Powell restó importancia a las preocupaciones sobre la estanflación en la conferencia de prensa, los mercados aún anticipan recortes en septiembre y octubre. Si Wirth tiene razón y la perturbación se extiende mucho más allá del plazo previsto por Goldman Sachs, la inflación se mantendrá elevada durante más tiempo, el PIB se desacelerará más allá de la proyección actual del 2,1 %, y la probabilidad de recesión del 30 % de Goldman Sachs comenzará a parecer un límite inferior en lugar de un límite superior.

La divergencia: El miedo extremo se encuentra con la compra institucional

Bitcoin ha caído casi un 20% desde principios de año y actualmente cotiza en torno a los 70.000 dólares. El índice de miedo y codicia de las criptomonedas se ha mantenido en territorio de miedo extremo, con una lectura de 9 hoy. Sin embargo, al analizar los datos de los ETF Bitcoin , surge una historia completamente diferente. Los ETF Bitcoin al contado han registrado entradas netas por quinta semana consecutiva desde el 27 de febrero. En lo que va de mes, las entradas netas totales ascienden a 1.530 millones de dólares, lo que significa que la salida neta total desde principios de año se ha reducido a unos 286,5 millones de dólares. 

La discrepancia radica en que los inversores minoristas están entrando en pánico y esperando mayor claridad, mientras que los inversores institucionales siguen aumentando su exposición a pesar de la volatilidad. Esta es una señal importante, ya que las entradas de capital en los ETF suelen mantenerse a largo plazo y se trata de capital que pasa por controles de cumplimiento, comités de cartera y dimensionamiento estructurado de posiciones antes de que se mueva un solo dólar. Cuando las instituciones aumentan su exposición de forma constante ante el deterioro macroeconómico, el aumento de las probabilidades de recesión y el desplome del sentimiento del mercado, esto refleja una estrategia de posicionamiento. La incógnita reside en si dicha estrategia consiste en una compra de alta convicción en las caídas, una cobertura contra la estanflación que se construye discretamente antes de que el mercado en general se dé cuenta, o una combinación de ambas.

Qué observar: La bifurcación entre recesión y estanflación y la decisión de Bitcoinde alcanzar los 70.000 dólares 

El mercado se encuentra actualmente entre dos caminos muy diferentes. Bitcoin está en medio de esta bifurcación. Si Estados Unidos se encamina hacia una recesión, donde el crecimiento disminuye y los mercados bursátiles se ven afectados, lo más probable es que Bitcoin siga la misma tendencia a la baja. Por otro lado, si se impone un entorno estanflacionario, donde la economía se desacelera y la inflación se mantiene alta, es entonces cuando los activos escasos, como sucedió con el oro durante gran parte de la década de 1970, tienden a tener un mejor desempeño y Bitcoin podría comenzar a comportarse más como una cobertura macroeconómica. El petróleo es el factor clave a observar de cerca para comprender qué camino es más probable. Si Wirth tiene razón en su evaluación y el daño físico a la infraestructura de la cadena de suministro podría tardar meses en repararse, esto probablemente se traduciría en una inflación más alta, lo que llevaría a la Reserva Federal a mantener una pausa en los recortes de tasas mucho más allá de septiembre. Es entonces cuando la probabilidad del 30% de una recesión comienza a parecer conservadora. 

Finalmente, observemos los dos indicadores más inmediatos de cómo se resuelve esta situación. Si Bitcoin se mantiene por encima del rango de $70.000 a $72.000 y las entradas de ETF se extienden por quinta semana consecutiva, sugiere que las instituciones se están posicionando para protegerse contra la estanflación. Si ese rango cae a la baja junto con una disminución de los flujos, indica lo contrario: que la presión macroeconómica está ganando terreno y Bitcoin se está comportando simplemente como un activo de riesgo más en una economía en desaceleración.

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