El papel oculto de los creadores de mercado en las criptomonedas

Los operadores señalarán eventos volátiles del mercado y afirmarán que el precio fue manipulado artificialmente, culpando a los creadores de mercado de criptomonedas. A menudo, los datos apuntarán a los creadores de mercado, quienes mueven grandes sumas en la blockchain justo antes de grandes fluctuaciones de precios y cambios de dirección del mercado. Las anomalías de precios, como caídas o subidas repentinas, brechas de precios o diferenciales crecientes, pueden ser señal de los creadores de mercado. 

En el mundo de las criptomonedas, los creadores de mercado siempre están presentes y, a veces, son más influyentes que las ballenas. Su papel puede ser indispensable, aunque a veces sus acciones contradicen las expectativas de los traders minoristas y parecen una fuerza desestabilizadora en el mercado. 

¿Qué es realmente un creador de mercado?

El rol de un creador de mercado se rige por estrictos parámetros técnicos en materia de trading. Su función principal es garantizar que los mercados de criptomonedas tengan una liquidez predecible mediante el mantenimiento continuo de órdenes de compra y venta. Sin creadores de mercado, el trading de criptomonedas requeriría la conciliación de órdenes a precios exactos, lo que haría que la negociación fuera altamente ineficiente. 

El creador de mercado determina el diferencial al establecer sus órdenes de compra y venta. El diferencial, o la diferencia entre los precios de compra y venta, le permite obtener ganancias vendiendo a un precio más alto y comprando a un precio más bajo. Por lo general, los creadores de mercado tienden a mantener diferenciales más bajos para que los mercados sean más eficientes. 

Los creadores de mercado suelen recibir quejas por influir en el mercado en una sola dirección. Se han dado casos en los que un creador de mercado solo emite órdenes de venta de un activo, lo que provoca una caída del precio. Sin embargo, por lo general, los creadores de mercado son neutrales al riesgo. A diferencia de los fondos de cobertura o los operadores de derivados, los creadores de mercado no apuestan por la dirección del mercado, sino que se basan en el diferencial entre el precio de compra y el de venta para obtener sus ganancias. 

Los creadores de mercado también tracde cerca sus inventarios de tokens y monedas estables, utilizando modelos previamente probados para evaluar sus operaciones y estrategias. Se aseguran de que sus cotizaciones se desvíen ligeramente del valor real del mercado y luego reajustan sus precios de oferta y demanda según la fluctuación del mercado. Deben garantizar que esto ocurra sin problemas para evitar fallos, errores de negociación o fluctuaciones erráticas de precios. 

Los operadores habituales pueden adoptar diferentes estrategias, sin necesidad de liquidez específica. Los operadores buscan su precio preferido y pueden tomar decisiones más aleatorias. También suelen realizar apuestas direccionales sobre un precio. La función de los creadores de mercado es absorber las fluctuaciones de los operadores. 

Los creadores de mercado también aportan liquidez al mercado mediante un inventario adecuadamente distribuido. No especulan sobre una dirección, sino que buscan proporcionar una liquidez equilibrada. 

Por qué los mercados de criptomonedas necesitan creadores de mercado más que TradFi

Los mercados de criptomonedas son fundamentalmente diferentes a los exchanges tradicionales. No tienen plazos de liquidación y operan 24/7 con acceso global. Los exchanges están fragmentados y cuentan con grupos de operadores muy diversos.

Los mercados de criptomonedas también suelen incluir nuevas monedas y tokens, lo que genera una volatilidad extrema. Todos los activos cotizados están disponibles directamente para la negociación minorista, lo que hace que la liquidez y los libros de órdenes sean aún más impredecibles. 

Como resultado, los mercados de criptomonedas no están lo suficientemente consolidados como para generar liquidez. En cambio, es necesario que las condiciones de liquidez estables sean proporcionadas externamente y gestionadas por creadores de mercado. 

Cómo ganan dinero realmente los creadores de mercado

Los creadores de mercado tienen un incentivo para proporcionar liquidez, lo que garantiza la rentabilidad de sus diferenciales. La captura de diferenciales consiste en colocar precios de oferta y demanda ligeramente diferentes, lo que significa que el creador de mercado compra ligeramente más bajo y vende ligeramente más alto. El diferencial entre las posiciones se considera una comisión para el creador de mercado. 

Debido a sus altos volúmenes, los creadores de mercado suelen tener descuentos en las comisiones o no adeudan comisiones a la bolsa. Las operaciones de los creadores de mercado suelen pagar comisiones más bajas que las de los tomadores de mercado, que solo absorben las órdenes existentes. 

Los creadores de mercado también desarrollan sus propios sistemas de negociación de baja latencia. Algunos, además de proporcionar liquidez, también están desarrollando una infraestructura de negociación de baja latencia, ampliando las herramientas disponibles para sus operaciones nativas, así como para otros creadores de mercado. 

Los creadores de mercado suelen estar activos en múltiples plataformas de negociación, incluyendo exchanges centralizados y descentralizados. Algunos creadores de mercado también pueden usar sus herramientas de negociación para aprovechar oportunidades de arbitraje o ineficiencias de precios entre exchanges. Nuevamente, los creadores de mercado profesionales se basan en una gestión estricta de la autoridad y en operaciones de baja latencia para lograr estos objetivos.

Para obtener ganancias, el creador de mercado también requiere que esté preparado para generar un alto volumen de operaciones. Los diferenciales ofrecen márgenes reducidos, lo que significa que el creador de mercado solo puede obtener ganancias relativamente pequeñas. Además, debe tracsu inventario para proponer órdenes y diferenciales óptimos. 

La relación entre las bolsas y los creadores de mercado

Las bolsas y los creadores de mercado mantienen una relación simbiótica. Las bolsas ofrecen la plataforma subyacente, mientras que los creadores de mercado aportan liquidez. Por ello, las bolsas suelen ofrecer niveles de incentivos basados en las comisiones de negociación. Las comisiones de los creadores de mercado siempre son más bajas que las de los tomadores de mercado. 

Los exchanges también ofrecen periodos especiales de provisión de liquidez con incentivos especiales. Binance cuenta con un Programa de Liquidez con comisiones bajas o nulas. Los creadores de mercado también pueden obtener reembolsos y acceder a informes de rendimiento y estadísticas. Además, reciben acceso de baja latencia para una negociación más eficiente.

Coinbase tiene un programa de liquidez similar que ofrece beneficios adicionales a los creadores de mercado a gran escala. 

Las bolsas suelen ofrecer condiciones preferenciales a los proveedores de liquidez profesionales. Los creadores de mercado son numerosos y de tamaño variable, pero generalmente se seleccionan unos pocos proveedores de liquidez profesionales para los pares de mercado clave. 

Algunas nuevas cotizaciones suelen depender de creadores de mercado, quienes reciben asignaciones de tokens y proporcionan liquidez bilateral. Las plataformas de intercambio también se aseguran de traca los mejores proveedores de liquidez para evitar operadores deshonestos, que pueden colapsar el mercado con liquidez unilateral.

Creación de mercado centralizada vs. descentralizada

Los creadores de mercado pueden operar a través de plataformas de intercambio centralizadas, así como a través del ecosistema de comercio descentralizado (DEX). En las plataformas centralizadas, los creadores de mercado utilizan la tecnología del libro de órdenes para colocar sus órdenes. 

En los DEX, los creadores de mercado pueden depositar liquidez pasiva, generalmente monedas estables, o liquidez bilateral. Obtendrán rendimientos de su liquidez pasiva, aunque se enfrentarán al riesgo de pérdidas impermanentes. Los creadores de mercado también pueden operar activamente y colocar órdenes, beneficiándose de una estrategia más agresiva y de obtener ganancias de los diferenciales. 

Los DEX no eliminaron a los creadores de mercado, sino que transformaron las posibilidades y herramientas para proporcionar liquidez. Los creadores de mercado suelen ser los primeros participantes en unirse a los nuevos grupos de tokens, a menudo mediante alianzas con los equipos. 

Cuándo los creadores de mercado atraen liquidez (y por qué es importante)

Los creadores de mercado son una presencia cotidiana, pero los operadores los detectan durante eventosmatic del mercado. Los picos de volatilidad son comunes en los mercados de criptomonedas. Los creadores de mercado pueden agravar el problema de la volatilidad al retirar su liquidez. 

Como ya se mencionó, los creadores de mercado buscan generar ganancias y evitar pérdidas. Los picos de volatilidad ponen al creador de mercado en riesgo de perder los activos subyacentes. Por ejemplo, Wintermute cuenta con protecciones algorítmicas que ajustan las cotizaciones en función de los niveles de inventario y la volatilidad del mercado.

Las noticias impactantes o las operaciones arriesgadas pueden ocurrir rápidamente, activando los algoritmos de los creadores de mercado. Esto puede causar una aversión al riesgo correlacionada, cerrando posiciones en múltiples mercados. Los creadores de mercado reducen la exposición al inventario en múltiples posiciones durante períodos de tensión en el mercado. Esto a menudo provoca el colapso de múltiples activos, sin correlación entre ellos.

Para los operadores, esta actividad de creación de mercado se traduce en caídas repentinas, que pueden causar precios anómalos muy fuera del rango de negociación habitual. En caso de una retirada total de liquidez, los activos pueden caer a cero antes de recuperarse en función de las órdenes restantes. 

Los creadores de mercado también pueden provocar una explosión de diferenciales, ampliando sus diferencias, normalmente estrechas, entre oferta y demanda. Los creadores de mercado aumentan deliberadamente su diferencial entre oferta y demanda para protegerse de pérdidas significativas. Esto también significa que los operadores no verán sus órdenes ejecutadas como se esperaba. 

¿Los creadores de mercado están manipulando los precios?

La actividad de los creadores de mercado puede provocar caídas profundas y anómalas del mercado. A menudo, los operadores acusan a los creadores de mercado de desplomar deliberadamente el precio y exacerbar la volatilidad de los precios. 

La manipulación implica intencionalidad, algo que aún no se ha demostrado en el caso de los creadores de mercado. Las reacciones normales del mercado y la activación algorítmica pueden asemejarse a movimientos deliberados y unilaterales de precios. En raras ocasiones, algunos creadores de mercado pueden ofrecer liquidez unilateral, lo que provoca un desplome. Sin embargo, en condiciones normales de mercado, los creadores de mercado reaccionan a las noticias y no les interesa provocar grandes movimientos direccionales de precios. 

Los creadores de mercado reciben incentivos de las plataformas de intercambio, pero no les interesa generar movimientos direccionales. Los incentivos no representan una intención. Si bien algunas ballenas pueden actuar de forma direccional, las plataformas de intercambio tienden a seleccionar a los creadores de mercado y esperan que su comportamiento estabilice el mercado. Binance, por ejemplo, eliminará a los creadores de mercado deshonestos que no logren estabilidad. 

Las narrativas provienen de diversas fuentes y pueden provocar reacciones en los operadores. Las actividades de los creadores de mercado en ese momento pueden ser malinterpretadas, ya que los algoritmos para proteger el inventario no siempre son transparentes. 

Cómo los creadores de mercado influyen en el descubrimiento de precios

Los creadores de mercado deben realizar trac de su inventario en condiciones de mercado variables. Los precios de referencia son una forma de determinar el rango del mercado. Estos precios se establecen mediante una fórmula y constituyen la base de la actividad de los DEX .

La fórmula determina el precio según la disponibilidad de tokens en cada lado del par de negociación. Si se depositan más tokens, el precio bajará. Por el contrario, si hay más monedas estables disponibles, el precio puede subir. Este precio de referencia se mueve en una curva, aunque algunas plataformas ofrecen liquidez concentrada en un rango de precios predeterminado y más estrecho. 

Los creadores de mercado tienen acceso de baja latencia y tracmúltiples mercados. Esto les permite realizar operaciones que ajustan los precios entre las bolsas. Si existen pequeñas diferencias, aprovechan rápidamente la oportunidad de arbitraje e igualan los precios. 

La actividad de los creadores de mercado es la principal razón por la que los precios de los activos en el espacio criptográfico convergen a nivel mundial, y solo hay episodios breves de disparidad de precios.

Los mercados de criptomonedas logran así eficiencia a pesar de su liquidez fragmentada. Esto aumenta la credibilidad de los mercados al reducir los activos con precios incorrectos o las diferencias de precio más significativas. 

Lo que los comerciantes minoristas entienden mal sobre los creadores de mercado

Los operadores suelen recurrir a los creadores de mercado durante fluctuaciones volátiles de precios. Una de las quejas es que los creadores de mercado colocan órdenes deliberadamente para activar órdenes de stop-loss, aprovechando la liquidez disponible. Sin embargo, los creadores de mercado no determinan la dirección del precio. Se posicionan en función de los movimientos generales del mercado.

Los creadores de mercado se centran en sus spreads ajustados y la gestión del inventario. Pueden influir en los precios aportando liquidez, pero no realizan apuestas direccionales, sino que eligen una estrategia neutral y obtienen ganancias de los spreads. 

¿Siempre ganan los creadores de mercado? En algunos casos, pueden retirar liquidez para evitar grandes pérdidas. También asumen riesgos con su inventario y no son inmunes a pérdidas temporales ni al riesgo general de trading. 

El comportamiento de los creadores de mercado es requerido por su función. Tienen incentivos para operar como lo hacen, para beneficiarse de diferenciales, baja latencia y comisiones bajas. 

Por qué los creadores de mercado son cada vez más importantes en las criptomonedas

El comercio de criptomonedas se está extendiendo a las instituciones y atrae flujos de entrada de inversores de ETF. Los mercados también están incrementando sus volúmenes de negociación de derivados y opciones. Todas estas estructuras de mercado requieren garantías de estabilidad de precios. 

Los creadores de mercado se aseguran de que haya menos momentos de fluctuaciones erráticas de precios y de que la liquidez esté disponible dentro de rangos de precios razonables. La falta de liquidez puede generar precios más volátiles e imposibilitar la correspondencia de órdenes.