Petróleo crudo observa cómo la región arde y aún no puede superar su techo

• El WTI cae hasta situarse justo por debajo de 79.00$ tras otro rechazo en la zona de 80.00$, con una caída de alrededor del uno por ciento en la sesión.
• Los ataques estadounidenses alcanzan durante la noche un petrolero cerca del principal terminal de exportación de Irán mientras regresa el bloqueo naval y se reduce el tráfico en el Estrecho de Ormuz.
• Los hutíes declaran que las instalaciones energéticas saudíes y el Estrecho de Bab al-Mandab son objetivos legítimos, apuntando directamente al seguro de capacidad excedentaria del mercado.

El petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) cae alrededor de un uno por ciento hasta situarse justo por debajo de 79.00$ tras un tercer fracaso consecutivo en la zona de 80.00$, donde la media móvil exponencial (EMA) de 50 días se sitúa justo por encima de la cifra y se niega a ceder. El rebote desde el mínimo de principios de julio cerca de 67.00$ ha sido rápido y sin entusiasmo, y ahora se ha estancado precisamente en el nivel que el gráfico decía que lo haría, con el índice estocástico de fuerza relativa diario todavía apuntando al alza hacia el techo.

Una prima de guerra con recibo

La lista de escaladas de la noche habría exigido una prima de 30.00$ en febrero. Las fuerzas estadounidenses ampliaron su campaña con un ataque a un petrolero cerca del principal terminal de exportación de Irán mientras el bloqueo naval de los puertos iraníes regresaba con fuerza, y Teherán respondió disparando contra bases estadounidenses en Kuwait y Jordania. Washington ha planteado un peaje de tránsito del 20% para la carga protegida a través del Estrecho de Ormuz y ha revocado la exención que permitía a Teherán exportar petróleo crudo y petroquímicos, y aun así el precio no logra mantenerse en 80.00$.

El mercado conserva el recibo de este miedo exacto y recuerda lo que pagó. El WTI pasó la primavera por encima de 107.00$ descontando un estrecho cerrado, vio cómo el marco de paz del mes pasado reabría la vía navegable y recorrió el viaje de ida y vuelta hasta 67.00$ en el plazo de dos semanas desde la firma. Solo la media de junio se dejó más de 20.00$ respecto a mayo, mientras el tráfico de petroleros volvía a dispararse a través del estrecho. Tras haber pagado el precio completo una vez, los operadores ahora exigen barriles físicamente ausentes antes de financiar otra prima, y los titulares por sí solos ya no superan ese listón.

Demasiados barriles detrás del miedo

El sedante bajo el miedo es un panorama de oferta que sigue aflojándose. La producción estadounidense se mantiene cerca de un récord de 13.5 millones de barriles diarios, la producción sigue aumentando en Brasil, Guyana y Canadá, y las agencias de previsión siguen proyectando un superávit hasta finales de 2026 frente a un crecimiento de la demanda cercano a 1.2 millones de barriles diarios. La producción iraní incluso había aumentado durante las semanas del alto el fuego a medida que entraba en vigor el alivio de las sanciones, abasteciendo a los compradores con cargamentos antes de que el bloqueo volviera a activarse, por lo que los barriles ahora perdidos ya eran mercancía descontada.

El cártel que normalmente gestionaría esto ha dejado de fingirlo. Emiratos Árabes Unidos abandonó el grupo en abril, los miembros restantes pasaron las semanas del alto el fuego presionando para restaurar cuotas y recuperar ventas perdidas, y la disciplina de producción es la más laxa que ha sido en décadas. La capacidad excedentaria récord concentrada en Arabia Saudí y sus vecinos del Golfo es lo que limita cada repunte, y esa concentración es precisamente la vulnerabilidad.

La demanda complica el caso bajista solo en el margen. Los elevados precios de la energía este año provocaron una destrucción de la demanda notablemente escasa, una de las razones por las que las lecturas de inflación en el mundo desarrollado llevan una huella energética y los bancos centrales siguen inclinándose hacia una línea dura. Un consumo firme frente a una oferta creciente sigue dando como resultado un superávit, pero explica por qué el suelo del mercado sigue subiendo incluso cuando su techo se niega a moverse.

La única amenaza que el techo no puede absorber

El frente de Yemen se reabrió esta semana, y apunta al propio seguro. Arabia Saudí atacó el aeropuerto de Saná en su primer ataque contra los hutíes en aproximadamente cuatro años y los hutíes respondieron con misiles balísticos hacia Abha, antes de que el líder del movimiento utilizara un discurso el jueves para declarar que toda instalación energética saudí e instalación vital es un objetivo legítimo. El buró político del grupo califica el Estrecho de Bab al-Mandab como una palanca utilizable, y la Guardia Revolucionaria de Irán respaldó públicamente el cierre de rutas de exportación adicionales. Ese corredor transporta aproximadamente una décima parte del comercio marítimo de petróleo crudo, y cerrarlo a los buques saudíes obligaría a redirigir los barriles del Reino con destino al oeste por la larga ruta alrededor de África.

Una interrupción en Ormuz elimina barriles iraníes que el mercado ya había dado por perdidos, pero un ataque exitoso a la capacidad de procesamiento saudí eliminaría la capacidad excedentaria que sustenta todo el techo de 80.00$, y 2019 ya demostró lo rápido que cambia esa aritmética. En el frente del Dólar, el sentimiento de Michigan llega el viernes a las 14:00 GMT mientras los futuros de tipos mantienen viva una subida de la Reserva Federal para la reunión del 28-29 de julio, un trasfondo de línea dura que pesa sobre cada barril cotizado en dólares. El techo se mantiene hasta que una amenaza impacta en el propio amortiguador.

Niveles y sesgo

Resistencia: La zona de 80.00$, reforzada por la media móvil exponencial (EMA) de 50 días justo por encima, limita la cotización, por delante de 82.00$ y del nivel de ruptura de junio cerca de 84.00$.

Soporte: La zona de 78.00$ absorbió el mínimo de la sesión, por delante de la media móvil exponencial (EMA) de 200 días justo por debajo de 77.50$, con 76.00$ como siguiente nivel.

Sesgo: Bajista. La cotización está desestimando titulares que antes compraban subidas de dos dígitos, la aritmética de la oferta gana hasta que los barriles realmente desaparezcan, y solo un cierre diario por encima de 80.50$ cambia el mercado de vender el miedo a perseguirlo.

Gráfico diario al contado del WTI