¿El enfriamiento del IPC de junio podría ser una cortina de humo? El Brent podría subir a $125, los riesgos del conflicto en Oriente Medio amenazan con disparar el informe de inflación del próximo mes

TradingKey - La inflación del IPC de Estados Unidos se desaceleró más de lo previsto por el mercado en junio; sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Warsh, realizó comentarios de tono restrictivo (hawkish) y enfatizó que la tarea primordial en este momento es restablecer la estabilidad de precios y asegurar que la alta inflación de los últimos cinco años pase a ser cosa del pasado.

El 14 de julio (hora del este), los datos de inflación publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos mostraron que el IPC no ajustado subió un 3,5% en junio, una cifra significativamente inferior al 3,8% previsto por el mercado. Por su parte, el IPC cayó un 0,4% intermensual, superando también la previsión del mercado de una caída del 0,1%. En cuanto a la inflación subyacente, la tasa mensual del IPC subyacente se situó en el 0%, lo que supuso el menor incremento desde enero de 2021, frente al 0,2% que esperaba el mercado.

En general, impulsada por el descenso de los precios de la energía, la caída en el crecimiento del IPC de junio superó las expectativas. No obstante, persiste una presión inflacionaria considerable, y el actual incremento interanual del 3,5% todavía se encuentra lejos del objetivo de inflación del 2% fijado por la Reserva Federal.

El Departamento de Trabajo señaló que la caída de los precios de la energía fue el factor que más contribuyó a la moderación del Índice de Precios al Consumidor durante el mes, compensando el impacto de las subidas de precios en otras áreas como la vivienda y los alimentos.

Tras la publicación de los datos del IPC, la probabilidad implícita de una subida de tipos en julio en el mercado de tipos de interés retrocedió hasta aproximadamente el 15%, volviendo básicamente al nivel anterior al discurso de Waller. Esto significa que los inversores casi han descartado por completo un incremento de tipos en julio de sus valoraciones.

Sin embargo, cabe señalar que los datos de inflación son un indicador retrasado. La actual escalada de la tensión en Oriente Medio ha vuelto a perturbar el suministro de energía y ha provocado una fuerte subida de los precios del petróleo. Esto impulsará al alza los datos del informe de inflación del próximo mes y obligará a la Fed a reevaluar la amenaza que representa la inflación.

Al momento de redactar este informe, los futuros de los dos principales crudos de referencia han subido a niveles de mediados de junio, con los futuros del crudo Brent avanzando un 1,93% hasta los 84,91 dólares.

[Fuente: TradingView]

Los análisis de mercado sugieren que si el conflicto entre Estados Unidos e Irán se intensifica aún más, el crudo Brent podría dispararse hasta alcanzar el nivel de los 125 dólares.

El economista Robin J. Brooks señaló que la base fundamental de su estimación es la posible y grave interrupción de los envíos de petróleo a través del estrecho de Ormuz. Asumiendo que, de las exportaciones diarias de crudo del Golfo Pérsico anteriores a la guerra (de unos 20 millones de barriles), y teniendo en cuenta los oleoductos alternativos en Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos que pueden eludir el estrecho, así como cierto movimiento de petroleros iraníes durante el conflicto, las exportaciones reales de la región en un escenario de 'guerra abierta' se desplomarían a unos 10 millones de barriles por día (bpd). Si a esto se sumara un bloqueo naval de Estados Unidos a Irán, interrumpiendo las exportaciones diarias iraníes de unos 2 millones de barriles, los envíos totales salientes del Golfo Pérsico se contraerían aún más hasta los 8 millones de bpd.

Para medir el impacto de este shock de oferta en los precios, Brooks citó investigaciones académicas sobre la elasticidad precio de la demanda de crudo, con una estimación mediana de alrededor de 0,15. Esto significa que por cada aumento del 10% en los precios del petróleo, la demanda disminuye solo un 1,5%, lo que demuestra un comportamiento sumamente inelástico. Sobre esta base, para absorber un déficit de oferta que pasaría de 20 millones de barriles a 8 millones de barriles, los precios del petróleo tendrían que subir aproximadamente un 80%.

Brooks analizó además que, incluso si la situación actual vuelve a deteriorarse, el pico de los precios del petróleo podría ser inferior a los máximos registrados a principios de este año. La razón es que el mercado ha acumulado una valiosa experiencia de adaptación tras atravesar las turbulencias de los meses anteriores. Diversos países han establecido alternativas y capacidad redundante: aquellos con abundantes reservas de crudo, como China y Japón, han recortado significativamente sus importaciones, mientras que países con inventarios relativamente limitados, como Corea del Sur e India, se han esforzado por mantener las importaciones en niveles prácticamente estables. Esta experiencia acumulada en los últimos meses, junto con la reestructuración de las cadenas de suministro, significa que incluso si el conflicto regresa a un estado de 'guerra abierta', su impacto perturbador en el mercado petrolero será más leve que en la fase inicial, lo que contribuirá a frenar los repuntes de precios de manera más eficaz.