El Brent cae por debajo de los 80 dólares. Goldman, Morgan Stanley recortan las previsiones de petróleo. ¿Existe el riesgo de un rebote posterior?

TradingKey - El martes, los futuros del crudo Brent para entrega en agosto cerraron con una caída de más del 5% a 78,96 dólares por barril, cayendo por debajo de los 80 dólares por primera vez en tres meses. El Brent ha bajado durante cuatro jornadas de negociación consecutivas, marcando su racha de pérdidas más larga del año y borrando casi todas las ganancias desde el estallido de la guerra.

El catalizador de la caída de los precios del petróleo fue la mejora en el conflicto entre EE. UU. e Irán, y Trump afirmó que se espera que EE. UU. e Irán firmen un memorando de entendimiento para un acuerdo interino en Suiza este viernes (19 de junio), tras lo cual se reabrirá el estrecho de Ormuz.

Tanto Goldman Sachs como Morgan Stanley revisaron sus perspectivas para los precios del petróleo tras las noticias sobre el acuerdo. Según sus últimos informes de investigación, Goldman Sachs rebajó sus previsiones para el precio del Brent: recortó su previsión para el cuarto trimestre de 2026 a 80 dólares por barril, 10 dólares menos que su proyección anterior, y redujo su previsión de precio medio para todo el año 2027 de 80 a 75 dólares. Morgan Stanley, por su parte, recortó su previsión del Brent para el tercer trimestre de 100 a 90 dólares, y su previsión para el cuarto trimestre de 95 a 80 dólares.

Goldman Sachs adelantó su previsión de que las exportaciones del golfo Pérsico vuelvan a los niveles anteriores a la guerra, trasladándola de finales de agosto a finales de julio. El analista de Morgan Stanley, Martijn Rats, señaló en un informe que aún quedan detalles importantes por negociar y que los riesgos clave no han desaparecido por completo, prediciendo que la producción del golfo Pérsico se recuperará en un 50% para septiembre y en un 80% para diciembre, lo que representa una ligera aceleración en comparación con las previsiones anteriores.

En cuanto a la recuperación del estrecho de Ormuz, algunas instituciones mantienen una perspectiva más cautelosa. La analista de RBC Capital Markets, Helima Croft, y otros señalaron en un informe que se necesitarán meses para volver a los niveles anteriores a la guerra, y que el pico de tráfico a través del estrecho de Ormuz podría, de hecho, ser cosa del pasado.

El analista de Jyske Bank, Haider Anjum, señaló en un informe para clientes que las empresas pertinentes prefieren esperar y ver si el acuerdo realmente se puede implementar. Las empresas navieras asiáticas y europeas creen en general que es poco probable que el tránsito vuelva a la normalidad rápidamente a corto plazo. Mitsui O.S.K. Lines declaró explícitamente que solo reiniciará las rutas una vez que la seguridad esté plenamente confirmada.

David Jorbenaze, director de mercados globales de petróleo en ICIS, señaló que, de manera realista, el regreso a los niveles de transporte marítimo anteriores al conflicto podría no ocurrir hasta 2027, y que eso depende de la implementación estable del acuerdo entre EE. UU. e Irán y de una rápida recuperación de la producción.

¿Existe el riesgo de un rebote en los precios del petróleo en el futuro?

Según un informe de Reuters, los datos publicados por el Instituto Americano del Petróleo (API) el martes mostraron que los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron por novena semana consecutiva, disminuyendo en 8,33 millones de barriles en la semana que finalizó el 12 de junio. Otros datos muestran que, desde finales de marzo, EE. UU. ha extraído un total acumulado de aproximadamente 66 millones de barriles de petróleo crudo de su Reserva Estratégica de Petróleo (SPR); los inventarios comerciales también están bajo presión, y los inventarios comerciales de Cushing cayeron a 21 millones de barriles.

John Auers, director gerente de análisis de combustibles refinados en RBN Energy, señaló que los tanques de almacenamiento normalmente necesitan mantener entre el 10% y el 15% de su capacidad para sostener operaciones normales. Cuando los inventarios de Cushing caigan a alrededor de 20 millones de barriles, comenzarán a surgir dificultades operativas. Auers afirmó que, una vez que se toque fondo en los tanques, las operaciones se paralizarán por completo.

Sin embargo, todavía se necesitará tiempo para que la producción de crudo de Oriente Medio se recupere. Michael Haigh, director de investigación de materias primas de Société Générale, afirmó que una vez que se recuperen los volúmenes de envío a través del estrecho, el petróleo tarda 52 días en llegar a los compradores asiáticos y ser refinado. Suponiendo que el estrecho reabra con éxito a finales de junio, el alivio de la oferta más temprano no llegaría hasta finales de agosto, y se espera un retorno a la normalidad a gran escala en septiembre. En consecuencia, los inventarios continuarán disminuyendo en julio y agosto, lo que agravará las presiones sobre los inventarios.

Actualmente, EE. UU. e Irán siguen divididos sobre los términos de tránsito para el estrecho después de 60 días. EE. UU. cree que el estrecho seguirá abierto de forma gratuita, mientras que los medios iraníes informaron de que el estrecho ofrecerá una política de libre de peaje durante 60 días para los barcos en tránsito, tras lo cual será gestionado conjuntamente por Irán y Omán. Si un acuerdo futuro no puede resolver este problema, persistirán las incertidumbres para el tránsito de petróleo crudo.

Los analistas de Goldman Sachs señalaron que, en un escenario en el que las interrupciones del suministro en el estrecho de Ormuz persistan hasta 2027, los precios del crudo Brent aún podrían superar los 130 dólares a finales de 2026 y promediar 105 dólares el próximo año, y la prima de riesgo utilizada para cubrirse contra las interrupciones del suministro continuaría respaldando los precios del crudo.